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# 快手：可灵融资落地，AI资产迎独立估值催化 快手公告全资子公司北京可灵以约180亿美元投后估值完成近30亿美元融资，合计引入36名投资者（含初始投资者增资款20

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## 正文

快手：可灵融资落地，AI资产迎独立估值催化

快手公告全资子公司北京可灵以约180亿美元投后估值完成近30亿美元融资，合计引入36名投资者（含初始投资者增资款20亿美元及额外投资者部分），对应北京可灵16.67%股权。快手预计间接持有北京可灵约68.33%股权，保持控股权。
本轮融资由CPE源峰、国方创投、BlueFive、腾讯、中关村科学城基金（联合国科投资）、联合领投，同时亦汇聚阿里云、百度等产业资本、华策影视等头部文娱产业方。我们认为，可灵独立融资落地标志着AI资产价值重估的关键一步。
评论
一、技术全球领先，产品持续迭代。可灵自2024年6月发布以来已迭代至3.0系列，全球率先实现原生4K直出与精确动作控制，技术实力稳居行业全球第一梯队。可灵已参与电视剧《》的虚拟场景和视觉特效制作，并为好莱坞剧集《》生成了大量镜头，技术能力已进入专业创作链条。
二、商业化高速增长，收入结构健康。可灵2025年收入约11亿元；1Q26收入6.5亿元，同比增长超300%；2026年3月，可灵AI年化收入运行率（ARR）已接近5亿美元，较去年同期的1亿美元增长4倍。收入结构上，七成来自北美等海外市场，四成以上为B端客户，B端企业客户API调用与C端付费会员订阅形成双轮驱动。
三、融资意义深远，三重价值重构。1）AI资产独立定价，打开集团估值天花板。2）缓解集团资本开支压力，优化资源配置。3）引入多元战略投资者，强化产业协同，有助于可灵在技术、算力、文娱内容等维度形成更强的生态协同。此外，北京可灵同步实施了员工股权激励计划，有望进一步绑定核心团队与公司长期利益。
盈利预测与估值
维持26/27年Non-IFRS净利润预测174/204亿元。现价对应9/8倍26/27Non-IFRSP/E。维持跑赢行业评级，维持目标价72.8港元（SOTP估值，对应16/14倍26/27年Non-IFRSP/E），上行空间71%。
风险
AI技术发展不及预期；行业竞争加剧；算力成本高企；核心业务放缓；行业政策变化。
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张雪晴,余歆瑶,曹嘉扬

## 总体总结

主题正文
1. 快手公告全资子公司北京可灵以约180亿美元投后估值完成近30亿美元融资，合计引入36名投资者（含初始投资者增资款20亿美元及额外投资者部分），对应北京可灵16.67%股权。
2. 快手预计间接持有北京可灵约68.33%股权，保持控股权。
3. 本轮融资由CPE源峰、国方创投、BlueFive、腾讯、中关村科学城基金（联合国科投资）、联合领投，同时亦汇聚阿里云、百度等产业资本、华策影视等头部文娱产业方。
4. 可灵自2024年6月发布以来已迭代至3.0系列，全球率先实现原生4K直出与精确动作控制，技术实力稳居行业全球第一梯队。
5. 2026年3月，可灵AI年化收入运行率（ARR）已接近5亿美元，较去年同期的1亿美元增长4倍。
6. 3）引入多元战略投资者，强化产业协同，有助于可灵在技术、算力、文娱内容等维度形成更强的生态协同。
7. 维持26/27年Non-IFRS净利润预测174/204亿元。
8. 维持跑赢行业评级，维持目标价72.8港元（SOTP估值，对应16/14倍26/27年Non-IFRSP/E），上行空间71%。