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title: "鹏华固收观点（20260629-20260703） 市场回顾：本周债市收益率上行，曲线熊平。全周TL2609下跌0.75%，T2609下跌0.13%，TF260"
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# 鹏华固收观点（20260629-20260703） 市场回顾：本周债市收益率上行，曲线熊平。全周TL2609下跌0.75%，T2609下跌0.13%，TF260

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## 正文

鹏华固收观点（20260629-20260703）
市场回顾：本周债市收益率上行，曲线熊平。全周TL2609下跌0.75%，T2609下跌0.13%，TF2609下跌0.07%。10年期国债收益率现价1.75%，较上周上行3BP。现券来看，10年国债活跃券上行1.3BP，30年国债活跃券上行2.3BP，10年国开活跃券上行1.6BP，5年国开下行0.25BP，3年国开上行0.35bp，1年国开下行1.5BP。

资金面方面：资金周度均价全面下行。R001本周均价1.44%，较前值下行2BP；R007本周均价1.49%，较前值下行4BP。

本周市场变动的主要影响：月初资金宽松不及预期、PMI超预期。
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展望后市：在二季度资管“钱多”驱动的利差压缩行情演绎充分，目前已进展到后半场，收益率、利差均已处在偏低的水平。从机构行为角度看，基金筹码已经较为拥挤，银行要被动承接上量的政府债，其他配置机构力量可能也较有限。考虑到央行仍有限制收益率快速下行的诉求，10年国债在靠近1.7%的位置做多空间并不大。7月或仍有鱼尾行情，可在收益率波动下行中逐步止盈，及时兑现上半年收益。推荐8年左右政金债和20年地方债。

## 总体总结

主题正文
1. 全周TL2609下跌0.75%，T2609下跌0.13%，TF2609下跌0.07%。
2. 10年期国债收益率现价1.75%，较上周上行3BP。
3. 现券来看，10年国债活跃券上行1.3BP，30年国债活跃券上行2.3BP，10年国开活跃券上行1.6BP，5年国开下行0.25BP，3年国开上行0.35bp，1年国开下行1.5BP。
4. 本周市场变动的主要影响：月初资金宽松不及预期、PMI超预期。
5. 展望后市：在二季度资管“钱多”驱动的利差压缩行情演绎充分，目前已进展到后半场，收益率、利差均已处在偏低的水平。
6. 从机构行为角度看，基金筹码已经较为拥挤，银行要被动承接上量的政府债，其他配置机构力量可能也较有限。
7. 考虑到央行仍有限制收益率快速下行的诉求，10年国债在靠近1.7%的位置做多空间并不大。
8. 7月或仍有鱼尾行情，可在收益率波动下行中逐步止盈，及时兑现上半年收益。