---
title: "- 报告认为，美联储将在6月会议上维持利率不变并移除宽松倾向；油价下行风险减少，但核心通胀依然高企，全球央行（尤其是日本和欧洲）将维持鹰派立场。美国经济增长动能"
topic_id: 82255221842851282
created_at: 2026-06-14T20:04:32.095+0800
source: zsxq
type: topic
cssclasses: zsxq-vault
---

# - 报告认为，美联储将在6月会议上维持利率不变并移除宽松倾向；油价下行风险减少，但核心通胀依然高企，全球央行（尤其是日本和欧洲）将维持鹰派立场。美国经济增长动能

- 序号：092
- 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82255221842851282)
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：_无音频_

## 图片

_无图片_

## 正文

- 报告认为，美联储将在6月会议上维持利率不变并移除宽松倾向；油价下行风险减少，但核心通胀依然高企，全球央行（尤其是日本和欧洲）将维持鹰派立场。美国经济增长动能稳健，但劳动力市场信号存在分歧，需警惕下半年经济动能放缓。中国经济数据表现低于预期，可能需要额外的财政刺激。

这份由J.P. Morgan (JPM) 发布的经济与政策周报，核心观点可概括为：
具体来看，报告认为：
：预计将在下周（6月18日）的FOMC会议上（12-0投票），并。主席沃什（Warsh）可能不会立刻透露“政权更迭”的细节。核心PCE通胀预测被上修。
：日本央行（BoJ）预计将加息25个基点；欧洲央行（ECB）已经加息，但后续行动可能放缓；英国央行（BoE）将维持鹰派立场；新兴市场央行（如印度、菲律宾）正变得更加鹰派。
：尽管地缘政治风险和油价波动，美国经济表现依然稳健。报告将。但劳动力市场信号存在“噪音”，强弱信号交织。
：随着霍尔木兹海峡可能重新开放，油价暴涨的尾部风险显著降低，这对全球通胀预期和经济增长前景是积极信号。
：4月经济活动数据全面不及预期，5月数据可能挑战季度增长前景。出口增长依赖科技产品，内需依然疲软。这增加了下半年出台额外财政刺激的可能性。

1. 美联储：博弈与观望
：报告预测，在通胀（核心PCE仍在3.4%左右）和劳动力市场表现强劲的背景下，美联储将不会降息。Warsh主席的首次会议将致力于移除“宽松倾向”，并向市场传递观望信号。
：预计点阵图将显示年内不再降息，甚至有若干成员倾向于加息。2027年的降息预期也可能被推迟。
：JPM预计2026年核心PCE通胀率将上升至（高于美联储预测的2.9%），这主要源于关税和能源价格的传导。
2. 劳动力市场：强劲表象下的结构性隐忧
报告花了大量篇幅分析劳动力市场的矛盾信号：
：5月非农就业数据强劲（Payrolls），时薪增长稳定。
：
：计划在未来三个月增加雇佣的企业比例降至疫情后新低，而该指标历史上是失业率的领先指标。
：NFIB和Indeed等高频指标显示的职位空缺数下滑。
：就业人口比率（EPOP）自去年11月以来持续下降。
：过去几年夏季私人部门就业增长都会显著放缓。
：报告认为，劳动力市场并非一片坦途，，需警惕下半年就业增长的放缓。
3. 全球央行：紧缩周期尚未结束
：预计将加息25bp至1%，市场关注其关于未来加息路径和资产购买计划（QT）的指引。
：刚完成25bp加息，但报告预计其后续行动可能有限，只有一次9月加息。
：预计按兵不动，但因通胀预期上升，其措辞将更鹰派，保留7月加息的可能性。
：印度、印尼等央行因能源冲击和金融稳定风险而加息，韩国、台湾等科技导向型经济体则因增长强劲而面临加息压力。
4. 大宗商品与地缘政治
：霍尔木兹海峡重新开放的可能性降低了油价飙升的尾部风险。但如果7月或8月才开放，美国汽油价格可能分别飙至4.80美元或5.20美元/加仑的高位。
：USMCA（美墨加协定）谈判前景不明，特朗普总统表示不急于续约，谈判可能拖延至2027年，这增加了贸易政策的不确定性。

由于这是一份宏观经济周报，而非针对单一公司的个股报告，因此不涉及具体的公司估值或投资评级。报告的核心价值在于。
：报告对全球经济前景持“谨慎乐观”态度。能源风险下降是重要利好，但核心通胀粘性、劳动力市场结构性问题以及地缘政治不确定性，使得各国央行难以放松政策。
：
。如果FOMC表态超预期强硬，可能引发短期市场的波动（如利率上升，股市承压）。
。日本利率正常化是全球资金流向的重要变量，可能影响日元走势及全球债券市场。
。尽管油价尾部风险下降，但能源价格中枢仍高企，能源板块可能仍有表现。同时，核心通胀高企背景下，定价能力强的公司值得关注。

：霍尔木兹海峡停火协议崩盘，导致油价出现非线性上涨，冲击全球经济增长。
：服务价格通胀和商品价格（受AI需求和运输成本推动）上行压力持续超出预期，迫使央行进一步加息。
：如果夏季的“季节性疲软”比预期更严重，或者NFIB等前瞻指标预示经济衰退，则可能引发市场的衰退交易。
：USMCA谈判破裂或美国对中国、欧盟加征新关税，将严重冲击全球供应链和企业信心。
：如果中国内需持续疲软且缺乏有效刺激，其全球“通缩输出”效应可能加剧全球总需求不足的风险。

## 总体总结

主题正文
1. 油价下行风险减少，但核心通胀依然高企，全球央行（尤其是日本和欧洲）将维持鹰派立场。
2. ：随着霍尔木兹海峡可能重新开放，油价暴涨的尾部风险显著降低，这对全球通胀预期和经济增长前景是积极信号。
3. ：报告预测，在通胀（核心PCE仍在3.4%左右）和劳动力市场表现强劲的背景下，美联储将不会降息。
4. ：JPM预计2026年核心PCE通胀率将上升至（高于美联储预测的2.9%），这主要源于关税和能源价格的传导。
5. ：预计将加息25bp至1%，市场关注其关于未来加息路径和资产购买计划（QT）的指引。
6. ：印度、印尼等央行因能源冲击和金融稳定风险而加息，韩国、台湾等科技导向型经济体则因增长强劲而面临加息压力。
7. 能源风险下降是重要利好，但核心通胀粘性、劳动力市场结构性问题以及地缘政治不确定性，使得各国央行难以放松政策。
8. 尽管油价尾部风险下降，但能源价格中枢仍高企，能源板块可能仍有表现。