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title: "【国海交运匡培钦 | 航空】油价回落确认是“非经常性损益”超跌，供需改善驱动航空行业价值修复回升 ＃1）油价回落，短期成本压力可视为“非经” 近期（6月下旬）布"
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# 【国海交运匡培钦 | 航空】油价回落确认是“非经常性损益”超跌，供需改善驱动航空行业价值修复回升 ＃1）油价回落，短期成本压力可视为“非经” 近期（6月下旬）布

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## 正文

【国海交运匡培钦 | 航空】油价回落确认是“非经常性损益”超跌，供需改善驱动航空行业价值修复回升

＃1）油价回落，短期成本压力可视为“非经”
近期（6月下旬）布油价已回落至70~75美元区间，较5月布油均价环比回落30%。5月国内航油出厂价下调至9678元/吨，环比-15%，预计7月国内航油价将进一步下调。

＃2）价值逻辑：油价短期扰动因素消减，行业长期供需改善为核心驱动
地缘冲突缓解后，近期油价大幅持续回落，即战争作为“非经常性”事件，利润影响即为“非经常性损益”，高油价带来的利润减少只是一次性影响，不杀长期估值
＃【合理市值】=【冲突前目标市值】-【短期油价利润影响】

＃3）需求受成本端影响缩减，供需改善逻辑仍在
5月行业客座率仍在85.6%高位，同比+1.0pct。此前受制于高油价，航空供给持续收缩，利用率已打满，新运力引进依然受限，新航季时刻量同比下降。需求端维持稳增，供需持续改善，将支撑低位票价稳健上行。5月、6月初至6.21行业含税票价同比分别+17%、+17.8%。
未来，燃油附加费也有望从80/150元进一步下调，助力释放出行需求。

＃4）投资观点，当前航空行业估值已至年内低位水平，供需改善持续下将驱动航司业绩持续回升，重视板块低位布局机会。

风险因素：出行需求增长不及预期，行业供给超预期风险，票价上
涨幅度不及预期，市场竞争加剧风险，油价大幅上涨风险，人民币大幅贬值风险。

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## 总体总结

主题正文
1. 【国海交运匡培钦 | 航空】油价回落确认是“非经常性损益”超跌，供需改善驱动航空行业价值修复回升
2. 5月国内航油出厂价下调至9678元/吨，环比-15%，预计7月国内航油价将进一步下调。
3. ＃2）价值逻辑：油价短期扰动因素消减，行业长期供需改善为核心驱动
4. 地缘冲突缓解后，近期油价大幅持续回落，即战争作为“非经常性”事件，利润影响即为“非经常性损益”，高油价带来的利润减少只是一次性影响，不杀长期估值
5. ＃【合理市值】=【冲突前目标市值】-【短期油价利润影响】
6. ＃3）需求受成本端影响缩减，供需改善逻辑仍在
7. ＃4）投资观点，当前航空行业估值已至年内低位水平，供需改善持续下将驱动航司业绩持续回升，重视板块低位布局机会。
8. 风险因素：出行需求增长不及预期，行业供给超预期风险，票价上