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title: "【申万化工】中泰化学点评：26Q2扭亏为盈，甲醇和纺织板块改善明显 26Q2扭亏为盈、甲醇和粘胶贡献主要增长点。26H1归母0.55-0.82亿，同比增长128"
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# 【申万化工】中泰化学点评：26Q2扭亏为盈，甲醇和纺织板块改善明显 26Q2扭亏为盈、甲醇和粘胶贡献主要增长点。26H1归母0.55-0.82亿，同比增长128

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## 正文

【申万化工】中泰化学点评：26Q2扭亏为盈，甲醇和纺织板块改善明显

26Q2扭亏为盈、甲醇和粘胶贡献主要增长点。26H1归母0.55-0.82亿，同比增长128-142%，扣非亏损0.28-0.55亿，同比增长74-87%；其中26Q2归母1.98-2.25亿，扣非1.58-1.31亿，实现扭亏为盈，主要来自：1）甲醇价格环比上涨670元/吨、价差环比扩大550元/吨，盈利修复明显；2）粘胶短纤价格环比上涨1125元/吨、价差环比扩大857元/吨，纺织业务盈利能力稳步提升，重要联营企业亏损大幅收窄。非经主要是公司对债权清收收益及政府补助。

PVC：价格价差处于历史底部区间、无汞化与碳排放双控共振优化行业格局。3月以来，PVC价格随着油价波动较大，当前价格已回落至历史底部区间，向下空间有限，向上弹性较大。生态环境部明确加快推动PVC无汞化转型，如做技改行业成本中枢抬升400-500元/吨。碳排放双控制度下，也将推动PVC行业成本曲线抬升，加速中小产能退出。公司为PVC行业龙头，产能达260万吨，PVC价格上涨1000元/吨，公司年化利润增厚约20亿，业绩弹性大。

粘胶短纤：供需持续改善开工率达90%、疆棉减产预期下棉花价格上涨拉动粘胶需求。粘胶短纤是行业节能减排的重点领域，近几年无新增产能，随着下游需求逐步修复，行业开工率已提升至90%，供需显著改善。26/27年度新疆棉花目标种植面积已明确划定为3600万亩，压缩幅度超10%，棉花-粘胶短纤价差扩大至3000-4000元/吨，叠加补库需求，粘胶短纤价格已快速修复且仍有上行空间，粘胶短纤价格上涨1000元/吨，公司年化利润增厚约6-7亿。

## 总体总结

主题正文
1. 26H1归母0.55-0.82亿，同比增长128-142%，扣非亏损0.28-0.55亿，同比增长74-87%；
2. 其中26Q2归母1.98-2.25亿，扣非1.58-1.31亿，实现扭亏为盈，主要来自：1）甲醇价格环比上涨670元/吨、价差环比扩大550元/吨，盈利修复明显；
3. 2）粘胶短纤价格环比上涨1125元/吨、价差环比扩大857元/吨，纺织业务盈利能力稳步提升，重要联营企业亏损大幅收窄。
4. 3月以来，PVC价格随着油价波动较大，当前价格已回落至历史底部区间，向下空间有限，向上弹性较大。
5. 公司为PVC行业龙头，产能达260万吨，PVC价格上涨1000元/吨，公司年化利润增厚约20亿，业绩弹性大。
6. 粘胶短纤：供需持续改善开工率达90%、疆棉减产预期下棉花价格上涨拉动粘胶需求。
7. 粘胶短纤是行业节能减排的重点领域，近几年无新增产能，随着下游需求逐步修复，行业开工率已提升至90%，供需显著改善。
8. 26/27年度新疆棉花目标种植面积已明确划定为3600万亩，压缩幅度超10%，棉花-粘胶短纤价差扩大至3000-4000元/吨，叠加补库需求，粘胶短纤价格已快速修复且仍有上行空间，粘胶短纤价格上涨1000元/吨，公司年化利润增厚约6-7亿。