--- title: "- ABF（味之素堆积膜）涨价周期被市场大幅低估，台湾科技团队将2025-2028年TAM复合年增长率上调至62%，2028年达330亿美元，供需缺口将从今年的" topic_id: 82255482828244152 created_at: 2026-07-13T20:17:14.171+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # - ABF（味之素堆积膜）涨价周期被市场大幅低估，台湾科技团队将2025-2028年TAM复合年增长率上调至62%，2028年达330亿美元，供需缺口将从今年的 - 序号：117 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82255482828244152) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 - ABF（味之素堆积膜）涨价周期被市场大幅低估，台湾科技团队将2025-2028年TAM复合年增长率上调至62%，2028年达330亿美元，供需缺口将从今年的8%扩大至2027/2028年的34%/51%，覆盖的台股目标价大幅上修。 - 下半年中国市场轮动策略：维持A股超配，建议从超跌且盈利恢复能见度高的港股互联网大盘股中挖掘机会，并关注造船、新消费、医疗保健/生物科技、延伸房地产价值链及券商等超越AI主题的板块机会。 - 美国Q2财报季即将开启，核心通胀预期温和（环比0.17%），市场对鸽派政策转向的定价不足，但若美联储意外加息，短期内股市可能承压；其他行业动态包括中国新能源车渗透率维持63%、白电二季度受高基数压力、房地产覆盖部分终止。 台湾科技团队（Chao）今年内第二次上调ABF TAM（总可服务市场）预测，2025-2028年复合年增长率（CAGR）达到62%，2028年市场规模将达330亿美元。供需缺口（S/D gap）将从2026年的8%扩大至2027/2028年的34%/51%，AI需求驱动下的供给不足问题将持续加剧。基于此，LTA（长期协议）价格已开始每季度环比增长10-15%，现货价格环比增长20%以上，涨价周期至少持续到2027年底。市场对涨价周期的预期显著不足。 南亚电路板（NYPCB） 景硕科技（Kinsus） 欣兴电子（Unimicron） 臻鼎科技（ZDT） 港股关注度上升 中国策略团队近期与海外投资人交流时发现，对港股的关注增多。关注焦点包括： A-H股今年的差异表现 何时何种条件下将出现反转（市场交易从硬科技转向互联网等板块） 投资人表示将继续关注AI组合、十五五规划组合的主题性机会，同时开始关注部分港股机会——特别是超跌后估值调整到位、未来几个月盈利恢复能见度高的互联网大盘股。 投资组合工具 HALO筛选名单 中国十杰组合（Prominent 10 Portfolio） 高盛中国增长组合（GS China Growth Portfolio） 股东回报名单（Shareholder Returns List） 中国战略配置观点 ：维持A股超配，因其周期性盈利势头更有利，且相对国际投资者具有被低估的多元化收益 ：造船、（新）消费、医疗保健/生物科技、延伸房地产价值链、券商等 中国新政策性金融工具评估 评估中国8000亿元人民币新政策性金融工具（NPBFI）的潜在影响。该工具旨在为传统商业银行渠道之外的、具有战略重要性的高科技和基础设施投资提供融资。这反映了政策制定者支持高科技投资同时限制地方政府债务风险的双重目标，但官方乘数估计可能因挤出效应而高估真实增量影响。 