--- title: "📈 📌 今年，背后由多重因素共同推动，分别是能源价格传导效应、因统计测算偏差被放大的人工智能相关涨价压力，以及股价上涨带动的金融服务通胀。 📄 在本周发布的《》" topic_id: 82255244525825582 created_at: 2026-06-23T22:01:06.394+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # 📈 📌 今年，背后由多重因素共同推动，分别是能源价格传导效应、因统计测算偏差被放大的人工智能相关涨价压力，以及股价上涨带动的金融服务通胀。 📄 在本周发布的《》 - 序号：029 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82255244525825582) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 📈 📌 今年，背后由多重因素共同推动，分别是能源价格传导效应、因统计测算偏差被放大的人工智能相关涨价压力，以及股价上涨带动的金融服务通胀。 📄 在本周发布的《》报告中，我们完整梳理并评估了当下整体通胀后续前景。 🛢️ 美国与伊朗达成的相关协议，削弱了能源涨价带来的通胀上行风险。 📉 我们大宗商品策略团队下调油价预测，2026 年第四季度国际原油均价预期下调至 80 美元，2027 年均价预期下调至 75 美元，此前预测分别为 90 美元、80 美元。 💡 油价下调意味着，今年整体通胀、核心 PCE 通胀受到的上行推力，将分别较此前模型假设减少约 0.2 个百分点、0.05 个百分点。 ⛽ 短期来看，汽油价格走低会直接压低 6 月整体通胀数据。 🧮 我们对 6 月整体 CPI、整体 PCE 的初步测算数值分别为 - 0.13%、0.07%。 📊 近期其他多种海湾地区非石油出口商品价格，也出现了明显回落。 🔮 我们当前测算，截至 2026 年第四季度，大宗商品价格会推高核心 PCE 同比通胀约 0.4 个百分点。 💻 AI 产业链带动内存价格走高，推升电脑软件、配件品类通胀，叠加统计测算失真问题，这一板块对。 📉 我们预计电脑软件及配件月度通胀，将从近期 4%-5% 的区间，回落至 2026 年第四季度 0.6% 左右，这一变化对应内存价格通胀近期大幅放缓的趋势。 📱 同时我们判断，2026 全年偏高的内存价格会持续抬升手机、电脑终端通胀，不过该品类对整体核心 PCE 的拉动幅度，会小于电脑软件与配件板块。 📊 综合测算，到 2026 年 12 月，AI 相关涨价压力将抬升核心 PCE 同比通胀约 0.4 个百分点；2026 年下半年前期拉动峰值可达 0.6 个百分点，目前市场已经兑现 0.25 个百分点的拉动幅度，同时 AI 相关涨价会推高核心 CPI 同比通胀约 0.1 个百分点。 🌤️ 剔除 AI 相关品类、能源价格传导两大扰动项后，我们对基础核心通胀依旧维持温和乐观判断。 🏠 我们预判租金增速会回落至疫情前水平之下，核心支撑逻辑是新增租赁房源租金增长持续走弱。 💼 名义工资增速放缓，会给非住房服务类核心通胀带来持续下行压力。 🏥 医疗保健通胀会维持当前增速区间，相关服务定价仍在持续追赶成本涨幅。 📈 我们跟踪的持续通胀风险指标、前瞻通胀压力指标显示，近几个月潜在通胀风险小幅抬升，但整体水平依旧温和可控。 🔢 我们通胀基准预测显示，2026 年 12 月核心 PCE 同比通胀为；等到 2027 年 12 月，随着 AI、能源带来的涨价效应逐步消退，核心 PCE 同比通胀将回落至 2.2%。 📈 短期层面，源 头内容 加 微滞后反应的股价大幅上涨，会分别推升 5 月、6 月月度核心 PCE 通胀 0.10 个百分点、0.05 个百分点。 📊 核心 CPI 受 AI 统计偏差、股市波动的影响更小，我们预测该指标 2026 年 12 月同比回落至 2.6%，2027 年 12 月同比回落至 2.2%。 ⚠️ 整体来看，本次通胀预测面临的风险整体偏向上行。 🌍 首要风险点为中东地缘局势恶化，推升能源价格；其次是偏高的通胀预期，促使各类公司上调产品售价，提价幅度超过自身原材料成本上涨幅度。 ## 总体总结 主题正文 1. 💡 油价下调意味着，今年整体通胀、核心 PCE 通胀受到的上行推力，将分别较此前模型假设减少约 0.2 个百分点、0.05 个百分点。 2. 🔮 我们当前测算，截至 2026 年第四季度，大宗商品价格会推高核心 PCE 同比通胀约 0.4 个百分点。 3. 📉 我们预计电脑软件及配件月度通胀，将从近期 4%-5% 的区间，回落至 2026 年第四季度 0.6% 左右，这一变化对应内存价格通胀近期大幅放缓的趋势。 4. 📱 同时我们判断，2026 全年偏高的内存价格会持续抬升手机、电脑终端通胀，不过该品类对整体核心 PCE 的拉动幅度，会小于电脑软件与配件板块。 5. 2026 年下半年前期拉动峰值可达 0.6 个百分点，目前市场已经兑现 0.25 个百分点的拉动幅度，同时 AI 相关涨价会推高核心 CPI 同比通胀约 0.1 个百分点。 6. 🌤️ 剔除 AI 相关品类、能源价格传导两大扰动项后，我们对基础核心通胀依旧维持温和乐观判断。 7. 📈 短期层面，源 头内容 加 微滞后反应的股价大幅上涨，会分别推升 5 月、6 月月度核心 PCE 通胀 0.10 个百分点、0.05 个百分点。 8. 📊 核心 CPI 受 AI 统计偏差、股市波动的影响更小，我们预测该指标 2026 年 12 月同比回落至 2.6%，2027 年 12 月同比回落至 2.2%。