--- title: "- 本期为高盛每日720快报，覆盖亚太多市场热点：1) 国巨：商品MLCC进入涨价周期，预计2027/28年价格上涨93%/84%，毛利率达46%/51%，上调" topic_id: 55522421281144814 created_at: 2026-07-06T08:03:31.201+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # - 本期为高盛每日720快报，覆盖亚太多市场热点：1) 国巨：商品MLCC进入涨价周期，预计2027/28年价格上涨93%/84%，毛利率达46%/51%，上调 - 序号：443 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55522421281144814) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 - 本期为高盛每日720快报，覆盖亚太多市场热点：1) 国巨：商品MLCC进入涨价周期，预计2027/28年价格上涨93%/84%，毛利率达46%/51%，上调目标价至NT$1,490，维持买入；2) 三星电机：AI服务器需求强劲，上调2026-28年盈利10-96%，目标价上调至W2.6mn，买入；LG Innotek目标价上调至W1mn，中性；3) 韩国策略：维持KOSPI超配，12个月目标12,000点，下半年仍有20%以上上涨空间；4) 快手：Kling以150亿美元投前估值融资30亿美元，ARR已达5亿美元，快手持有68.33%维持并表，目标价HK$68；5) 安踏体育2Q符合预期、银河娱乐7月GGR将改善、Godrej Consumer FY27指引超预期，均维持买入；6) 外汇：上调USD/JPY 3/6/12个月预测至162/163/165，预计美元强势延续；7) 利率：美债曲线趋陡，AI资本支出限制长端下行空间。 本期为高盛2026年7月6日发布的《》每日亚太市场快报，覆盖范围广泛，从半导体元件到消费零售，从区域策略到全球外汇利率均有涉及。核心脉络围绕展开，同时对韩国、印度、中国市场给出差异化观点。 主要亮点包括： ：商品MLCC进入超级涨价周期，AI产能转移导致供需偏紧 ：AI服务器元件含量提升带来盈利大幅上修 ：KOSPI仍有20%+上涨空间，但建议用零成本看跌价差对冲短期回调风险 ：以150亿美元投前估值独立融资30亿美元，AI视频商业化加速 一、半导体元件：AI需求驱动的涨价周期 1. 国巨（Yageo, Buy） ：全球MLCC产能扩张重心转向AI相关高端产品，导致，叠加需求复苏，触发新一轮涨价周期。 关键数据数值 全球商品MLCC产能份额（2026-28） ~25% 2027/28E商品MLCC价格涨幅 93% / 84% 2027E/28E毛利率 46% / 51% 2026/27/28E盈利上调幅度 11% / 49% / 106% 12个月目标价 NT$1,490 季度涨价节奏 15-20%/季度（2027-28） ：高盛预测每季度涨价15-20%，而Bloomberg共识仅隐含~10%，高盛预期显著领先市场。 2. 三星电机（SEMCO, Buy）与LG Innotek（Neutral） ：受益于MLCC + ABF基板 + 硅电容三线齐升，2026-28年盈利上调10-96%，目标价上调至 ：封装基板与摄像头模组业务受益，目标价上调至，但评级维持中性 ：数据中心基础设施投资将显著推高半导体元件含量（content per system），这对韩系元件厂商构成结构性顺风。 二、区域策略 韩国策略：KOSPI目标12,000点 ：维持超配（Overweight） ： 2026年盈利增长达320% 12个月KOSPI目标12,000，隐含下半年上涨空间 1H26涨幅集中于AI与存储半导体，2H26市场领导力将扩散至： 工业板块 公司治理改革受益标的 再通胀交易 半导体供应链 ：建议使用**零成本看跌价差领口策略（zero-cost put spread collars）**对冲KOSPI 200的短期季节性与战术性回调风险。理由：散户参与度健康但不过度。 三、中国市场 快手（Kuaishou, Buy） ：旗下AI视频应用Kling完成外部融资，最多30亿美元，投前估值150亿美元。 