美联储政策前景 下周二迎来Q2财报季开启及CPI发布 核心通胀环比预计温和录得0.17% 预计美联储今年维持利率不变，加息可能性低 盈利增长仍是股市主要驱动力 市场对鸽派转变定价不足，存在反弹空间 全球策略：平衡创新与通胀 全球金融资产过去三年表现强劲，股票尤其突出 长期回测下股票风险溢价接近"黄金20年代"和"黄金50年代"水平 通胀波动性和财政风险正在给平衡投资组合带来逆风 定期再平衡的、不受特定市场周期影响的投资组合长期表现优于市值加权基准 在科技驱动牛市中，短期内投资不足可能代价高昂 行业核心要点 2026年6月中国新能源车零售渗透率维持63%，出口同比强劲增长80% 6月医院设备中标增长好于预期，联影医疗维持强劲表现 白电2026年Q2业绩受国内高基数及成本通胀压力形势艰难，预计下半年环比改善 终止覆盖金地集团、华侨城、雅生活服务、融创服务、世茂服务等部分开发商、物业管理和建筑公司 川湖（2059.TW）6月营收大幅超预期，全球龙头受益于AI资本支出上行周期 ：重庆啤酒更新会议；博众精工集团会议；亚洲机器人供应链混合会议 ：EMC、台光电（6274）会议 ：景硕（3189）会议 ：南亚电路板（8046）会议 ：高盛印度能源安全韧性企业日 ：亚洲领袖大会2026 ：亚洲医疗保健CDMO日2026 ：高盛中国商品考察（半年度） A股交易台1.1x偏卖方主导。客户买入建材、CRO、公共事业，卖出CPO、PCB。 ：2026年7月13日 | 中国标准时间上午9:35 ：Shihua Zhang ：高盛（中国）证券公司 - 上海 ：FICC与股票 投资人早： 中国策略团队近期与海外投资人交流时发现对港股的关注增多。问询角度包括A-H股今年表现的差异、何时何种条件下这一差异将会反转（即市场交易从硬科技转向互联网）。投资人将继续关注我们的AI组合、高盛十五五规划组合的主题性机会，但同时开始关注部分港股机会（超跌后估值调整到位且未来几个月盈利恢复能见度高的互联网大盘股）。下方是我们当前的精选名单，包括HALO筛选、中国十杰组合（Prominent 10 Portfolio）、高盛中国增长组合，以及股东回报名单。 台湾科技团队Chao今年内第二次上调ABF TAM预测（2025-2028年复合年增长率达62%，2028年市场规模330亿美元）。供需缺口（即供给不足）将从今年的8%扩大至2027/2028年的34%/51%，原因是来自AI的需求激增。受此驱动，ABF载板的LTA价格/现货价格每季度分别环比增长10-15%/20%以上，涨价周期至少持续到2027年底。。 （30分钟每场）： 7月13日：下午4点、4:30、5点、5:30 7月14日：下午2点、2:30、3点、3:30 今日会议 （上午10点，中文） 高盛研究员闪辉、王立升、陈鑫泉、刘劲津、付思、王主丰将在"脉动中国"宏观与策略网络研讨会上分享观点。本次会议将讨论最新的全球宏观观点、中国经济... （下午5点，英文） 交易动态 A股交易台1.1x偏卖方主导。客户买入建材、CRO、公共事业，卖出CPO、PCB。 研报精选 （Global Strategy Paper: Balancing Innovation and Inflation in Portfolios） 全球金融资产在2022年平衡投资组合大幅回撤后，过去三年表现强劲。股票表现尤为突出，长期回测下的股票风险溢价接近"黄金20年代"和"黄金50年代"的水平。 历史上，与创新或通胀相关的结构性周期常常推动资产、区域和板块表现的长期趋势，因此"全球投资组合"的构成已发生实质性漂移——在结构性断裂的情况下增持... 此外，更高的通胀波动性和财政风险也正在给平衡投资组合带来逆风，债券提供的缓冲减少，利率冲击的风险增加。根据我们基于宏观的收益预测框架，除了乐观的... 市值加权的全球多资产基准的构成因资产供给和相对表现而漂移，因此往往具有滞后性。定期再平衡的、不受特定市场周期影响的投资组合长期表现优于"全球基准"。 然而，在强劲的股票牛市中，特别是如果由科技板块驱动，很难逆势而行。短期内，投资不足可能代价高昂，股票通常在牛市见顶前表现良好。投资者需要保持... （US Weekly Kickstart: What the Fed policy outlook means for equities） 下周二将迎来第二季度财报季的开始，同时也将发布CPI数据，这对美联储政策走向具有关键影响。