--- title: "- JPM发布最新亚洲科技追踪报告，主要观点包括：1)上调TSMC目标价至NT$3100（24%上涨空间），反映AI需求强劲与产能积极扩张；FY26/27/28" topic_id: 22255458184185141 created_at: 2026-07-07T20:44:27.001+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # - JPM发布最新亚洲科技追踪报告，主要观点包括：1)上调TSMC目标价至NT$3100（24%上涨空间），反映AI需求强劲与产能积极扩张；FY26/27/28 - 序号：091 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/22255458184185141) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 - JPM发布最新亚洲科技追踪报告，主要观点包括：1)上调TSMC目标价至NT$3100（24%上涨空间），反映AI需求强劲与产能积极扩张；FY26/27/28E EPS分别上调5%/10%/16%，毛利率有望逼近70%；2)亚洲电力设备板块面临投资者担忧（定价、政策、产能过剩、输电建设延迟），但JPM认为超高压设备定价仍稳健，建议趁回调加仓优质标的；3)Accton 6月营收大超预期，确认AWS T3产能爬坡周期；4)鸿海2Q26营收好于指引，3Q26有望持续增长；5)韩国电力设备2Q26预览：LS Electric新订单可能超预期，晓星重工受中东冲突影响可能低于预期；6)Disco 1Q FY26初步数据基本符合预期，HBM与OSAT相关需求强劲；7)5月WSTS半导体行业销售同比增119%，2026全年有望突破1.5万亿美元，AI支出动能强劲；8)Broadcom与Apple扩大ASIC合作至AI/数据中心ASIC，重申OW评级。 J.P. Morgan于2026年7月7日发布《亚洲科技追踪》报告，覆盖TSMC、亚洲电力设备、Accton、鸿海、韩国电力设备、Disco、半导体行业数据（WSTS）及Broadcom等多个议题。报告核心结论为：。其中TSMC目标价大幅上调24%至NT$3100，2Q26毛利率有望逼近70%；同时投资者对亚洲电力设备的定价、政策及产能担忧被JPM视为阶段性机会，建议在回调中加仓优质标的。 一、TSMC（2330 TT，Overweight）：目标价上调至NT$3100 JPM将TSMC FY26/27/28E EPS分别上调，目标价从NT$2,500上调至NT$3,100（对应20x 12个月远期PE），较当前价格NT$2,460有约（注：估值表显示旧PT为2,500，评级表显示新PT为3,100）。 ： ：近端毛利率有望逼近**70%**水平。 ：数据中心AI CAGR从2024-2029E估计达，AI CPU数量大幅上修。 ：预期TSMC将在业绩会上明确表达2027-2029年的产能扩张意图，打消市场对其过于保守的担忧。 ：供需缺口扩大，预计出现更广泛的涨价。 ：过去3个月TSMC跑输TWSE指数，原因包括： 市场担忧其在先进制程的市场份额流失； 担忧产能扩张过于保守； 资金流向弹性更大的二线代工厂、晶圆、MLCC等供应链环节。 JPM认为股价仍将随EPS上调而上涨，但。 二、亚洲电力设备：投资者担忧的回应 JPM汇总了投资者对亚洲电力设备公司的主要担忧： ： 高压T&D设备月度价格数据出现走平迹象； 美国UHV（超高压）输电线路建设延迟； 1Q26新订单基数高。 ： 超高压T&D设备定价依然稳健，； 部分厂商推迟产能扩张、中国/印度厂商难以打入美国受监管市场； 来自电力公司和数据中心的； 美国UHV建设延迟更多是，非结构性放缓； 最近热浪和电价飙升（图5）凸显电网瓶颈，（图6）。 ：尽管2Q26晓星重工业绩可能因中东冲突（影响FY25新订单的5-10%）和高基数而不温不火，但JPM视为。若晓星重工跌破（对应（环比+38%，同比+61%），带动2Q26营收达到NT$960亿（环比+36%，同比+58%），分别超JPM预期和BBGe 。 ： 确认； 5月部分营收延后确认； 网络需求强劲。 四、鸿海精密（2317 TW，Overweight）：2Q26好于指引 鸿海6月营收（环比-4%，同比+52%）： ：消费电子（PC和智能手机）产品过渡期拉货放缓； ：环比持平，受AI机柜组装的零部件供应紧张（PCB、无源元件等）制约。 JPM预期。 