交易要素数据 投前估值 US$15bn 融资规模 Up to US$3bn 投后估值 US$18bn 快手持股 68.33% Kling 2026年3月ARR US$500mn 快手主平台隐含市值 US$10.9bn（约4倍2026 PE） 12个月目标价 HK$68 ： 为AI基础设施提供关键资本，减轻快手未来现金流负担 建立了核心平台更清晰的 凸显AI原生视频应用的商业化速度 安踏体育（Anta, Buy） 2Q26符合预期，5-6月环比改善抵消4月疲软 FILA与核心品牌在618表现稳健，库存健康 因冬奥会与新广告投放，H1广告费用率同比扩张  2027年中国有望盈亏平衡 12个月目标价： 银河娱乐（Galaxy, Buy） 6月GGR同比下降12%，主要受FIFA世界杯分流与高基数影响 7月预计降幅收窄至 市占率6月回升至21%，Capella超豪华酒店表现强劲 12个月目标价： 森林（Forest Cabin, Buy） 2026年指引：收入与利润同比30%-50% 抖音销售暴增200% 自产精华水芯珠，毛利率中长期目标15%-20% 12个月目标价： 四、印度市场 印度汽车1Q27预览 覆盖标的：HYUNDAI、Eicher、M&M、Bajaj Auto、Tata Tech 公司评级营收/EBITDA增长预期 Eicher Motors Buy +20%~43% Bajaj Auto Buy +20%~43% Hyundai Motor India Buy 受供应商影响短期承压，但FY27新车催化更多 M&M Buy +20%~43% Tata Technologies — 目标价上调9% Eicher与Bajaj的1Q共识存在上修空间 原材料成本压力部分被提价抵消 Solar Industries 1QFY27 EPS同比+69% 硝酸铵价格同比+103%驱动 国防订单充裕：订单簿INR 181.1bn 目标价： Godrej Consumer Products（Buy） 1QFY27表现强劲，FY27指引有望超预期 印度本土双位数增长，印尼提速至mid-teens 综合EBITDA增长好于双位数指引 12个月目标价： 外汇（Global FX） 货币对3个月6个月12个月逻辑 USD/JPY 162 163 165 美债收益率更高更久 + BoJ渐进加息 ：AI繁荣 + 能源供给动态提升美元资产相对吸引力 ：哥伦比亚比索、印度卢比（受本地因素与贸易条件支撑） 利率（Global Rates） ：前端因招聘放缓与Fedspeak偏鸽而盘整，曲线趋陡；但AI资本支出与融资需求限制长端下行空间 ：核心通胀持续走低，前端核心收益率窄幅震荡 ：曲线趋陡将持续，BoJ加息溢价消退 ：中长端JGB收益率仍存上行风险，财务省更倾向外汇干预而非快速加息 ：若AI需求放缓或商品级供需关系比预期更快缓和，国巨盈利预测面临下修风险 ：尽管12个月目标12,000点，但若全球宏观风险事件（如地缘政治、美联储政策意外）冲击，盈利增长可能不及320%预期 ：快手估值高度依赖AI视频应用的商业化兑现，若ARR增速放缓，68.33%股权价值面临重估 ：USD/JPY若日本央行意外加速加息或财务省大规模干预，可能快速反转，影响高盛外汇策略 ：若原材料成本（特别是钢铁、铝）继续上行且无法完全转嫁，OEM利润率将承压 ：安踏、银河娱乐等消费标的的业绩依赖于消费信心恢复，若宏观数据走弱，估值修复空间有限 ：本报告多处逻辑链依赖AI基础设施投入的持续性，若超大规模云厂商（hyperscaler）削减资本开支，韩系元件厂商与中国AI相关公司均面临估值压力 ## 总体总结 主题正文 1. - 本期为高盛每日720快报，覆盖亚太多市场热点：1) 国巨：商品MLCC进入涨价周期，预计2027/28年价格上涨93%/84%，毛利率达46%/51%，上调目标价至NT$1,490，维持买入； 2. 5) 安踏体育2Q符合预期、银河娱乐7月GGR将改善、Godrej Consumer FY27指引超预期，均维持买入； 3. 6) 外汇：上调USD/JPY 3/6/12个月预测至162/163/165，预计美元强势延续； 4. ：KOSPI仍有20%+上涨空间，但建议用零成本看跌价差对冲短期回调风险 5. ：数据中心基础设施投资将显著推高半导体元件含量（content per system），这对韩系元件厂商构成结构性顺风。 6. ：建议使用**零成本看跌价差领口策略（zero-cost put spread collars）**对冲KOSPI 200的短期季节性与战术性回调风险。 7. 6月GGR同比下降12%，主要受FIFA世界杯分流与高基数影响 8. ：尽管12个月目标12,000点，但若全球宏观风险事件（如地缘政治、美联储政策意外）冲击，盈利增长可能不及320%预期