--- title: "【长江电子】美光科技FYQ3点评： 16份战略客户长协（SCA)重塑商业模式、AI驱动供不应求周期持续至27年后 战略客户长协（SCA）彰显存储行业高景气度 公" topic_id: 45544522224248818 created_at: 2026-06-25T10:14:07.740+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # 【长江电子】美光科技FYQ3点评： 16份战略客户长协（SCA)重塑商业模式、AI驱动供不应求周期持续至27年后 战略客户长协（SCA）彰显存储行业高景气度 公 - 序号：334 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45544522224248818) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 【长江电子】美光科技FYQ3点评： 16份战略客户长协（SCA)重塑商业模式、AI驱动供不应求周期持续至27年后 战略客户长协（SCA）彰显存储行业高景气度 公司已与数据中心、消费电子、汽车客户完成16份SCA协议，已签署SCA 占据公司DRAM出货量20%、NAND出货量的1/3/，覆盖 四家大型客户和三家中型客户。SCA协议期限 通常为5年（汽车类SCA为3年）。 SCA采用“照付不议”模式，最大规模SCA价格设定以Q2市场价格为上限价格、整个协议期间设有最低价格，部分占收入比例较小的SCA采用固定价格/设定价格区间，定价依据市场情况而定（ 底价对应毛利率水平远高于以往任何周期的最高季度毛利率水平）。预计以Q2市场价格/接近改价格的固定价格/最高限价签订的SCA占公司最应收的40%。 16份SCA中14份剩余合同期内按合同最低价计算的累计收入为1000亿美元，公司预计通过SAC获得220亿美元的客户预付款。预计， 公司未来超一半收入来自SCA。 FYQ3业绩持续超预期 FYQ3，Non-GAAP，公司实现营收415亿美元、同比+346%、环比+74%，毛利率为84.9%、同比+47.2pct、环比+13.5pct，净利润为289亿美元、同比+1223%、环比+106%，净利率为70%；EPS为25美元，FYQ3业绩持续超预期。 分产品而言，DRAM营收313亿美元、环比+67%，ASP环比+60%、出货量环比低个位数增长，NAND营收99亿美元、环比+99%，ASP环比约+85%、出货量环比约5%增长。 分业务而言，云业务、核心数据中心、移动与客户端、汽车与嵌入式部门分别实现营收138、115、115、46亿美元，环比分别为+78%、+103%、+49%、+71%；受益于ASP提升，毛利率分别为83%、87%、87%、79%、环比+9pct、+12pct、+9pct、+11pct。 FYQ4指引，Non-GAAP，收入490-510亿美元、毛利率86%、EPS为30-32美元。 HBM方面，截至FYQ3，公司HBM4收入已超10亿美元。 资本开支方面，预计FY26Q4资本开支为100亿美元、全年资本开支约270亿美元，并指引27年季度资本开支超FY26Q4水平，为了布局满足长期发展所需的洁净室产能，公司超一半资本开支的同比增长来自建设类资本开支。 存储超级周期、全面看多存储产业链 美光预计26年数据中心存储出货量较2年前翻倍，指引存储供需预计27年后仍保持持续紧张。 核心推荐： 原厂：美光、海力士、闪迪、三星、铠侠 利基存储及配套公司： 兆易创新、澜起科技、普冉股份、北京君正、恒烁股份、东芯股份、聚辰股份、联芸科技 模组公司：江波龙、德明利、佰维存储、香农芯创、大普微 设备&材料：拓荆科技、精测电子、中科飞测、微导纳米、中微公司、北方华创、精智达、华海清科、屹唐股份、盛美上海、雅克科技、鼎龙股份、安集科技 两长logic die外协：晶合集成、华润微、燕东微 封测：汇成股份、深科技 ## 总体总结 主题正文 1. 公司已与数据中心、消费电子、汽车客户完成16份SCA协议，已签署SCA 占据公司DRAM出货量20%、NAND出货量的1/3/，覆盖 四家大型客户和三家中型客户。 2. SCA采用“照付不议”模式，最大规模SCA价格设定以Q2市场价格为上限价格、整个协议期间设有最低价格，部分占收入比例较小的SCA采用固定价格/设定价格区间，定价依据市场情况而定（ 底价对应毛利率水平远高于以往任何周期的最高季度毛利率水平）。 3. 预计以Q2市场价格/接近改价格的固定价格/最高限价签订的SCA占公司最应收的40%。 4. 16份SCA中14份剩余合同期内按合同最低价计算的累计收入为1000亿美元，公司预计通过SAC获得220亿美元的客户预付款。 5. FYQ3，Non-GAAP，公司实现营收415亿美元、同比+346%、环比+74%，毛利率为84.9%、同比+47.2pct、环比+13.5pct，净利润为289亿美元、同比+1223%、环比+106%，净利率为70%； 6. 分产品而言，DRAM营收313亿美元、环比+67%，ASP环比+60%、出货量环比低个位数增长，NAND营收99亿美元、环比+99%，ASP环比约+85%、出货量环比约5%增长。 7. 分业务而言，云业务、核心数据中心、移动与客户端、汽车与嵌入式部门分别实现营收138、115、115、46亿美元，环比分别为+78%、+103%、+49%、+71%； 8. 资本开支方面，预计FY26Q4资本开支为100亿美元、全年资本开支约270亿美元，并指引27年季度资本开支超FY26Q4水平，为了布局满足长期发展所需的洁净室产能，公司超一半资本开支的同比增长来自建设类资本开支。