---
title: "- 5月PPI超预期上涨1.1%，主要受能源价格推动；核心PPI略低于预期但4月数据下修；基于CPI和PPI细节，将5月核心PCE预估从0.28%上调至0.31"
topic_id: 22255225884852811
created_at: 2026-06-12T08:26:24.778+0800
source: zsxq
type: topic
cssclasses: zsxq-vault
---

# - 5月PPI超预期上涨1.1%，主要受能源价格推动；核心PPI略低于预期但4月数据下修；基于CPI和PPI细节，将5月核心PCE预估从0.28%上调至0.31

- 序号：334
- 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/22255225884852811)
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：_无音频_

## 图片

_无图片_

## 正文

- 5月PPI超预期上涨1.1%，主要受能源价格推动；核心PPI略低于预期但4月数据下修；基于CPI和PPI细节，将5月核心PCE预估从0.28%上调至0.31%；初请失业金人数略高于预期至22.9万，但受阵亡将士纪念日影响波动可能放大。

高盛（Goldman Sachs）在最新发布的美国宏观数据速评中指出，5月生产者价格指数（PPI）全面超预期，但部分前期数据被下修，结合此前CPI数据，该行将5月核心PCE环比增速预估从0.28%上调至0.31%。同时，当周初请失业金人数略高于预期，但存在季节性扰动。整体来看，通胀粘性依然偏强，劳动力市场边际松动但未显著恶化。

5月整体PPI环比增长1.1%，远超高盛预期的0.5%和市场中位数0.7%，同比达6.5%。其中能源价格环比飙升10.7%，主因伊朗战争推高油价。
核心PPI（剔除食品和能源）环比增长0.4%，符合高盛预期但低于市场中位数0.5%；4月增速被下修0.3个百分点至0.7%。
剔除食品、能源和贸易服务的“核心-核心PPI”环比增长0.8%，大幅高于预期的0.4%，显示上游价格压力传导明显。

高盛利用CPI和PPI中与PCE相关的细分项目，测算出5月核心PCE环比增速为0.31%（前值约0.28%），同比预计为3.38%。
达拉斯联储截尾均值PCE环比预估为0.23%，与PPI发布前持平，表明基础通胀压力仍温和。

截至6月6日当周，初请失业金人数为22.9万，高于高盛预期的22万和市场中位数22万。
续请失业金人数为179.5万，略高于预期的178.5万。
高盛提醒，阵亡将士纪念日（Memorial Day）可能增加失业金申请数据的波动性，不宜过度解读单周变化。

本报告为宏观数据追踪，不涉及个股估值与评级。但从资产定价角度看，超预期的PPI及上调的核心PCE预估，可能强化市场对美联储维持紧缩的预期，进而对利率敏感型资产（如成长股、长期债券）构成压力。美元指数或短期获得支撑，黄金等避险资产承压。

：能源价格若持续受地缘冲突推动，可能进一步传导至核心通胀，迫使美联储加息超预期。
：若初请失业金人数后续持续走低，将降低经济衰退预期，但也会延缓降息节奏。
：PPI前期数据被下修不排除后续再次修正，可能改变PCE预估路径。
：节日前后失业金数据的波动性可能误导短期判断，需关注未来几周的趋势。

## 总体总结

主题正文
1. 基于CPI和PPI细节，将5月核心PCE预估从0.28%上调至0.31%；
2. 高盛（Goldman Sachs）在最新发布的美国宏观数据速评中指出，5月生产者价格指数（PPI）全面超预期，但部分前期数据被下修，结合此前CPI数据，该行将5月核心PCE环比增速预估从0.28%上调至0.31%。
3. 5月整体PPI环比增长1.1%，远超高盛预期的0.5%和市场中位数0.7%，同比达6.5%。
4. 核心PPI（剔除食品和能源）环比增长0.4%，符合高盛预期但低于市场中位数0.5%；
5. 剔除食品、能源和贸易服务的“核心-核心PPI”环比增长0.8%，大幅高于预期的0.4%，显示上游价格压力传导明显。
6. 高盛利用CPI和PPI中与PCE相关的细分项目，测算出5月核心PCE环比增速为0.31%（前值约0.28%），同比预计为3.38%。
7. 但从资产定价角度看，超预期的PPI及上调的核心PCE预估，可能强化市场对美联储维持紧缩的预期，进而对利率敏感型资产（如成长股、长期债券）构成压力。
8. ：能源价格若持续受地缘冲突推动，可能进一步传导至核心通胀，迫使美联储加息超预期。