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title: "- Citi发布2026年6月中国在线游戏行业期刊，核心要点包括：1) CNG 5月行业数据——中国在线游戏市场规模达309亿元，同比+10.1%，海外收入同比"
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# - Citi发布2026年6月中国在线游戏行业期刊，核心要点包括：1) CNG 5月行业数据——中国在线游戏市场规模达309亿元，同比+10.1%，海外收入同比

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## 正文

- Citi发布2026年6月中国在线游戏行业期刊，核心要点包括：1) CNG 5月行业数据——中国在线游戏市场规模达309亿元，同比+10.1%，海外收入同比+29.3%至20.4亿美元；2) 世纪游戏（Century Games）产品线更新——正在测试三款SLG新游和数款休闲游戏，其中《》被视为下一个爆款潜力最大；3) 阿里巴巴据报出售游戏业务，对价70-90亿元人民币，潜在买家包括三七互娱、中国儒意、世纪华通、巨人网络等。A股游戏板块估值仍处于3/5年均值以下，性价比凸显，预计1H26业绩将稳健增长。建议2Q26业绩公布前的优选顺序为：世纪华通 > 巨人网络 > 恺英网络 > 三七互娱 > 吉比特 > 完美世界 > 心动公司 > 金山软件。

Citi于2026年7月10日发布中国在线游戏行业期刊（2026年6月刊），核心观点如下：
：中国5月在线游戏市场规模达309亿元人民币，同比+10.1%，环比+1.7%，主要受益于头部长青游戏的周年庆和五一假期更新。
：中国自研游戏海外收入达20.4亿美元，同比+29.3%，世纪游戏旗下《》和《》继续稳居出海收入前列。
：正在测试3款SLG新游（《》《》《》）及多款休闲合并类游戏，其中《》被视为最具爆款潜力。
：据报阿里巴巴拟以70-90亿元出售游戏业务，潜在买家包括三七互娱、中国儒意、世纪华通、巨人网络等PE财团。
：当前1年前瞻PE普遍低于3/5年均值0.5-1.3个标准差，下行风险有限。
：世纪华通 > 巨人网络 > 恺英网络 > 三七互娱 > 吉比特 > 完美世界 > 心动公司 > 金山软件。

一、CNG 5月行业数据解读
细分市场规模同比环比主要驱动
中国在线游戏市场总规模
309亿元
+10.1%
+1.7%
头部长青游戏周年庆
中国移动游戏
227亿元
+7%
+1%
《》（腾讯）、《》（鹰角）
中国PC游戏
71亿元
+21.7%
+3.1%
《》（腾讯）、《》（完美世界）
中国自研游戏海外收入
20.4亿美元
+29.3%
+0.3%
《》（完美世界）、《》《Tasty Travel》（世纪游戏）、《Gossip Harbor》（Microfun）
：
5月数据延续了2026年以来的稳健增长态势，移动游戏和PC游戏均实现正增长，PC游戏更是录得21.7%的高同比增长，反映出新游供给端的持续改善。
海外收入连续多月保持20%以上的高速增长，《》（NTE）作为完美世界储备多年的重点项目，在海外市场表现亮眼。
世纪游戏在出海榜单位居前列，《Gossip Harbor》（排名第1）、《》（第2）、《》（第3）以及《Tasty Travels: Merge Game》（第6）均进入月度海外收入Top 10。
二、世纪游戏产品线更新
根据腾讯新闻报道，世纪游戏正在测试多款新游戏：
：
：SLG + 放置RPG玩法，Citi认为最有可能成为下一个爆款
：监狱模拟题材
：类《》的SLG
：另一款SLG新作
：
：类《》的休闲游戏
：4款合并类游戏
：世纪游戏作为世纪华通的子公司，其产品矩阵的丰富度直接决定世纪华通的中长期增长动能。SLG品类的高用户粘性和长生命周期特征，使其成为出海赛道最具盈利能力的细分领域之一。
三、阿里巴巴出售游戏业务
据新浪财经6月24日报道，阿里巴巴拟出售旗下游戏业务：
：70-90亿元人民币（约10-13亿美元）
：三七互娱、中国儒意、世纪华通、巨人网络、PE财团
：1,200名员工，5个主要研发工作室和2个运营团队
：《》（Three Kingdoms Tactics）
：
阿里截至报告日尚未正式回应，该交易可能仍处于初步阶段
对A股游戏上市公司而言，关键考量包括：
商誉确认问题
资金来源
监管披露与审批
潜在协同效应
整合成本
这一潜在并购可能进一步重塑A股游戏行业格局，提升头部公司的市占率和议价能力。
四、估值分析
公司当前前瞻PE3年均值vs历史5年均值vs历史
世纪华通
10.37x
15.97x
-0.5 SD
26.87x
NA
恺英网络
11.79x
15.76x
-1.3 SD
14.39x
-0.7 SD
三七互娱
11.19x
13.70x
-0.8 SD
15.42x
NA
巨人网络
12.41x
15.65x
-0.9 SD
17.92x
-1.1 SD
完美世界
10.85x
25.32x
NA
29.42x
NA
吉比特
12.98x
14.42x
-0.2 SD
17.31x
-0.6 SD
心动公司
12.29x
11.89x
+0.1 SD
14.94x
NA
：A股游戏板块整体估值处于历史低位，多数公司前瞻PE低于3年均值0.5-1.3个标准差，提供了较好的安全边际。但Citi强调，板块的长期重估仍需依赖：1) 相对全球同业的相对优势；2) 更高的盈利增长可见度；3) 更具颠覆性的AI叙事。
五、个股进展更新
：维持2026年稳定展望，2027年催化剂更大，目标价调整至70港元
：1H26初步盈利略超Citi和市场预期，重申买入评级

