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title: "【浙商纺服】NIKE：FY26Q4/FY26：全年收入基本符合预期、FY27上半年指引仍谨慎 FY26Q4：收入小幅超预期、利润大幅beat主要来自一次性关税返"
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# 【浙商纺服】NIKE：FY26Q4/FY26：全年收入基本符合预期、FY27上半年指引仍谨慎 FY26Q4：收入小幅超预期、利润大幅beat主要来自一次性关税返

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## 正文

【浙商纺服】NIKE：FY26Q4/FY26：全年收入基本符合预期、FY27上半年指引仍谨慎

FY26Q4：收入小幅超预期、利润大幅beat主要来自一次性关税返还
-Q4收入109.7亿美元，同比-1%，汇率中性-4%，高于彭博原一致预期108.4亿美元约1.2%
-调整后EPS 0.72美元，显著高于彭博原一致预期0.12美元；GAAP EPS同为0.72美元，高于预期0.12美元
-调整后净利润10.7亿美元，高于彭博原一致预期1.8亿美元，超预期约486%
-本季度利润大幅beat主要来自IEEPA关税返还，贡献EPS约0.52美元
-毛利率49.2%，同比+8.9pct，其中关税返还拉动约9pct；剔除一次性返还后，毛利率约40.2%，同比基本持平

Q4分渠道：批发继续修复、Direct/电商和Converse仍承压
-批发收入66亿美元，同比+4%，汇率中性+1%，主要来自北美批发修复
-Nike Direct收入41亿美元，同比-7%，汇率中性-9%，其中Nike Digital -12%，自营门店-7%
-Converse收入2.44亿美元，同比-32%，汇率中性-34%，各区域均下滑，降幅仍大
-公司继续主动压低数字渠道促销和off-price，短期牺牲部分收入，但目标是修复渠道质量、提升全价销售和毛利率

Q4分区域：北美相对修复、大中华区仍是主要拖累
-北美收入48.3亿美元，同比+3%，汇率中性+3%；批发+10%，Direct -6%，Digital -5%，门店-7%。EBIT大幅增长主要受关税返还拉动，剔除后经营改善有限
-EMEA收入29.8亿美元，同比-1%，汇率中性-6%；Direct -16%，Digital -24%，门店-9%，批发-1%，仍受sportswear占比高、库存和促销压力影响
-大中华区收入13.0亿美元，同比-12%，汇率中性-17%；Direct -14%，Digital -25%，门店-9%，批发-19%，仍是全球主要压力点
-APLA收入16.0亿美元，同比+1%，汇率中性-1%；Direct -3%，Digital -8%，门店+2%，批发+1%，区域间分化明显

FY26全年：收入基本符合彭博原预期、利润超预期主要由Q4一次性收益拉动
-FY26全年收入464.0亿美元，略高于彭博原一致预期462.8亿美元，超预期约0.3%，收入端基本贴线
-全年调整后EPS 2.10美元，高于彭博原一致预期1.50美元，超预期约40%
-全年调整后净利润31.1亿美元，高于彭博原一致预期22.3亿美元，超预期约39.5%
-剔除Q4关税返还贡献的0.52美元EPS，FY26全年EPS约1.58美元，仅较原一致预期1.50美元高约5%

FY27上半年指引仍谨慎
-公司对未来6个月宏观和消费环境偏谨慎，FY27Q1预计收入低至中个位数下滑，Q2较Q1进一步放缓
-Q2压力主要来自两点：一是去年EMEA数字渠道促销高基数，二是北美批发发货节奏带来的高基数
-FY27上半年仍将继续压低促销、收紧买货、降低未来sell-in，以优先改善渠道健康度和毛利率

风险提示：国际贸易波动风险，终端需求不及预期风险

## 总体总结

主题正文
1. -调整后净利润10.7亿美元，高于彭博原一致预期1.8亿美元，超预期约486%
2. -本季度利润大幅beat主要来自IEEPA关税返还，贡献EPS约0.52美元
3. EBIT大幅增长主要受关税返还拉动，剔除后经营改善有限
4. Direct -16%，Digital -24%，门店-9%，批发-1%，仍受sportswear占比高、库存和促销压力影响
5. FY26全年：收入基本符合彭博原预期、利润超预期主要由Q4一次性收益拉动
6. -全年调整后净利润31.1亿美元，高于彭博原一致预期22.3亿美元，超预期约39.5%
7. -公司对未来6个月宏观和消费环境偏谨慎，FY27Q1预计收入低至中个位数下滑，Q2较Q1进一步放缓
8. -FY27上半年仍将继续压低促销、收紧买货、降低未来sell-in，以优先改善渠道健康度和毛利率