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title: "【国投机械】AI加工设备11：从FY26津上机床中国业绩看AI机加新增量 事件：津上机床中国（1651.HK）发布FY26财报、收入&毛利&净利均创历史新高。F"
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# 【国投机械】AI加工设备11：从FY26津上机床中国业绩看AI机加新增量 事件：津上机床中国（1651.HK）发布FY26财报、收入&毛利&净利均创历史新高。F

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## 正文

【国投机械】AI加工设备11：从FY26津上机床中国业绩看AI机加新增量

事件：津上机床中国（1651.HK）发布FY26财报、收入&毛利&净利均创历史新高。FY26，公司实现收入51.8亿元（人民币，下同）、同比+21.6%，实现净利润10.9亿、同比+21.1%，毛利率/净利率为34.9%/21.1%，同比+1.8pct/2.7pct。 收入、毛利、净利均创历史新高，

拆分津上报表、AI液冷加工爆发趋势确立。FY26，含AI算力在内的其他行业实现收入22.1亿元（同比+60%以上），收入占比达到46%（同比+10pct）；液冷快接头所需要的精密车床、精密加工中心收入为43.3、3.9亿元，同比+19.5%、58.3%。 根据我们估算，津上Q1液冷订单相当于去年全年水平，Q2还在持续加速，考虑到Rubin机柜从26H2进入放量期，我们估计27年全行业增量显著。

不止有液冷、重视光模块加工预期差！据津上FY26推介材料，精密机床可用于液冷模组、AI光模块器件加工， 此前我们路演时也多次提及光模块加工带来的机床需求，我们测算预计也有百亿元空间。

龙头加快CAPEX、坚定推荐具备卡位优势的津上、乔锋、创世纪。FY27津上CAPEX指引为2亿元，相当于FY26的4倍，其中1.5亿元用于平湖新工厂的建设，预计增加产能3000台/年。津上突然加大CAPEX投入绝非偶然，AI液冷、光模块以及未来多种领域的机加工需求相继进入放量期，我们认为客户资源强、投产前置的龙头将赚取更大份额。国内最受益AI加工的依然是 乔锋、创世纪、津上等，持续看好和推荐！

## 总体总结

主题正文
1. 事件：津上机床中国（1651.HK）发布FY26财报、收入&毛利&净利均创历史新高。
2. FY26，公司实现收入51.8亿元（人民币，下同）、同比+21.6%，实现净利润10.9亿、同比+21.1%，毛利率/净利率为34.9%/21.1%，同比+1.8pct/2.7pct。
3. FY26，含AI算力在内的其他行业实现收入22.1亿元（同比+60%以上），收入占比达到46%（同比+10pct）；
4. 液冷快接头所需要的精密车床、精密加工中心收入为43.3、3.9亿元，同比+19.5%、58.3%。
5. 根据我们估算，津上Q1液冷订单相当于去年全年水平，Q2还在持续加速，考虑到Rubin机柜从26H2进入放量期，我们估计27年全行业增量显著。
6. 据津上FY26推介材料，精密机床可用于液冷模组、AI光模块器件加工， 此前我们路演时也多次提及光模块加工带来的机床需求，我们测算预计也有百亿元空间。
7. FY27津上CAPEX指引为2亿元，相当于FY26的4倍，其中1.5亿元用于平湖新工厂的建设，预计增加产能3000台/年。
8. 津上突然加大CAPEX投入绝非偶然，AI液冷、光模块以及未来多种领域的机加工需求相继进入放量期，我们认为客户资源强、投产前置的龙头将赚取更大份额。