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title: "今天公布的6月物价数据：0709 1、6月PPI环比-0.3%，同比4.1%（前值3.9%），与PMI出厂价格指数表现一致，国际油价回落，石化产业链价格随之回落"
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# 今天公布的6月物价数据：0709 1、6月PPI环比-0.3%，同比4.1%（前值3.9%），与PMI出厂价格指数表现一致，国际油价回落，石化产业链价格随之回落

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## 正文

今天公布的6月物价数据：0709

1、6月PPI环比-0.3%，同比4.1%（前值3.9%），与PMI出厂价格指数表现一致，国际油价回落，石化产业链价格随之回落，PPI环比转负，但翘尾因素带动PPI继续上行。

2、PPI涨价的三大贡献：其一，安全生产+反内卷，黑色系（煤炭+钢铁）价格继续改善。其二，AI持续景气，计算机通信电子分项环比增长0.7%，连续6个月环比涨幅在0.5%以上。其三，夏季高温，冰箱、空调制造业出厂价格上涨，预计相关分项在出口价格指数中体现会更加明显。

3、美伊冲突再起，油价有所起伏。世界杯美国、伊朗均已出局，未来1~2个月美伊进入以打促谈形成最终协议的窗口期，更多将呈现回合制、风险可控的方式。

4、7月PPI极有可能出现PPI同比读数的阶段性高点。我们在中期策略报告中提出，PPI同比拐点是资产配置的分水岭。PPI拐点之前科技成长内部切换，强者恒强。若PPI拐点向下，衰退预期强化，则市场回归“成长+红利”的哑铃策略。

5、6月CPI环比-0.3%，同比1.0%（前值1.2%），核心CPI同比1.0%（前值1.1%），CPI表现相对疲弱。

6、PPI-CPI剪刀差继续扩大，上游价格向下游传递较弱。PPI中的家电分项上涨，CPI中的家电分项下降，可以作为终端需求较弱、价格传递有限的一个典型案例。

7、从过去历史经验来看，厄尔尼诺现象对中国CPI的影响相对有限，反而是拉尼娜现象影响更大。

8、结合物价表现，我们认为可以对总量货币政策有更多期待。其一，央行几个最终目标，经济增长、充分就业、国际收支平衡、金融稳定在三季度都指向货币政策应该放松，只有物价是唯一掣肘，而7月PPI有望见到拐点。其二，隔天逆回购的价格低于市场预期，不失为央行预期管理的一种方式。其三，二季度货币政策委员会例会提及“结构分化”，说明市场广泛关注的K型分化问题已经进入决策视野，7月政治局会议将强化对于现有政策工具加速落地的要求。其四，超储率较低，央行总资产中对其他存款性公司债权占比也不断提高，降准也可以给予一定期待。

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## 总体总结

主题正文
1. 1、6月PPI环比-0.3%，同比4.1%（前值3.9%），与PMI出厂价格指数表现一致，国际油价回落，石化产业链价格随之回落，PPI环比转负，但翘尾因素带动PPI继续上行。
2. 2、PPI涨价的三大贡献：其一，安全生产+反内卷，黑色系（煤炭+钢铁）价格继续改善。
3. 其三，夏季高温，冰箱、空调制造业出厂价格上涨，预计相关分项在出口价格指数中体现会更加明显。
4. 世界杯美国、伊朗均已出局，未来1~2个月美伊进入以打促谈形成最终协议的窗口期，更多将呈现回合制、风险可控的方式。
5. 5、6月CPI环比-0.3%，同比1.0%（前值1.2%），核心CPI同比1.0%（前值1.1%），CPI表现相对疲弱。
6. PPI中的家电分项上涨，CPI中的家电分项下降，可以作为终端需求较弱、价格传递有限的一个典型案例。
7. 其一，央行几个最终目标，经济增长、充分就业、国际收支平衡、金融稳定在三季度都指向货币政策应该放松，只有物价是唯一掣肘，而7月PPI有望见到拐点。
8. 其三，二季度货币政策委员会例会提及“结构分化”，说明市场广泛关注的K型分化问题已经进入决策视野，7月政治局会议将强化对于现有政策工具加速落地的要求。