--- title: "- Citi维持7月FOMC会议receive立场，并以短端趋平（front-end flattener）对冲，预计下周CPI数据将偏鸽，叠加季节性非农疲软，支" topic_id: 45544288145512418 created_at: 2026-07-12T20:28:57.218+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # - Citi维持7月FOMC会议receive立场，并以短端趋平（front-end flattener）对冲，预计下周CPI数据将偏鸽，叠加季节性非农疲软，支 - 序号：119 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45544288145512418) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 - Citi维持7月FOMC会议receive立场，并以短端趋平（front-end flattener）对冲，预计下周CPI数据将偏鸽，叠加季节性非农疲软，支撑该判断。曲线方面，5s30s存在陡峭化风险，养老金需求预计在30年期收益率升至5.2%-5.3%前仍将疲弱。策略上偏好：1）做空FOMC溢价、换取数据发布前做多波动率；2）维持长 belly 利差等 carry 交易；3）继续做多10年 vs 两端的相对价值（receiver 10s vs wings）。短期端方面，预计7月下旬T-bill交割将推高SOFR利率，继续做空Aug-26 SOFR/FF基差。通胀方面，6月CPI存下行风险，维持做空12月SOFR fixings仓位，认为5y5y通胀互换利率将回升。波动率方面，美联储取消前瞻指引将把风险溢价从FOMC会议转移至CPI和NFP数据发布，建议在CPI前战术性做多gamma，并买入TYU6下周三到期的跨式期权。 Citi美国利率策略团队发布2026年7月10日的利率周报，核心立场为**"加息亮红牌"**——即认为美联储加息周期已基本结束，未来政策方向将偏向宽松。具体而言： ：维持7月FOMC会议的"receive"（做多利率/看跌短端）判断，以 对冲风险 ：下周CPI数据预期偏鸽，叠加季节性非农疲软，为receive立场提供支撑 ：5s30s存在陡峭化风险；30年期收益率需升至 才能激活养老金买盘 ：美联储取消前瞻指引后，风险溢价将从FOMC会议转向CPI、NFP等关键数据发布 一、短端策略（Short-End） 尽管本周SOFR定价偏软，Citi认为： 将推高SOFR fixings ：若出现额外的关税退款（tariff refunds），TGA余额将下降、准备金上升，但Citi认为大部分退款已经发放 还讨论了以及美联储资产负债表工作组的影响 二、通胀策略（Inflation） ，维持做空12月SOFR fixings的仓位 随着鹰派Fed风险下降、风险情绪改善，预计从当前水平回升 逻辑：通胀预期被过度压制，一旦美联储转向鸽派，通胀补偿将修复 三、波动率策略（Vol） 美联储的边际影响有限，但会导致： 风险溢价从FOMC会议（CPI和NFP） ： 战术性做多gamma（long gamma）以应对CPI 买入 四、推荐交易（Trades） 方向具体策略 曲线交易 做多 belly 利差（long belly spreads） 相对价值 做多10年 vs 两端（receiving 10s against the wings） 数据对冲 CPI前做多gamma 波动率 买入TYU6 weekly straddles 短端基差 做空Aug-26 SOFR/FF基差 通胀 做空12月SOFR fixings 作为Citi的，本身并不针对个股给出评级，而是提供。核心交易建议包括：  + 短端趋平对冲 押注（等待养老金买盘激活）  +  相对价值  应对CPI （押注CPI下行） ：若通胀粘性超预期，receive立场将面临损失 ：若出现大规模关税退款，TGA下降、准备金上升将压低SOFR ：30年期收益率在5.2%-5.3%之前，curve steepener交易可能持续承压 ：若美联储推迟鸽派转向，前瞻指引取消的影响可能不对称 ：历史规律可能失效，NFP可能强于季节性疲软预期 ：报告明确提示"futures trading involves substantial risk of loss" ## 总体总结 主题正文 1. - Citi维持7月FOMC会议receive立场，并以短端趋平（front-end flattener）对冲，预计下周CPI数据将偏鸽，叠加季节性非农疲软，支撑该判断。 2. 曲线方面，5s30s存在陡峭化风险，养老金需求预计在30年期收益率升至5.2%-5.3%前仍将疲弱。 3. 短期端方面，预计7月下旬T-bill交割将推高SOFR利率，继续做空Aug-26 SOFR/FF基差。 4. 通胀方面，6月CPI存下行风险，维持做空12月SOFR fixings仓位，认为5y5y通胀互换利率将回升。 5. 波动率方面，美联储取消前瞻指引将把风险溢价从FOMC会议转移至CPI和NFP数据发布，建议在CPI前战术性做多gamma，并买入TYU6下周三到期的跨式期权。 6. Citi美国利率策略团队发布2026年7月10日的利率周报，核心立场为**"加息亮红牌"**——即认为美联储加息周期已基本结束，未来政策方向将偏向宽松。 7. ：若出现额外的关税退款（tariff refunds），TGA余额将下降、准备金上升，但Citi认为大部分退款已经发放 8. 随着鹰派Fed风险下降、风险情绪改善，预计从当前水平回升