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# 【线下药房更新】Q2同店增速环比向上趋势明朗，延续前期龙头标的的稳健推荐观点 Q2龙头同 首发公众号：思维纪要社 店接近中高个位数，环比Q1基本持平增速环比提升

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## 正文

【线下药房更新】Q2同店增速环比向上趋势明朗，延续前期龙头标的的稳健推荐观点

Q2龙头同 首发公众号：思维纪要社 店接近中高个位数，环比Q1基本持平增速环比提升
益丰/老百姓/漱玉平民等公司完整Q2同店数据读出， 益丰6%、老百姓4-5%（截至6月中旬）、漱玉平民5+%。同店数据在Q1流感基数消除下逐渐凸显，销售费用结构优化+降租持续推进有望在同店回暖背景下加速利润端的成长趋势

股价防守+修复属性二合一，短期看Q2报表+同店读出的相关催化
申万线下药店指数近期走出差异化的上修趋势，当前板块估值仍在近十年绝对低位区间，以25年分红率及盈利预测外推，26年大参林、益丰药房股息率~6%、4+%，估值已回落至红利价值区间。市场高频轮动背景下， 关注同店回暖+Q2预期支撑的板块避险价值

药房中长期看点：短期扰动本质还是合规肃清，行业门槛提升终归龙头受益
Q2以来个账白名单、医保约谈等零星事件对药店估值带来一定扰动，但Q2的增速环比提升仍验证合规政策颁布对合规属性较强的龙头影响有限。合规门槛提升背景下药房板块仍可期待处方外流、连锁化率提升、非药调改等中长期变量的二阶导改善。

## 总体总结

主题正文
1. 【线下药房更新】Q2同店增速环比向上趋势明朗，延续前期龙头标的的稳健推荐观点
2. Q2龙头同 首发公众号：思维纪要社 店接近中高个位数，环比Q1基本持平增速环比提升
3. 益丰/老百姓/漱玉平民等公司完整Q2同店数据读出， 益丰6%、老百姓4-5%（截至6月中旬）、漱玉平民5+%。
4. 同店数据在Q1流感基数消除下逐渐凸显，销售费用结构优化+降租持续推进有望在同店回暖背景下加速利润端的成长趋势
5. 申万线下药店指数近期走出差异化的上修趋势，当前板块估值仍在近十年绝对低位区间，以25年分红率及盈利预测外推，26年大参林、益丰药房股息率~6%、4+%，估值已回落至红利价值区间。
6. 市场高频轮动背景下， 关注同店回暖+Q2预期支撑的板块避险价值
7. Q2以来个账白名单、医保约谈等零星事件对药店估值带来一定扰动，但Q2的增速环比提升仍验证合规政策颁布对合规属性较强的龙头影响有限。
8. 合规门槛提升背景下药房板块仍可期待处方外流、连锁化率提升、非药调改等中长期变量的二阶导改善。