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title: "[太阳]【申万轻工】箱板瓦楞纸：供需改善+成本支撑，纸厂库存极低位，纸价超预期提涨，持续推荐玖龙纸业、太阳纸业等[强][玫瑰]供需改善+成本支撑：进口纸及国内供"
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# [太阳]【申万轻工】箱板瓦楞纸：供需改善+成本支撑，纸厂库存极低位，纸价超预期提涨，持续推荐玖龙纸业、太阳纸业等[强][玫瑰]供需改善+成本支撑：进口纸及国内供

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## 正文

[太阳]【申万轻工】箱板瓦楞纸：供需改善+成本支撑，纸厂库存极低位，纸价超预期提涨，持续推荐玖龙纸业、太阳纸业等[强][玫瑰]供需改善+成本支撑：进口纸及国内供给增量逐渐收缩， 芯片、空调等出口拉动需求超预期改善（3-6月箱板瓦楞纸产量分别同比增长10%、16%、11%、12%），国废偏紧构成成本支撑（雨季+纤维循环受阻），箱板瓦楞纸淡季不淡

[玫瑰]纸厂黑纸库存：6月底箱板纸、瓦楞纸厂库存分别为9、6.9天，环比上月分别-0.8、-0.9天；截至6.29，玖龙、理文、山鹰黑纸库存分别为33.31、6.6、11.3万吨，环比上周-3.5、-0.1、-1.85万吨， 对应库存天数分别为7.8、5.4、4.8天，纸厂库存低位，且持续下降中，有力支撑纸价上行

[玫瑰]纸价持续提涨，淡季不淡：根据卓创，截至7.3，箱板纸/瓦楞纸均价分别为3827/3204元/吨，本周上涨34/51元/吨，较4月最低价分别上涨268/498元/吨； 下半年为传统旺季，纸价有望持续提涨[强][强]继续推荐 玖龙纸业（箱板瓦楞纸弹性最大、木浆自给率持续提升，永续债提前赎回贡献利润弹性，FY27 PE为5.8X）、 太阳纸业（林浆纸一体化，成本优势最显著，受益箱板纸和木浆盈利改善，高股权激励目标，26年PE为9.7X），建议关注其他箱板瓦楞纸标的 理文造纸、荣晟环保、山鹰国际、五洲特纸等

🔗箱板瓦楞纸行业点评： 小程序://申万宏源研究/N5W52HoaUoLcieH
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## 总体总结

主题正文
1. [太阳]【申万轻工】箱板瓦楞纸：供需改善+成本支撑，纸厂库存极低位，纸价超预期提涨，持续推荐玖龙纸业、太阳纸业等[强][玫瑰]供需改善+成本支撑：进口纸及国内供给增量逐渐收缩， 芯片、空调等出口拉动需求超预期改善（3-6月箱板瓦楞纸产量分别同比增长10%、16%、11%、12%），国废偏紧构成成本支撑（雨季+纤维循环受阻），箱板瓦楞纸淡季不淡
2. [玫瑰]纸厂黑纸库存：6月底箱板纸、瓦楞纸厂库存分别为9、6.9天，环比上月分别-0.8、-0.9天；
3. 截至6.29，玖龙、理文、山鹰黑纸库存分别为33.31、6.6、11.3万吨，环比上周-3.5、-0.1、-1.85万吨， 对应库存天数分别为7.8、5.4、4.8天，纸厂库存低位，且持续下降中，有力支撑纸价上行
4. [玫瑰]纸价持续提涨，淡季不淡：根据卓创，截至7.3，箱板纸/瓦楞纸均价分别为3827/3204元/吨，本周上涨34/51元/吨，较4月最低价分别上涨268/498元/吨；
5. 下半年为传统旺季，纸价有望持续提涨[强][强]继续推荐 玖龙纸业（箱板瓦楞纸弹性最大、木浆自给率持续提升，永续债提前赎回贡献利润弹性，FY27 PE为5.8X）、 太阳纸业（林浆纸一体化，成本优势最显著，受益箱板纸和木浆盈利改善，高股权激励目标，26年PE为9.7X），建议关注其他箱板瓦楞纸标的 理文造纸、荣晟环保、山鹰国际、五洲特纸等
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