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# 负债端交易数据0706-0710 [福][福][福][福]交易总结 - 机构无惧高波加码含权资产：尽管本周股市波动剧烈且录得下跌，但本周4类含权资产全部获得净申

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## 正文

负债端交易数据0706-0710

[福][福][福][福]交易总结
- 机构无惧高波加码含权资产：尽管本周股市波动剧烈且录得下跌，但本周4类含权资产全部获得净申购，反映机构端对后市依然保持相对看好的态度。在具体的品种上，客群之间有所差异，理财子与平常一样通过固收+上车，保险本周在被动权益上有较明显的加仓，而公募FOF对主动权益产品进行了大幅净申购。

- 半导体接棒通信成交易核心：根据对本周机构交易的所有含权品种穿透至二级行业来看，半导体是目前机构最一致的方向（本周仅券商客群对该行业净卖出），随后的方向就有所分歧，证券、汽车零部件、银行均有涉及。从周度的追踪来看，通信在3~4月的分析中占比较高，随后和电子开始平分秋色，近期已经被电子抢走了头号交椅。我们认为，随着AI叙事进入扩产下半场，半导体的行情可能仍未结束。

[福][福][福][福]【股基】
[玫瑰]被动权益：净申购强度+0.39，占比0.83%
申赎比2:1，情绪偏多，本周的净申购量级为今年以来第3大，并且已连续4周放量。拆分到日度来看，周一、周四都出现了非常大额的净买入，其余3个交易日虽然市场情绪回落，但净赎回的金额也不大。
客群方面，保险是本周最大的净买入方，占比0.76%，理财子和公募也有一定买入，仅券商有净赎回。
穿透来看，本周沪深300、中证500主题产品获得最多净流入。此外，半导体设备、芯片也获得机构加仓。净赎回方面，红利、现金流、银行、港股创新药主题基金遭到卖出。
[玫瑰]主动权益：净申购强度+0.04，占比0.64%
申赎比约7:6，且双边交易金额大约是被动权益的3倍，但最终净加仓金额却低于后者，说明机构在主动权益产品上的分歧较大。本周公募客群是最大的多头，占到1.56%，保险、券商、理财子均有不等净赎回。
穿透来看，本周获得资金净流入最多的二级行业依然是半导体，占到30%，其次是通信设备和通用设备。净流出的赛道主要是化学制药、电池、光伏。

[福][福][福][福]【含权债基】
[玫瑰]固收+：净申购强度+0.23，占比6.59%
连续第4周净申购，机构做多情绪依然高涨，多空比为4:3，仅券商客群净赎回。理财子为加仓主力，占到5.59%，公募其次。在日频上，固收+也仅有周四出现净赎回。
分类型来看，公募买入中高波产品，保险和理财子没有明显偏好。穿透后发现，资金净流入最多的行业依次是半导体、券商、股份行。
[玫瑰]可转债：净申购强度+0.07，占比0.34%
连续2周净申购，但量级不大。本周主要是保险在买入，其余客群交易不多。底层的交易行业中，半导体、工业金属、证券获得净流入。

[福][福][福][福]【债基】
[發]纯债：净赎回强度-0.06，占比2.05%
整体小幅净赎回，且双边交易量级有所缩量。不过拆到客群维度看，理财子有微弱净申购，本周加仓主力反而是保险，而券商、公募和信托均有净卖出。
机构加仓的纯债整体久期是2.4年，但结构性差异比较大，例如公募是1.2年，信托7.2年，而机构赎回的债基久期是2.0年，基本没什么分歧。
[發]短债：净赎回强度-0.07，占比2.28%
结束3周净申购、转为净赎回，主要是银行自营、公募卖出，理财子也有一定赎回，仅信托和保险有所净申购。
[發]被动债券：净赎回强度-0.10，占比2.45%
与其余细分债基一样录得净赎回，本周主要是理财子和银行自营卖出所致，券商和保险也有小幅净卖出。

负债端交易数据0706-0710

【26Q1之前权益的负债依赖多资产稳健产品的二次分配，26Q2开始权益的负债开始具有主动流入，当前是绝对收益，相对收益都在对权益进行定价，短期来看负债端的多元化可能将会复杂化短期行情的波动】

## 总体总结

主题正文
1. - 机构无惧高波加码含权资产：尽管本周股市波动剧烈且录得下跌，但本周4类含权资产全部获得净申购，反映机构端对后市依然保持相对看好的态度。
2. 在具体的品种上，客群之间有所差异，理财子与平常一样通过固收+上车，保险本周在被动权益上有较明显的加仓，而公募FOF对主动权益产品进行了大幅净申购。
3. - 半导体接棒通信成交易核心：根据对本周机构交易的所有含权品种穿透至二级行业来看，半导体是目前机构最一致的方向（本周仅券商客群对该行业净卖出），随后的方向就有所分歧，证券、汽车零部件、银行均有涉及。
4. 从周度的追踪来看，通信在3~4月的分析中占比较高，随后和电子开始平分秋色，近期已经被电子抢走了头号交椅。
5. 拆分到日度来看，周一、周四都出现了非常大额的净买入，其余3个交易日虽然市场情绪回落，但净赎回的金额也不大。
6. 申赎比约7:6，且双边交易金额大约是被动权益的3倍，但最终净加仓金额却低于后者，说明机构在主动权益产品上的分歧较大。
7. 机构加仓的纯债整体久期是2.4年，但结构性差异比较大，例如公募是1.2年，信托7.2年，而机构赎回的债基久期是2.0年，基本没什么分歧。
8. 【26Q1之前权益的负债依赖多资产稳健产品的二次分配，26Q2开始权益的负债开始具有主动流入，当前是绝对收益，相对收益都在对权益进行定价，短期来看负债端的多元化可能将会复杂化短期行情的波动】