Citi对A股游戏板块整体持态度：
：世纪华通 > 巨人网络 > 恺英网络 > 三七互娱 > 吉比特 > 完美世界 > 心动公司 > 金山软件
：
估值已具吸引力，下行空间有限
1H26业绩有望稳健增长
AI叙事可能带来额外催化
潜在行业并购（阿里游戏业务出售）可能重塑格局
：
全球AI硬件板块分流资金，板块轮动风险
缺乏颠覆性AI叙事，难以推动长期重估
新游表现不及预期
监管政策变化

：CNG月度数据可能出现波动，5月高增长基数下，6/7月增速可能放缓
：世纪游戏新游测试数据不及预期可能导致出海收入增速回落
：阿里游戏业务出售交易尚未确认，若最终不成交或对价大幅低于预期，可能影响市场对A股游戏公司估值的修复
：若AI技术在游戏领域应用进展缓慢，可能削弱板块的长期重估逻辑
：海外SLG赛道竞争激烈，新进入者增多可能影响头部产品的市场份额
：中国对游戏行业（特别是未成年人保护、内容审核）的监管政策可能出现变化
：全球宏观经济不确定性可能影响游戏消费支出
：美元/人民币汇率波动可能影响海外收入折算

## 总体总结

主题正文
1. - Citi发布2026年6月中国在线游戏行业期刊，核心要点包括：1) CNG 5月行业数据——中国在线游戏市场规模达309亿元，同比+10.1%，海外收入同比+29.3%至20.4亿美元；
2. A股游戏板块估值仍处于3/5年均值以下，性价比凸显，预计1H26业绩将稳健增长。
3. 建议2Q26业绩公布前的优选顺序为：世纪华通 > 巨人网络 > 恺英网络 > 三七互娱 > 吉比特 > 完美世界 > 心动公司 > 金山软件。
4. Citi于2026年7月10日发布中国在线游戏行业期刊（2026年6月刊），核心观点如下：
5. ：当前1年前瞻PE普遍低于3/5年均值0.5-1.3个标准差，下行风险有限。
6. 5月数据延续了2026年以来的稳健增长态势，移动游戏和PC游戏均实现正增长，PC游戏更是录得21.7%的高同比增长，反映出新游供给端的持续改善。
7. 海外收入连续多月保持20%以上的高速增长，《》（NTE）作为完美世界储备多年的重点项目，在海外市场表现亮眼。
8. 世纪游戏在出海榜单位居前列，《Gossip Harbor》（排名第1）、《》（第2）、《》（第3）以及《Tasty Travels: Merge Game》（第6）均进入月度海外收入Top 10。