五、韩国电力设备2Q26业绩预览 公司预期方向关键看点 新订单可能超预期 2Q新订单约（vs 1Q的KRW 1万亿）；可能将FY26新订单指引从KRW 5万亿上调至 营业利润可能低于预期 受中东冲突影响（占FY25新订单5-10%）；1Q高基数（KRW 4万亿） ： 韩国存储巨头宣布长期投资计划后的本地机会； 现代电气和晓星重工的AIDC（AI数据中心）订单进展——目前两家公司的主要订单仍来自电力公司/电网，而非数据中心； 关税退税、利润率扩张、FY指引可能修订。 六、Disco（6146，Neutral）：1Q FY26初步数据基本符合预期 1Q销售额（检验基础）：¥95.0亿，； 出货值：¥1,165亿，（JPM预测约¥1,130亿，市场共识¥1,150-1,250亿）； 出货值略高于约¥1,100亿的指引； ，设备出货基本符合预期； AI相关需求强劲（HBM、OSAT），尤其中国OSAT外包封装趋势明显； 客户产能利用率高，Disco将在7-9月继续派遣到客户现场支持生产。 正式业绩将于发布，关注按应用/地区的细分数据及7-9月出货指引。 七、半导体行业数据（WSTS）：5月数据强劲 ： 指标4月数据5月数据 行业销售同比 +106%（剔除存储+33%） （剔除存储+34%） 环比 -2%（剔除存储-0.7%） （剔除存储+0.6%） 出货量同比 - 定价环比 - （同比+85%） ：DRAM环比+14%，闪存环比+26%；模拟芯片小幅下滑（-3.5%），MCU下降4.5%（低于典型持平水平）。 ： 即使按2Q/3Q/4Q历史季节性增长（极度保守假设），全年行业销售仍将，达**$1.5-1.6万亿**； 5/10年期行业CAGR分别约； AI支出动能强劲，加速计算、存储、网络领域受益最大； 客户和渠道库存环境更健康，但需关注高存储定价和供应短缺对消费/客户端市场的负面影响。 八、Broadcom（AVGO，Overweight）：与Apple合作扩展至AI/数据中心ASIC JPM重申Broadcom的OW评级，核心观点： ：触控控制器ASIC、无线充电ASIC等多代ASIC项目持续至今； ：用于明年起iPhone、Apple Watch等产品； ：JPM认为Broadcom正在与Apple共同设计，未来Apple将与Broadcom合作开发完整的； ：Apple扩展协议覆盖"多代"产品，反映Broadcom在ASIC领域的和卓越执行力； 主要客户包括，Broadcom的市场份额领导地位稳固。 公司评级目标价变化 NT$2,500 → （+24%） FY26/27/28E +5% / +10% / +16% 重申 Accton Overweight 维持 鸿海 Overweight 维持 Disco Neutral 维持 估值表显示JPM覆盖的亚太科技公司平均FY1E PE为29.7x，FY2E为26.0x；日本科技股平均FY1E PE为21.7x、FY2E为18.5x，反映市场对AI驱动型公司的较高估值预期。 ：若数据中心AI资本支出放缓，将影响TSMC、Broadcom、SK海力士等核心标的的增长动能。 ：中东冲突对晓星重工等公司订单造成5-10%影响；中美科技摩擦可能影响半导体供应链。 ：高DRAM/闪存定价和供应短缺可能压制消费电子和客户端市场需求。 ：虽然是短期排期问题，但若持续可能影响电力设备公司订单确认节奏。 ：近期资金流向二线代工厂、晶圆、MLCC等弹性更大的供应链环节，TSMC短期内可能难以显著跑赢亚洲半导体板块。 ：若部分电力设备厂商推迟的产能扩张最终集中释放，可能对定价造成压力。 ：亚洲科技公司大量以本币计价收入，但部分以美元结算，汇率波动可能影响盈利。 ## 总体总结 主题正文 1. 2)亚洲电力设备板块面临投资者担忧（定价、政策、产能过剩、输电建设延迟），但JPM认为超高压设备定价仍稳健，建议趁回调加仓优质标的； 2. 5)韩国电力设备2Q26预览：LS Electric新订单可能超预期，晓星重工受中东冲突影响可能低于预期； 3. J.P. Morgan于2026年7月7日发布《亚洲科技追踪》报告，覆盖TSMC、亚洲电力设备、Accton、鸿海、韩国电力设备、Disco、半导体行业数据（WSTS）及Broadcom等多个议题。 4. 同时投资者对亚洲电力设备的定价、政策及产能担忧被JPM视为阶段性机会，建议在回调中加仓优质标的。 5. JPM将TSMC FY26/27/28E EPS分别上调，目标价从NT$2,500上调至NT$3,100（对应20x 12个月远期PE），较当前价格NT$2,460有约（注：估值表显示旧PT为2,500，评级表显示新PT为3,100）。 6. ：尽管2Q26晓星重工业绩可能因中东冲突（影响FY25新订单的5-10%）和高基数而不温不火，但JPM视为。 7. 客户和渠道库存环境更健康，但需关注高存储定价和供应短缺对消费/客户端市场的负面影响。 8. ：若数据中心AI资本支出放缓，将影响TSMC、Broadcom、SK海力士等核心标的的增长动能。