--- title: "- UBS将ASML目标价从€1,900上调至€2,100，基于对2027-28年EPS预测分别上调9%和14%，反映先进逻辑和存储芯片的强劲增长。预计Q2业绩" topic_id: 55522588155854814 created_at: 2026-07-01T20:35:54.983+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # - UBS将ASML目标价从€1,900上调至€2,100，基于对2027-28年EPS预测分别上调9%和14%，反映先进逻辑和存储芯片的强劲增长。预计Q2业绩 - 序号：067 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55522588155854814) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 - UBS将ASML目标价从€1,900上调至€2,100，基于对2027-28年EPS预测分别上调9%和14%，反映先进逻辑和存储芯片的强劲增长。预计Q2业绩将成温和催化剂，管理层或上调全年营收指引至区间上沿，中国业务有望在2026年下半年及2027年改善。当前估值与历史均值持平，相对美国同行存在折价。 UBS近期发布ASML Q2预览报告，将目标价从€1,900上调至€2,100（涨幅约10.5%），维持“买入”评级。核心驱动是：（EPS分别上调9%和14%），源于先进逻辑、存储芯片及中国市场的超预期增长。报告认为Q2财报（7月15日）可能带来温和正面催化剂，管理层有望上调全年指引，并增强市场对2027-28年增长前景的信心。 UBS将2027/2028年EPS从€48.42/€59.73上调至€52.90/€68.02，对应增速58.7%/28.6%。上调主要来自： ：2027年收入增速从+35%上调至+50%，2028年从+10%下调至0%（反映短期爆发后正常化）。 ：2027年增速从+34%上调至+47%，2028年从+18%上调至+36%。AI驱动和先进制程扩张是主因。 ：2027年增速从+18%上调至+28%，2028年从+15%上调至+11%。尽管短期中国收入占比下降（2026年约20%），但中期产能扩张（如CXMT、YMTC）和AI需求将支撑复苏。 ：ASML此前指引营收€360-400亿，UBS估计€394亿（+21%）。预计管理层将指引上调至区间上沿或略超，毛利率指引可能升至51-53%区间上端。 ：2026年假设中国收入占比约20%，尽管上半年出货量同比下降24%，但下半年受存储、产能建设及AI驱动先进逻辑需求拉动，出货有望回升（前提是出口管制无进一步收紧）。 ：管理层此前暗示2027年系统产能80+台，市场预期90-100台。报告预计管理层会强调需求可见性提升，并重申产能灵活调整能力。 UBS对2028年列出三种场景： 基准情形：EPS €68（UBSe） 上行情形：EPS €80（假设EUV出货量更高、服务收入增长） 下行情形：EPS €55（需求放缓、出口管制等） 当前市场共识约€51，UBS显著高于共识，体现其乐观预期。 ：DCF模型（WACC 9%，终端增长率3%），得出目标价€2,100。 ：股价€1,612（截至2026年6月29日），对应2027/2028年P/E为30.5x/23.7x，略高于10年均值（30x），但相对美国设备同行（AMAT、LAM、KLA）处于-8%折价（历史均值溢价约83%），具有一定吸引力。 ：买入（Buy），预期12个月回报率约30.8%（包含0.6%股息率）。 ：半导体资本支出放缓可能延迟设备订单。 ：美国或荷兰政府对华设备出口限制进一步收紧，将冲击中国业务（2026年贡献约20%收入）。 ：High-NA EUV（0.55 NA）技术商业化进度不及预期，影响客户资本开支节奏。 ：虽然ASML在EUV光刻领域近乎垄断，但DUV市场存在尼康、佳能等竞争对手，若技术差距缩小可能侵蚀份额。 ：当前P/E处于历史中枢，若业绩不及预期或市场情绪转弱，估值可能向均值以下回归（尤其是相对美国同行折价扩大）。 ## 总体总结 主题正文 1. - UBS将ASML目标价从€1,900上调至€2,100，基于对2027-28年EPS预测分别上调9%和14%，反映先进逻辑和存储芯片的强劲增长。 2. 预计Q2业绩将成温和催化剂，管理层或上调全年营收指引至区间上沿，中国业务有望在2026年下半年及2027年改善。 3. 核心驱动是：（EPS分别上调9%和14%），源于先进逻辑、存储芯片及中国市场的超预期增长。 4. 报告认为Q2财报（7月15日）可能带来温和正面催化剂，管理层有望上调全年指引，并增强市场对2027-28年增长前景的信心。 5. 尽管短期中国收入占比下降（2026年约20%），但中期产能扩张（如CXMT、YMTC）和AI需求将支撑复苏。 6. ：2026年假设中国收入占比约20%，尽管上半年出货量同比下降24%，但下半年受存储、产能建设及AI驱动先进逻辑需求拉动，出货有望回升（前提是出口管制无进一步收紧）。 7. ：股价€1,612（截至2026年6月29日），对应2027/2028年P/E为30.5x/23.7x，略高于10年均值（30x），但相对美国设备同行（AMAT、LAM、KLA）处于-8%折价（历史均值溢价约83%），具有一定吸引力。 8. ：High-NA EUV（0.55 NA）技术商业化进度不及预期，影响客户资本开支节奏。