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title: "领导好，观点无变化，不论是趋势中报季，还是宏观高景气，友商说啥我都认同，反正指向都是算力硬件。方向继续维持主线科技+少仓位的银行（维持组合对极端波动下的防御性）"
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# 领导好，观点无变化，不论是趋势中报季，还是宏观高景气，友商说啥我都认同，反正指向都是算力硬件。方向继续维持主线科技+少仓位的银行（维持组合对极端波动下的防御性）

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## 正文

领导好，观点无变化，不论是趋势中报季，还是宏观高景气，友商说啥我都认同，反正指向都是算力硬件。方向继续维持主线科技+少仓位的银行（维持组合对极端波动下的防御性）。本周更新如下：

1） 沃什尝试增加美联储政策神秘性，减少forward guidance的影响力，这种偏长期的重要宏观变化难以被市场短期定价。所以18号FOMC决议本身风险不大，但是沃什的政策主张是需要被重视的。美联储政策趋势性下降，我认为会在未来增加议息会议后的市场波动率，并降低首次加降息交易的影响力。本周可以先用周四美国的核心PCE和GDP等数据验牌，数据大概率环比走高（可能会有0.38%环比）。假如市场无视数据，说明市场还没有计入沃什时代的变化；如果市场选择避险，那么接下来经济数据的出炉很可能会持续存在对市场波动率的干扰。美国和日本是目前唯二货币政策严重滞后的经济体了，强韧增长之外，维持利率决议必须得具备“未来供需缺口会平衡”这一判断，否则美日都需要3次或以上的加息才能平抑通胀和长债利率。

2） 美伊问题只要不影响油价与原油产量，对于市场的影响就很有限了。应该不会有人在经历了今年3-4月的研究与折磨后，依然觉得伊朗封锁海峡会成为全球经济和原油供应唯一的决定性因素了。现实世界远比简化后的投研框架要复杂，一个看似行之有效的总量框架就如同包裹住糖果的那层纸：因为包裹了糖果，纸也沾染了甜味，让人忍不住想要细细舔舐一遍。但糖纸终究是糖纸，经济学模型涉及对复杂现实的简化，我们需要假设许多变量为常量，才能建立自变量和因变量间的线性关系。但当如暗航原油供给、AI变革等因素袭来的时候，对常量的假设存在风险，原有经济学模型的回归分析，不论你是做了随机游走、切尾还是加了N个虚拟变量，产业革命都会大幅削弱模型的有效性。R-square大幅下降后，依赖经济学课本去嘲讽AI革命就变成了一种傲慢。祈祷经济学常识回归如同祈祷女神回心转意的备胎，模型的有效性只有在产业革命完结后才会回归，女神也只有被高富帅甩了才会（阶段性可能）想起备胎的好。我相信经济学和周期理论最终还是正确的，但是“终局估值法”对从业人员几乎没有帮助，有能力做到跨周期调节的都是大佬不是我。

3） 核心景气品种有确定性，景气外溢品种有锐度，这些都交给行业组的老师即可。我理解存和光是AI硬件的底层需求推动，很多新品种和新方向与行业领导者的技术路径选择有关，这里面水很深，我作为策略研究猿把握不了，但不追求锐度的话，只要我仍然能看到高景气度下的紧缺供给就够了，所以我还是继续推存储推光通信，理由详见前几周周报，这里不展开了。需要提醒的是，量化导致的交易磨损在当前市场里依然存在，波动走高和量化镰刀让A股很难在短期内事事如意，正如生活和爱情。因此在AI主线配置外，我仍然建议小部分仓位放在银行股上控制下组合波动率。

4） 在全A老登小登对立甚至超越xhs性别打拳的时候，极端波动对所有人都是折磨，谨防碳基人对立打拳最终硅基量化笑到最后的潜在风险。正如之前段子所述，A股的交易环节话语权在量化，切勿因高切低拥挤度等理由而主动跳入量化的主场。我认为基本面趋势是主观投资者相较量化的最大优势，切勿主动放弃优势。如果真的被市场颠来倒去喘不上气，欢迎约我路演。

以上。观点省流：继续AI硬件主线+少量仓位银行不变，留意市场波动率走高的风险。

## 总体总结

主题正文
1. 1） 沃什尝试增加美联储政策神秘性，减少forward guidance的影响力，这种偏长期的重要宏观变化难以被市场短期定价。
2. 美联储政策趋势性下降，我认为会在未来增加议息会议后的市场波动率，并降低首次加降息交易的影响力。
3. 本周可以先用周四美国的核心PCE和GDP等数据验牌，数据大概率环比走高（可能会有0.38%环比）。
4. 美国和日本是目前唯二货币政策严重滞后的经济体了，强韧增长之外，维持利率决议必须得具备“未来供需缺口会平衡”这一判断，否则美日都需要3次或以上的加息才能平抑通胀和长债利率。
5. 但当如暗航原油供给、AI变革等因素袭来的时候，对常量的假设存在风险，原有经济学模型的回归分析，不论你是做了随机游走、切尾还是加了N个虚拟变量，产业革命都会大幅削弱模型的有效性。
6. 我理解存和光是AI硬件的底层需求推动，很多新品种和新方向与行业领导者的技术路径选择有关，这里面水很深，我作为策略研究猿把握不了，但不追求锐度的话，只要我仍然能看到高景气度下的紧缺供给就够了，所以我还是继续推存储推光通信，理由详见前几周周报，这里不展开了。
7. 因此在AI主线配置外，我仍然建议小部分仓位放在银行股上控制下组合波动率。
8. 4） 在全A老登小登对立甚至超越xhs性别打拳的时候，极端波动对所有人都是折磨，谨防碳基人对立打拳最终硅基量化笑到最后的潜在风险。