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title: "【申万TMT&消费】安孚科技：主业南孚电池稳定现金流贡献，支撑第二主业外延扩张，持续提高苏州易缆微股权比例，深化光芯片布局 根据苏州易缆微最新股权结构，安孚科技"
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# 【申万TMT&消费】安孚科技：主业南孚电池稳定现金流贡献，支撑第二主业外延扩张，持续提高苏州易缆微股权比例，深化光芯片布局 根据苏州易缆微最新股权结构，安孚科技

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## 正文

【申万TMT&消费】安孚科技：主业南孚电池稳定现金流贡献，支撑第二主业外延扩张，持续提高苏州易缆微股权比例，深化光芯片布局

根据苏州易缆微最新股权结构，安孚科技对其持股比例从4.3%提升至8.5%，来自PE机构老股转让。易缆微硅光异质集成薄膜铌酸锂技术领先，安孚通过投资方式深化光芯片业务布局，有望形成双主业驱动发展格局。

CPO交换机提前放量，薄膜铌酸锂因性能优越，为调制器核心材料。易缆微专注于硅光异质集成薄膜铌酸锂光子芯片，是实现数据中心1.6T/3.2T集成高性能光模块和光电共封装CPO的核心技术，2025年8月硅光异质集成薄膜铌酸锂光子芯片生产中试线正式通线，奠定后续量产基础，目前已送样主流光模块厂商，验证反馈良好。

公司与东山精密为同一实控人，有望与索尔思深度合作，形成客户、制造、产业链协同，加速发展。

主业方面，南孚电池经营稳健，内销卡位零售龙头地位，市占领先，海外加速拓展，支撑收入稳健增长。设备研发迭代，内部持续降本提效，盈利能力向上。

公司后期有望继续提高南孚控股比例，电池主业经营稳健、持续稳定现金流贡献，构筑市值安全边际，同时支撑公司外延扩张发展，公司已投资硅光芯片初创公司苏州易缆微、国产GPU象帝先。

25Q4公司对南孚重组落地，持股比例提升至46%，增厚报表、业绩高增；南孚稳定现金流+高分红，支撑安孚第二主业扩张，安孚后期外延投资并购有望形成向上期权。

深度报告：小程序://申万宏源研究/vlzzjjr9Ql2hLlA

## 总体总结

主题正文
1. 【申万TMT&消费】安孚科技：主业南孚电池稳定现金流贡献，支撑第二主业外延扩张，持续提高苏州易缆微股权比例，深化光芯片布局
2. 根据苏州易缆微最新股权结构，安孚科技对其持股比例从4.3%提升至8.5%，来自PE机构老股转让。
3. 易缆微硅光异质集成薄膜铌酸锂技术领先，安孚通过投资方式深化光芯片业务布局，有望形成双主业驱动发展格局。
4. CPO交换机提前放量，薄膜铌酸锂因性能优越，为调制器核心材料。
5. 易缆微专注于硅光异质集成薄膜铌酸锂光子芯片，是实现数据中心1.6T/3.2T集成高性能光模块和光电共封装CPO的核心技术，2025年8月硅光异质集成薄膜铌酸锂光子芯片生产中试线正式通线，奠定后续量产基础，目前已送样主流光模块厂商，验证反馈良好。
6. 主业方面，南孚电池经营稳健，内销卡位零售龙头地位，市占领先，海外加速拓展，支撑收入稳健增长。
7. 公司后期有望继续提高南孚控股比例，电池主业经营稳健、持续稳定现金流贡献，构筑市值安全边际，同时支撑公司外延扩张发展，公司已投资硅光芯片初创公司苏州易缆微、国产GPU象帝先。
8. 南孚稳定现金流+高分红，支撑安孚第二主业扩张，安孚后期外延投资并购有望形成向上期权。