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# 【旗滨集团】推荐更新：定增表明玻璃基板产业化决心（国泰海通建材鲍雁辛杨冬庭）20260629 旗滨集团本日股价表现强劲，我们判断核心在于上周五定增明确了公司在玻

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## 正文

【旗滨集团】推荐更新：定增表明玻璃基板产业化决心（国泰海通建材鲍雁辛杨冬庭）20260629

旗滨集团本日股价表现强劲，我们判断核心在于上周五定增明确了公司在玻璃基板上产业化的决心，另外公司作为浮法和光伏玻璃龙头，两个行业均已在筑底过程中。

定增明确了玻璃基板产业化决心：

公司上周五公告定增募集14.27亿元，定增项目向射频玻璃基板/UTG玻璃、光伏导电玻璃扽方向全面铺开，产品结构高端化趋势明显。另外，在本次募投项目中具体提到【射频】玻璃基板项目，我们判断基本从公司角度验证了玻璃基在射频领域有所推进，我们预计后续也会向半导体封装领域进行延展；

公司从配方、工艺上均有优势

我们强调根据康宁、肖特在玻璃基板原片制造上经验看，玻璃基板核心是【高硼硅无碱配方】和【溢流下拉法】两个核心能力，公司在药用玻璃上累积了硼硅配方经验，又在过去手机微晶玻璃上积累了溢流法经验，工艺和配方上有领先优势。

传统玻璃逐步筑底

1）浮法玻璃：6月开始行业冷修重新提速，浮法现货价格跌幅收窄，我们判断行业极端亏损下公司当前基本能维持账面盈亏平衡；

2）光伏玻璃：国内2.0镀膜玻璃已经进入行业亏现区间，公司在海外马来基地仍有盈利，综合盈利防守能力仍领先行业。

如何考虑定价：

旗滨过去定价逻辑中，极端底部以重置成本定价，中性情况市场以成本优势定价，即浮法回到单箱盈利10元，光伏回到单米净利1元以上，对应公司赚成本优势时的总利润在15-20亿左右，对应目前行业底部15-20倍PE。在主业对应整体估值不贵的情况下，玻璃基板作为中期确定性的产业化方向，有提升估值的空间

## 总体总结

主题正文
1. 【旗滨集团】推荐更新：定增表明玻璃基板产业化决心（国泰海通建材鲍雁辛杨冬庭）20260629
2. 旗滨集团本日股价表现强劲，我们判断核心在于上周五定增明确了公司在玻璃基板上产业化的决心，另外公司作为浮法和光伏玻璃龙头，两个行业均已在筑底过程中。
3. 公司上周五公告定增募集14.27亿元，定增项目向射频玻璃基板/UTG玻璃、光伏导电玻璃扽方向全面铺开，产品结构高端化趋势明显。
4. 另外，在本次募投项目中具体提到【射频】玻璃基板项目，我们判断基本从公司角度验证了玻璃基在射频领域有所推进，我们预计后续也会向半导体封装领域进行延展；
5. 我们强调根据康宁、肖特在玻璃基板原片制造上经验看，玻璃基板核心是【高硼硅无碱配方】和【溢流下拉法】两个核心能力，公司在药用玻璃上累积了硼硅配方经验，又在过去手机微晶玻璃上积累了溢流法经验，工艺和配方上有领先优势。
6. 1）浮法玻璃：6月开始行业冷修重新提速，浮法现货价格跌幅收窄，我们判断行业极端亏损下公司当前基本能维持账面盈亏平衡；
7. 2）光伏玻璃：国内2.0镀膜玻璃已经进入行业亏现区间，公司在海外马来基地仍有盈利，综合盈利防守能力仍领先行业。
8. 旗滨过去定价逻辑中，极端底部以重置成本定价，中性情况市场以成本优势定价，即浮法回到单箱盈利10元，光伏回到单米净利1元以上，对应公司赚成本优势时的总利润在15-20亿左右，对应目前行业底部15-20倍PE。