我们的经济学家预计核心通胀环比将温和录得0.17%，而整体CPI... 我们预计盈利增长仍将是股市的主要驱动力，尽管如果美联储加息，短期内股市可能会承压。尽管我们的经济学家预计美联储今年将维持利率不变，并认为加息的可能性... 智能投资热潮。然而，当前的市场定价也为潜在的缓解性反弹留下了空间，如果即将公布的通胀数据导致政策前景出现鸽派转变。 （China Musings – Rotation Temptation） 在股市中，我们的战术偏好仍是中国A股（维持超配），鉴于其周期性盈利势头更为有利，以及对国际投资者而言其被低估的多元化收益。尽管如此，考虑到某些大型... 增持可能会为投资者提供超越人工智能领域的超额收益机会。此外，我们的行业分析师近期还强调了造船、（新）消费、医疗保健/生物科技、延伸的房地产价值链、券商... 结合我们的HALO筛选、中国十杰投资组合、高盛中国增长投资组合以及我们的股东回报名单，它们应能为投资者提供我们认为在今年下半年中国股市中能产生超额... （Asia in Focus: A New Funding Source for China's High-Tech Ambitions） 我们评估中国8000亿元人民币的新政策性金融工具（NPBFI）的潜在影响。这是一种旨在为传统商业银行渠道之外的、具有战略重要性的高科技和基础设施投资提供... 该工具反映了政策制定者支持高科技投资同时限制地方政府债务风险的双重目标，尽管官方的乘数估计可能由于潜在的挤出效应而高估了真实的增量影响。 ：六月营收大幅超预期；全球龙头受益于AI资本支出上行周期... ：上修覆盖台股目标价 ——国内新能源车渗透率维持在63%，出口同比强劲增长80% ——增长好于预期；联影医疗维持强劲表现 ——因国内基数及成本通胀高企的影响而形势艰难，预计下半年环比改善 ——我们终止覆盖：1) 开发商金地集团（600383.SS）和华侨城（000069.SZ），2) 物业管理公司雅生活服务（3319.HK）、融创服务（1516.HK）和世茂服务（0873.HK），3) 建筑建材... 投资观点。我们最终的预测和目标价参见本报告中的图表。 近期大会安排 日期活动 8月10日（周一）至12日（周三） 高盛印度能源安全韧性企业日 [线上] 8月31日（周一）至9月2日（周三） 亚洲领袖大会2026 9月23日（周三）至25日（周五） 亚洲医疗保健CDMO日2026 10月5日（周一）至6日（周二） 预登记：越南企业日 11月30日（周一）至12月1日（周二） 香港印度企业日 11月30日（周一）至12月4日（周五） 日本大会2026 12月2日（周三）至3日（周四） 新加坡印度企业日 日期及时间（HKT）活动 9月3日（周四）至7日（周一） 全球移动出行科技亚洲考察（新） 9月7日（周一） 澳门博彩业考察 9月9日（周三）至11日（周五） 预登记：印度IT服务、GCC中心、系统集成商考察 9月17日（周四）至19日（周六） 预登记：高盛印度制造考察 9月21日（周一）至24日（周四） 2026下半年高盛中国商品考察（与Trina Chen的半年度考察）（新） 日期及时间（HKT）活动 9月7日（周一）下午2点 SGT 新加坡航空（SIA SP） 7月15日（周三）下午2:00 HKT 重庆啤酒（600132.SS）更新 7月16日（周四）上午10点 HKT 新一代电话系列——介绍上市公司群组——杭州千岛湖科技（鲟龙科技，6715.HK）（新） 8月21日（周五）下午4:30 HKT 美食达人（2723.TW）（新） 9月3日（周四）至4日（周五） APR Corp（278470.KS） 9月3日（周四） 三星生命保险（032830.KS） 8月20日（周四）下午5点 HKT 曼谷都实医疗（BDMS）2026 Q2业绩后简报（新） 7月15日（周三）下午3:30 HKT 博众精工（688097.SS）集团 混合集团会议：亚洲机器人供应链（新） 