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title: "【申万交运】招商轮船发布业绩预增公告速评 公司公告显示，2026年上半年实现营收187-206亿元，同比增幅48%-63%；实现归母净利润77-86亿元，同比增"
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# 【申万交运】招商轮船发布业绩预增公告速评 公司公告显示，2026年上半年实现营收187-206亿元，同比增幅48%-63%；实现归母净利润77-86亿元，同比增

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## 正文

【申万交运】招商轮船发布业绩预增公告速评

公司公告显示，2026年上半年实现营收187-206亿元，同比增幅48%-63%；实现归母净利润77-86亿元，同比增长208%-244%；实现扣非归母净利润65.4-72.4亿元，同比增长244%-281%。

2季度公司实现营收101.4-120.4亿元，同比增长45%-72%，环比增长19%-41%；公司归母净利润预计38.4-45.4亿元，同比增长205%-260%，环比增长39%-64%；扣非归母净利润37.8-44.8亿元，同比增长259%-326%，环比增长37%-63%。

公司公告显示2季度油轮业务环比1季度增长约50%（1季度分部利润为24.86亿元），预计2季度油轮业务利润接近37亿元左右。由于2季度业绩期VLCC运价对应2026年3-5月的运价均值，考虑到波斯湾内无实际成交，将波斯湾航线替换为红海延布-远东航线后计算的运价均值为13.5万美元/天，同比增长214%，环比增长22%。公司业绩倒算的实际TCE亦为13-14万美元/天区间，表现优异。

油运市场正迎海峡解封后需求释放阶段，未来运价中枢有望进一步抬升：2026年2季度波斯湾出货中断背景下，运价均值依然达到13.5万美元/天，表现相当强劲。海峡解封后，空载+浮舱+维修占比3.3%；航速继续下滑，较冲突前低4.3%；湾内重载VLCC仍余20艘，占比2.2%，短期供给端仍有9.8%可释放。需求端：海峡解封后，波斯湾内原油出货量尚未明显爬坡，全球补库尚未开启。回到战前贸易水平的需求增量预计20%-35%。此外补库存需求+中期OPEC潜在的增产+伊委原油“黑切白”带来的结构性变化，中长期需求或较冲突前进一步抬升。

2季度公司干散货板块同样表现亮眼，利润环比增长70%（1季度分部利润4.33亿元），预计2季度干散货业绩将达到7.4亿元。2季度业绩期考虑运价滞后2周左右，业绩期内Cape干散货运价环比上涨45%至3.3万美元/天（Clarksons运价）。公司干散货实际TCE亦优于市场平均水平。

干散货市场表现超预期：2026年2季度散货船市场运价表现同样亮眼。今年铁矿石、粮食、铝土矿等贸易均较为强劲，受能源价格波动以及厄尔尼诺极端天气的影响，今年煤炭贸易表现超预期。冲突后战后重建或带动小宗散货贸易。

## 总体总结

主题正文
1. 实现归母净利润77-86亿元，同比增长208%-244%；
2. 实现扣非归母净利润65.4-72.4亿元，同比增长244%-281%。
3. 公司归母净利润预计38.4-45.4亿元，同比增长205%-260%，环比增长39%-64%；
4. 扣非归母净利润37.8-44.8亿元，同比增长259%-326%，环比增长37%-63%。
5. 公司公告显示2季度油轮业务环比1季度增长约50%（1季度分部利润为24.86亿元），预计2季度油轮业务利润接近37亿元左右。
6. 由于2季度业绩期VLCC运价对应2026年3-5月的运价均值，考虑到波斯湾内无实际成交，将波斯湾航线替换为红海延布-远东航线后计算的运价均值为13.5万美元/天，同比增长214%，环比增长22%。
7. 2季度公司干散货板块同样表现亮眼，利润环比增长70%（1季度分部利润4.33亿元），预计2季度干散货业绩将达到7.4亿元。
8. 今年铁矿石、粮食、铝土矿等贸易均较为强劲，受能源价格波动以及厄尔尼诺极端天气的影响，今年煤炭贸易表现超预期。