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# 安琪酵母｜持续推荐：Q2基本面行业领先，短期和中长期逻辑兼具【财通食饮】 短期来看，Q2基本面在食饮行业中具备比较优势：Q2预计收入维持15%左右增长。 公司利

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## 正文

安琪酵母｜持续推荐：Q2基本面行业领先，短期和中长期逻辑兼具【财通食饮】

短期来看，Q2基本面在食饮行业中具备比较优势：Q2预计收入维持15%左右增长。 公司利润具备预期差，糖蜜成本同比-30%的红利有望全面体现，一定程度对冲汇兑和海运费影响，带来一定的利润弹性。

乳清蛋白涨价推动酵母蛋白替代逻辑， 第三曲线预期积极。目前全球乳清蛋白供给持续收紧——欧洲牛奶减产、新增产能最快2027年释放，而GLP-1药物催生的高蛋白需求激增，分离乳清蛋白（WPI90）价格约为五年前的5倍，达到2.5万欧元/吨。供需错配下，酵母蛋白作为营养指标（PDCAAS=1、消化率92.7%）可对乳清蛋白实现“平级替代”。 安琪目前酵母蛋白满产，新产能建设中，毛利率显著高于酵母均值，正从概念走向实质贡献。现有酵母蛋白产能1.5万吨，目前在建产能5万吨，预计2027年内全部建成，十五五规划10万吨，远期对应收入规模约40-50亿元。

中长期来看， 十五五复合双位数增长预期较强，通过海外+YE+酵母蛋白等收入来源，驱动公司稳定增长。26年预计18-18.5e利润，PE 18x左右，长逻辑可期叠加短期业绩韧性，财报季持续推荐。

## 总体总结

主题正文
1. 安琪酵母｜持续推荐：Q2基本面行业领先，短期和中长期逻辑兼具【财通食饮】
2. 短期来看，Q2基本面在食饮行业中具备比较优势：Q2预计收入维持15%左右增长。
3. 公司利润具备预期差，糖蜜成本同比-30%的红利有望全面体现，一定程度对冲汇兑和海运费影响，带来一定的利润弹性。
4. 目前全球乳清蛋白供给持续收紧——欧洲牛奶减产、新增产能最快2027年释放，而GLP-1药物催生的高蛋白需求激增，分离乳清蛋白（WPI90）价格约为五年前的5倍，达到2.5万欧元/吨。
5. 供需错配下，酵母蛋白作为营养指标（PDCAAS=1、消化率92.7%）可对乳清蛋白实现“平级替代”。
6. 现有酵母蛋白产能1.5万吨，目前在建产能5万吨，预计2027年内全部建成，十五五规划10万吨，远期对应收入规模约40-50亿元。
7. 中长期来看， 十五五复合双位数增长预期较强，通过海外+YE+酵母蛋白等收入来源，驱动公司稳定增长。
8. 26年预计18-18.5e利润，PE 18x左右，长逻辑可期叠加短期业绩韧性，财报季持续推荐。