--- title: "- UBS主持Credo管理层亚洲路演，确认AI基础设施需求强劲：FY26收入同比增长超200%至13亿美元，FY27指引同比增长超80%。AEC（主动电缆）受" topic_id: 55522411285824484 created_at: 2026-07-10T08:59:05.304+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # - UBS主持Credo管理层亚洲路演，确认AI基础设施需求强劲：FY26收入同比增长超200%至13亿美元，FY27指引同比增长超80%。AEC（主动电缆）受 - 序号：206 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55522411285824484) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 - UBS主持Credo管理层亚洲路演，确认AI基础设施需求强劲：FY26收入同比增长超200%至13亿美元，FY27指引同比增长超80%。AEC（主动电缆）受益于AI数据中心密度提升、代理商AI驱动前端连接、垂直堆叠交换架增长等多重驱动，具备多年增长前景。铜缆连接速率逐步从100G/200G向400G/800G/1.6T升级，预计可覆盖90%数据中心连接场景。同时Credo高端光模块业务（DSP/光子芯片/零翻转光模块）预计FY27增长2-3倍至6亿美元。30米主动LED电缆（ALC）和Omni Connect推理解决方案进一步打开成长空间。供应链层面：UBS预计超大规模厂商资本开支2026/27年同比增长81%/21%，对亚洲科技供应链形成正面影响；Bizlink作为Credo主要AEC供应商，维持买入评级，目标价3,430新台币。 UBS于本周主持Credo管理层进行亚洲非交易路演（NDR），核心结论是。Credo FY26（4月财年）收入同比增长超200%至13亿美元，管理层指引FY27收入同比增长超80%，上半年环比中个位数增长，下半年加速2-3倍，光模块CSP、硅光PIC和零翻转光模块收入均超1亿美元。客户均未削减AI基础设施投资。 1. AEC主动电缆——多年增长前景明确 Credo管理层认为AEC增速将持续超越可插拔光模块增速，主要驱动因素包括： ：六大主要客户中5家年收入超1亿美元，但目前仅1家完全渗透 ：前端网络连接需求增长 ：NIC与ToR交换机之间连接增加 ：AEC需求增长 ：已占销售的20%，可靠性需求更高 ：AEC内容价值随DSP升级而提升 机柜内连接标准仍为（每个GPU一根连接+一根前端网络连接）。 2. 铜缆速率升级延长生命周期 管理层认为铜缆可支持的连接规格为： 速率最大距离 100G 7米 200G 6米 400G 3-5米 铜缆可覆盖数据中心，400G被业界视为光学方案的临界点。针对NVIDIA Rubin平台，客户呈现800G与1.6T混合部署，部分客户仍使用8×100或双端口的灵活组合。 3. 高端光模块方案保障集群高可靠性 Credo光模块产品组合涵盖DSP、EIC等组件及零翻转光模块模块产品： FY27光模块DSP/光子收入指引增长2-3倍至 量产规模到年底扩大至 FY28预计增长2-3倍， 客户已从最初的2家超大规模厂商和新云厂商进一步扩展 4. ALC主动LED电缆——铜缆延伸新方向 Credo正在开发，目标在OCP大会（10月）演示，FY27-28年底完成认证，FY28量产。该方案通过宽低速2Gb/通道LED信号实现1.6Tbps带宽。Credo认为其优势在于： 交叉开关动态切换光纤 强大遥测能力保障正常运行时间 不依赖单一客户IP 5. Omni Connect推理解决方案 该方案可连接，通过小型SerDes模块扩展AI加速器"海滩前线"以连接更多内存用于快速推理： 每GPU内容价值约 潜在市场规模 合作对象包括加速器厂商及无法获得高端HBM内存的GPU初创企业 6. 亚洲科技供应链启示 ：Credo对客户需求强劲的确认与近期供应链积极信号一致——存储价格持续上调、CoWoS产能扩张、鸿海/广达/纬创/纬颖/英业达月度销售超预期。UBS维持对超大规模厂商资本开支的乐观预测。 ：铜缆连接方案与光模块互补，在集群扩展(scale-out)与纵向扩展(scale-up)中分别提供低成本/低功耗解决方案（铜缆每链路2-4W vs. 光模块8-12W）。Credo的ALC方案若在2-3年内商用化，可能对部分CPO（共封装光学）连接构成竞争威胁。 ：Credo重申两家公司因产品和客户结构差异不应互为可靠指标，但Bizlink帮助Credo通过新规格开发和竞争性定价赢得订单。AEC TAM持续扩张由AI资本开支增长、可插拔光模块渗透率提升和铜缆替代光模块驱动。 公司评级目标价估值方法 未评级 (Not Rated) — — 30倍2027E PE UBS维持Bizlink买入评级，主要催化剂包括： 6月销售额环比增长16% Q226整体超出UBS/一致预期3-4% AEC需求持续扩张 全球宏观经济环境意外变化 汇率与利率波动 大宗商品价格上涨 AI资本开支增速不及预期 超大规模厂商投资节奏调整 高速连接技术替代风险（光模块对铜缆的替代节奏） ALC等新产品商用化进度不及预期 客户集中度风险 全球经济放缓影响终端需求 产品组合升级慢于预期导致毛利率扩张滞后 原材料价格上涨 AEC订单获取不及预期 与Credo业务联动效应减弱 ## 总体总结 主题正文 1. - UBS主持Credo管理层亚洲路演，确认AI基础设施需求强劲：FY26收入同比增长超200%至13亿美元，FY27指引同比增长超80%。 2. 铜缆连接速率逐步从100G/200G向400G/800G/1.6T升级，预计可覆盖90%数据中心连接场景。 3. 同时Credo高端光模块业务（DSP/光子芯片/零翻转光模块）预计FY27增长2-3倍至6亿美元。 4. 供应链层面：UBS预计超大规模厂商资本开支2026/27年同比增长81%/21%，对亚洲科技供应链形成正面影响； 5. UBS于本周主持Credo管理层进行亚洲非交易路演（NDR），核心结论是。 6. Credo FY26（4月财年）收入同比增长超200%至13亿美元，管理层指引FY27收入同比增长超80%，上半年环比中个位数增长，下半年加速2-3倍，光模块CSP、硅光PIC和零翻转光模块收入均超1亿美元。 7. ：Credo对客户需求强劲的确认与近期供应链积极信号一致——存储价格持续上调、CoWoS产能扩张、鸿海/广达/纬创/纬颖/英业达月度销售超预期。 8. ：铜缆连接方案与光模块互补，在集群扩展(scale-out)与纵向扩展(scale-up)中分别提供低成本/低功耗解决方案（铜缆每链路2-4W vs. 光模块8-12W）。