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title: "[红包]【浙商轻工史凡可】西锐：消费超跌优质资产，长期成长逻辑不变 [太阳]北美高端消费Beta稳健，西锐Alpha显著 [行业]26Q1活塞式飞机行业交付量3"
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# [红包]【浙商轻工史凡可】西锐：消费超跌优质资产，长期成长逻辑不变 [太阳]北美高端消费Beta稳健，西锐Alpha显著 [行业]26Q1活塞式飞机行业交付量3

- 序号：044
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## 正文

[红包]【浙商轻工史凡可】西锐：消费超跌优质资产，长期成长逻辑不变

[太阳]北美高端消费Beta稳健，西锐Alpha显著
[行业]26Q1活塞式飞机行业交付量381架，同比+6%；喷气式公务机行业交付量162架，同比+15%， 行业保持稳健增长、高端市场增速更快。行业需求在存量换新+用户破圈双重驱动下保持稳健增长， 西锐25年超25%订单来自于首次接触私人飞机的新用户。
[公司]26Q1西锐合计交付196架、同比+31%，增长显著快于行业；公司接单交付比保持在0.8-1.2区间，SF系列在手订单交期仍在2年+、26年2月G3新品订单饱满，需求保持强劲。

[太阳]提价韧性+品牌复购+C端基因，长期盈利模型稳健
[提价] 公司过去二十年价格CAGR保持在7%，26Q1平均ASP达到150万美金、同比+6%，通胀传导+推新作用下价格稳步提升。
[复购]公司SF系列的75%销量都来自于SR系列的复购人群， 换机周期仅5-10年（显著短于行业的50-100年），彰显西锐用户优质；并通过Cirrus One、Cirrus IQ等服务深度绑定用户。
[C端基因]区别于塞斯纳、派珀等老牌私人飞机的偏交通工具属性，西锐飞机从外观、内饰、定制化、操作便捷度等方面均显著体现其C端基因，满足富豪出行需求。

[太阳]盈利预测
我们预计公司26年归母净利润1.5-1.6亿美金，对应当前PE仅11-12X，伴随业绩逐步修复，估值有望逐步回升。

风险提示：下游需求不及预期，原材料上涨超预期等

## 总体总结

主题正文
1. 喷气式公务机行业交付量162架，同比+15%， 行业保持稳健增长、高端市场增速更快。
2. 行业需求在存量换新+用户破圈双重驱动下保持稳健增长， 西锐25年超25%订单来自于首次接触私人飞机的新用户。
3. [公司]26Q1西锐合计交付196架、同比+31%，增长显著快于行业；
4. 公司接单交付比保持在0.8-1.2区间，SF系列在手订单交期仍在2年+、26年2月G3新品订单饱满，需求保持强劲。
5. [提价] 公司过去二十年价格CAGR保持在7%，26Q1平均ASP达到150万美金、同比+6%，通胀传导+推新作用下价格稳步提升。
6. [复购]公司SF系列的75%销量都来自于SR系列的复购人群， 换机周期仅5-10年（显著短于行业的50-100年），彰显西锐用户优质；
7. [C端基因]区别于塞斯纳、派珀等老牌私人飞机的偏交通工具属性，西锐飞机从外观、内饰、定制化、操作便捷度等方面均显著体现其C端基因，满足富豪出行需求。
8. 我们预计公司26年归母净利润1.5-1.6亿美金，对应当前PE仅11-12X，伴随业绩逐步修复，估值有望逐步回升。