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# 【华泰建筑建材】利柏特（605167.SH）观点更新260630 事件：广核启动小堆模块化技术服务采购，需求场景有望进一步扩容 6月29日，中广核公告直接采购华

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## 正文

【华泰建筑建材】利柏特（605167.SH）观点更新260630

事件：广核启动小堆模块化技术服务采购，需求场景有望进一步扩容

6月29日，中广核公告直接采购华鹏1号模块化技术服务。华鹏一号是中广核集团研发的‌小型一体化自然循环压水堆，此前，中核集团的“玲龙一号”为全球首个通过国际原子能机构安全审查的陆上商用模块化小堆，预计2026年可建成投运。

广核模块化建设从“大”到“小”全面推进，核电小堆未来有望突破沿海建设限制，延伸至内陆，匹配众多应用场景。国际层面小堆建设因数据中心兴起而火热，亚马逊、谷歌、微软、Meta等科技巨头纷纷布局小型模块化反应堆，SMR+数据中心逐步从概念走向工程化，IEA预测未来全球新增核电装机的三分之一将来自小堆。

公司当前核电模块化主要针对华龙一号，假设中长期模块化率提升至20-30%，年均8台，对应市场空间320-480亿，若未来小堆逐步商业化有望进一步扩容需求、延长持续性，打开出海空间。

目标空间：考虑到当前南通基地（一期+二期）扩产确定性，我们预计28年有望实现70亿产值10亿利润，扩产周期中我们给予公司20xPE，对应目标市值200e。但南通一期+二期仅对应单台核电机组20～30%模块化率，三期规划已提上日程，我们认为未来随着公司模块化业务持续落地、确定性进一步提升，目标市值有望随新增扩产进一步上修。

欢迎联系：方晏荷/黄颖/樊星辰/石峰源

## 总体总结

主题正文
1. 【华泰建筑建材】利柏特（605167.SH）观点更新260630
2. 6月29日，中广核公告直接采购华鹏1号模块化技术服务。
3. 华鹏一号是中广核集团研发的‌小型一体化自然循环压水堆，此前，中核集团的“玲龙一号”为全球首个通过国际原子能机构安全审查的陆上商用模块化小堆，预计2026年可建成投运。
4. 广核模块化建设从“大”到“小”全面推进，核电小堆未来有望突破沿海建设限制，延伸至内陆，匹配众多应用场景。
5. 国际层面小堆建设因数据中心兴起而火热，亚马逊、谷歌、微软、Meta等科技巨头纷纷布局小型模块化反应堆，SMR+数据中心逐步从概念走向工程化，IEA预测未来全球新增核电装机的三分之一将来自小堆。
6. 公司当前核电模块化主要针对华龙一号，假设中长期模块化率提升至20-30%，年均8台，对应市场空间320-480亿，若未来小堆逐步商业化有望进一步扩容需求、延长持续性，打开出海空间。
7. 目标空间：考虑到当前南通基地（一期+二期）扩产确定性，我们预计28年有望实现70亿产值10亿利润，扩产周期中我们给予公司20xPE，对应目标市值200e。
8. 但南通一期+二期仅对应单台核电机组20～30%模块化率，三期规划已提上日程，我们认为未来随着公司模块化业务持续落地、确定性进一步提升，目标市值有望随新增扩产进一步上修。