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title: "【东吴电新】科达利：机器人顺利推进，第二增长曲线发力在即，继续强推！ 观点重申 谐波大客户PPA落地，泰国工厂扩产体现公司信心。公司与海外大客户对接深入，当前谐"
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# 【东吴电新】科达利：机器人顺利推进，第二增长曲线发力在即，继续强推！ 观点重申 谐波大客户PPA落地，泰国工厂扩产体现公司信心。公司与海外大客户对接深入，当前谐

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## 正文

【东吴电新】科达利：机器人顺利推进，第二增长曲线发力在即，继续强推！

观点重申
谐波大客户PPA落地，泰国工厂扩产体现公司信心。公司与海外大客户对接深入，当前谐波减速器已拿到PPA。预计大部分型号可拿大份额。公司在泰国规模扩产，产值7亿元，预计对应百万套谐波产能，充分体现公司拿到订单及份额的确定性，远期公司规划庞大。此外公司配合开发新产品，丝杠、结构件等已有送样反馈良好，单台价值量有望进一步提升。

结构件排产满产逐月提升、盈利稳定增长。26Q2预计公司收入环比20%+增长，全年收入可超200亿，同比35%增长。盈利端，26Q1毛利率已充分反应铝价上涨影响，近期铝价已高位盘整，Q2预计盈利水平维持稳定，叠加后续规模化进一步提升，全年净利率预期维持10-12%。

盈利预测：预计26-28年归母净利润23.8/31.3/40.7亿，同比增35%/31%/30%，对应PE为24x/18x/14x，考虑公司后续机器人弹性，给与27年30x，对应目标价327.9元，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧风险。

## 总体总结

主题正文
1. 【东吴电新】科达利：机器人顺利推进，第二增长曲线发力在即，继续强推！
2. 预计大部分型号可拿大份额。
3. 公司在泰国规模扩产，产值7亿元，预计对应百万套谐波产能，充分体现公司拿到订单及份额的确定性，远期公司规划庞大。
4. 结构件排产满产逐月提升、盈利稳定增长。
5. 26Q2预计公司收入环比20%+增长，全年收入可超200亿，同比35%增长。
6. 盈利端，26Q1毛利率已充分反应铝价上涨影响，近期铝价已高位盘整，Q2预计盈利水平维持稳定，叠加后续规模化进一步提升，全年净利率预期维持10-12%。
7. 盈利预测：预计26-28年归母净利润23.8/31.3/40.7亿，同比增35%/31%/30%，对应PE为24x/18x/14x，考虑公司后续机器人弹性，给与27年30x，对应目标价327.9元，维持“买入”评级。
8. 风险提示：市场竞争加剧风险。