---
title: "美光反馈： 多头认为，额外的SCA（供应能力协议）可能包含更优条款，因为各方正急于敲定交易（且不断有人询问这对亚洲竞争对手的影响）。同时他们主张：1）每股收益（"
topic_id: 55522544481128554
created_at: 2026-06-25T13:01:35.039+0800
source: zsxq
type: topic
cssclasses: zsxq-vault
---

# 美光反馈： 多头认为，额外的SCA（供应能力协议）可能包含更优条款，因为各方正急于敲定交易（且不断有人询问这对亚洲竞争对手的影响）。同时他们主张：1）每股收益（

- 序号：208
- 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55522544481128554)
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：_无音频_

## 图片

_无图片_

## 正文

美光反馈：

多头认为，额外的SCA（供应能力协议）可能包含更优条款，因为各方正急于敲定交易（且不断有人询问这对亚洲竞争对手的影响）。同时他们主张：1）每股收益（E）和账面价值（B）被低估（基于自由现金流）；2）应获得更高估值倍数。也有人指出，新产能解锁带来的更高定价，将在产能上线后通过强劲经营杠杆支撑收入增长。初步迹象显示，市场已预期2027财年每股收益将上修至160-170美元。

空头则认为，SCA可能成为上行天花板，并主张企业在景气下行时会选择退出协议--部分人试图论证，被低估的中国供应（并非我方观点）或将加速这一下行周期。

这份财报远比我之前预测的要好，但管理层的措辞和传达的信息才是最大的惊喜（尤其是供应协议方面的巨大意外，以及围绕它们的详细披露）。诚然，大多数受访者（约75%）在我的买方调研中预期美光团队会宣布更多供应协议；但无论是协议数量还是披露程度，都超出了预期。在这75%的人中，有一半预期会确认供应协议，但不会披露具体比例（除了一些人提到可能会提供客户类型（如超大规模云厂商）的定性描述），而~40%给出了具体的比例估计，范围很广，但集中在未来出货量的30%至50%区间。

## 总体总结

主题正文
1. 多头认为，额外的SCA（供应能力协议）可能包含更优条款，因为各方正急于敲定交易（且不断有人询问这对亚洲竞争对手的影响）。
2. 同时他们主张：1）每股收益（E）和账面价值（B）被低估（基于自由现金流）；
3. 也有人指出，新产能解锁带来的更高定价，将在产能上线后通过强劲经营杠杆支撑收入增长。
4. 初步迹象显示，市场已预期2027财年每股收益将上修至160-170美元。
5. 空头则认为，SCA可能成为上行天花板，并主张企业在景气下行时会选择退出协议--部分人试图论证，被低估的中国供应（并非我方观点）或将加速这一下行周期。
6. 这份财报远比我之前预测的要好，但管理层的措辞和传达的信息才是最大的惊喜（尤其是供应协议方面的巨大意外，以及围绕它们的详细披露）。
7. 诚然，大多数受访者（约75%）在我的买方调研中预期美光团队会宣布更多供应协议；
8. 在这75%的人中，有一半预期会确认供应协议，但不会披露具体比例（除了一些人提到可能会提供客户类型（如超大规模云厂商）的定性描述），而~40%给出了具体的比例估计，范围很广，但集中在未来出货量的30%至50%区间。