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title: "国泰海通固收：从商看债 1、权益市场的风格变化并非对国内K型收敛的预期押注，商品市场定价的宏观图景是：海外制造业有强韧性，对应中国出口仍有强支撑。但是一，出口的"
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# 国泰海通固收：从商看债 1、权益市场的风格变化并非对国内K型收敛的预期押注，商品市场定价的宏观图景是：海外制造业有强韧性，对应中国出口仍有强支撑。但是一，出口的

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## 正文

国泰海通固收：从商看债

1、权益市场的风格变化并非对国内K型收敛的预期押注，商品市场定价的宏观图景是：海外制造业有强韧性，对应中国出口仍有强支撑。但是一，出口的强对国内经济的支撑仍局限于“量”；二，财政脉冲回落带动信用收缩，对传统需求形成压制，且这种状态预计还将持续到三季度末。宏观仍在利率下行的顺风期。

2、生猪市场又出现基于供给逻辑的资金做多倾向，但哪怕供给预期真的主导了食品通胀上行，中债利率也不必跟随，可类比19年。

3、宏观决定利率下行方向未变，只是现阶段处在一个有赔率但需等驱动的窗口期，关注资金走稳和超长债发行预期下行。

国泰海通固收李晓曈

## 总体总结

主题正文
1. 国泰海通固收：从商看债
2. 1、权益市场的风格变化并非对国内K型收敛的预期押注，商品市场定价的宏观图景是：海外制造业有强韧性，对应中国出口仍有强支撑。
3. 但是一，出口的强对国内经济的支撑仍局限于“量”；
4. 二，财政脉冲回落带动信用收缩，对传统需求形成压制，且这种状态预计还将持续到三季度末。
5. 宏观仍在利率下行的顺风期。
6. 2、生猪市场又出现基于供给逻辑的资金做多倾向，但哪怕供给预期真的主导了食品通胀上行，中债利率也不必跟随，可类比19年。
7. 3、宏观决定利率下行方向未变，只是现阶段处在一个有赔率但需等驱动的窗口期，关注资金走稳和超长债发行预期下行。
8. 国泰海通固收李晓曈