8月31日（周一）下午12:45 HKT BHP Group Ltd（BHP.AX） 8月3日（周一）下午10:00 HKT 恒隆地产（0101.HK）（新） 7月15日（周三）下午2:30 HKT 新一代电话系列——介绍上市公司群组——爱芯元智半导体（0600.HK） 7月30日（周四）上午9:30 HKT EMC（2383 TW）（新） 7月30日（周四）下午3:30 HKT TUC - 台湾光电（6274）（新） 8月3日（周一）上午9:30 HKT 景硕科技（3189 TW）（新） 8月11日（周二）下午2:30 HKT 南亚电路板（8046 TW）（新） 日期活动 7月16日（周四）下午5:00 AEST Curry's Plc（CURY）（新） 7月21日（周二）下午4:30 AEST 专家电话：稀土政策与市场更新（与Thomas Kruemmer）（新） 8月12日（周三）上午11:30 AEST Chrysos Corporation（C79.AX）（新） 8月14日（周五）上午10:30 AEST Albemarle Corp（ALB.AX） 8月19日（周三）下午12:30 AEST Sims Limited（SGM.AX） 8月24日（周三）下午12:30 AEST PWR Holdings（PWH.AX） 8月24日（周三）下午3:00 AEST Cuscal Ltd（CCL.AX） 日期活动 7月15日（周三）下午5:40 东京 Baycurrent（6532 JP） 7月16日（周四）上午10:30 东京 SHIFT（3697 JP） 注：自行注册的活动，您的专属PIN码将发送至您预留的邮箱。I: 线下；V: 线上；H: 混合 全球活动汇总 日期活动 9月8日（周二）至11日（周五） 高盛Communacopia + 科技大会 9月14日（周一）至15日（周二） 全球消费品与零售大会 10月19日（周一） 高盛医疗保健私募大会 12月2日（周三）至3日（周四） 工业与材料大会2026 12月7日（周一）至9日（周三） 金融服务大会2026 日期活动 9月9-10日（周三-周四） 欧洲医疗科技与医疗服务大会 9月15日（周二） 欧洲Communacopia大会 9月21-23日（周一-周三） 德国企业大会 11月10日（周二） 碳经济大会 11月24-25日（周二-周三） 欧洲AI与半导体专题研讨会 ## 总体总结 主题正文 1. - ABF（味之素堆积膜）涨价周期被市场大幅低估，台湾科技团队将2025-2028年TAM复合年增长率上调至62%，2028年达330亿美元，供需缺口将从今年的8%扩大至2027/2028年的34%/51%，覆盖的台股目标价大幅上修。 2. - 下半年中国市场轮动策略：维持A股超配，建议从超跌且盈利恢复能见度高的港股互联网大盘股中挖掘机会，并关注造船、新消费、医疗保健/生物科技、延伸房地产价值链及券商等超越AI主题的板块机会。 3. 基于此，LTA（长期协议）价格已开始每季度环比增长10-15%，现货价格环比增长20%以上，涨价周期至少持续到2027年底。 4. 投资人表示将继续关注AI组合、十五五规划组合的主题性机会，同时开始关注部分港股机会——特别是超跌后估值调整到位、未来几个月盈利恢复能见度高的互联网大盘股。 5. 这反映了政策制定者支持高科技投资同时限制地方政府债务风险的双重目标，但官方乘数估计可能因挤出效应而高估真实增量影响。 6. 投资人将继续关注我们的AI组合、高盛十五五规划组合的主题性机会，但同时开始关注部分港股机会（超跌后估值调整到位且未来几个月盈利恢复能见度高的互联网大盘股）。 7. 结合我们的HALO筛选、中国十杰投资组合、高盛中国增长投资组合以及我们的股东回报名单，它们应能为投资者提供我们认为在今年下半年中国股市中能产生超额... 8. 该工具反映了政策制定者支持高科技投资同时限制地方政府债务风险的双重目标，尽管官方的乘数估计可能由于潜在的挤出效应而高估了真实的增量影响。