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title: "罗莱生活推荐更新 Q2线上表现亮眼 4月家纺主业线上微增、线下略有压力；5月家纺业务线上线下增速均有双位数，家具业务继续减亏；618大促期间各平台均实现增长，综"
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# 罗莱生活推荐更新 Q2线上表现亮眼 4月家纺主业线上微增、线下略有压力；5月家纺业务线上线下增速均有双位数，家具业务继续减亏；618大促期间各平台均实现增长，综

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## 正文

罗莱生活推荐更新

Q2线上表现亮眼
4月家纺主业线上微增、线下略有压力；5月家纺业务线上线下增速均有双位数，家具业务继续减亏；618大促期间各平台均实现增长，综合增速达到双位数。Q2电商增速亮眼，预计好于行业整体；预计全年电商渠道有望保持良好增长，贡献主要收入增量。利润层面，Q1呈现出毛销差提升和费用率下行，线上渠道规模效应显效，我们认为Q2有望延续此趋势，利润弹性可期。

线下渠道呈现改善
线下渠道4月受消费环境及门店调整影响略有下滑，5月起线下有改善趋势。公司持续推进线下门店优化，关闭低效门店并向优质商圈集中，大单品策略+场景化陈列直营店效有望持续提升。加盟渠道方面，给予加盟商在折扣及装修补贴方面支持，推动渠道健康发展。

家具业务减亏进行中
家具业务收入端压力仍存，但利润端呈现减亏。公司在家具业务上采取更为审慎的经营策略，控制成本费用，优化SKU结构，亏损幅度逐步收窄，全年有望继续改善。

行业逻辑：消费者教育与品类连带
从行业层面看，亚朵等新锐品牌持续进行消费者教育，提升大众对睡眠产品及高品质家纺的认知，为传统家纺品牌带来增量空间。罗莱生活等传统家纺龙头积极推出差异化产品，在品类连带方面，罗莱已建立充分的客户信任，可有效转化为其他品类的成交，提升客单价及客户生命周期价值。

盈利与估值
电商持续增长+线下改善驱动收入，高毛利电商渠道占比提升+家具业务减亏提供业绩弹性。公司现金流稳健，分红比例高，红利属性明显。26E利润为6.36亿元，目前股价对应PE 为13.12X，假设维持99%分红率，股息率达7.5%。继续推荐~

## 总体总结

主题正文
1. 618大促期间各平台均实现增长，综合增速达到双位数。
2. 预计全年电商渠道有望保持良好增长，贡献主要收入增量。
3. 利润层面，Q1呈现出毛销差提升和费用率下行，线上渠道规模效应显效，我们认为Q2有望延续此趋势，利润弹性可期。
4. 线下渠道4月受消费环境及门店调整影响略有下滑，5月起线下有改善趋势。
5. 公司在家具业务上采取更为审慎的经营策略，控制成本费用，优化SKU结构，亏损幅度逐步收窄，全年有望继续改善。
6. 罗莱生活等传统家纺龙头积极推出差异化产品，在品类连带方面，罗莱已建立充分的客户信任，可有效转化为其他品类的成交，提升客单价及客户生命周期价值。
7. 电商持续增长+线下改善驱动收入，高毛利电商渠道占比提升+家具业务减亏提供业绩弹性。
8. 26E利润为6.36亿元，目前股价对应PE 为13.12X，假设维持99%分红率，股息率达7.5%。