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title: "天风通信 | 华懋科技：800-1000亿的逻辑和空间测算再梳理，强烈推荐！ ①光模块：富创优越PCBA，800G一只利润约3.5~4美元，1.6T一只利润约7"
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# 天风通信 | 华懋科技：800-1000亿的逻辑和空间测算再梳理，强烈推荐！ ①光模块：富创优越PCBA，800G一只利润约3.5~4美元，1.6T一只利润约7

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## 正文

天风通信 | 华懋科技：800-1000亿的逻辑和空间测算再梳理，强烈推荐！

①光模块：富创优越PCBA，800G一只利润约3.5~4美元，1.6T一只利润约7美元；

1）明年海外市场800G约7000万只，COHR+LITE+AAOI+光迅等假设占比30%，公司份额70%，PCBA：光模块约1.1:1，则800G明年富创优越1600万只，对应5600万美金即4亿元利润；

2）1.6T明年市场约7500万只，假设COHR占20%，90%富创份额1350万只（对应约1500万只PCBA），LITE预计300万只，60%份额，对应约200万PCBA，则1.6T明年利润1.2亿美元，即8.5亿元。则800和1.6t光模块明年12.5亿元利润，给25X，300亿

②国产GPU。目前预期明年6XX系列60万，富创优越单颗利润500元，对应3亿；5系列预计整体20~30万，单颗利润200元,对应约5000万利润。明年国内GPU板卡约3.5亿，给25X，90亿市值。

③未来NPO，28年预计市场6000~7000万只NPO，假设COHR&LITE占比20%，1200-1400万NPO，单支NPO富创利润约为15美元，1.8~2亿美元利润，即13~15亿元利润，给20X，对应250~300亿元市值。

④先进封装。目前公司参股中科智芯，在先进封装领域布局，CPO方向已有大客户，同时晶圆级封装也开始接触国内领先客户。我们积极看好公司在先进封装的未来布局，是强期权。

⑤主业，明年5亿经营性利润，给50亿市值。

整体看，先进封装期权白送，其他业务支撑市值750亿元。我们看好今年目标市值800~1000亿元不变。

## 总体总结

主题正文
1. ①光模块：富创优越PCBA，800G一只利润约3.5~4美元，1.6T一只利润约7美元；
2. 1）明年海外市场800G约7000万只，COHR+LITE+AAOI+光迅等假设占比30%，公司份额70%，PCBA：光模块约1.1:1，则800G明年富创优越1600万只，对应5600万美金即4亿元利润；
3. 2）1.6T明年市场约7500万只，假设COHR占20%，90%富创份额1350万只（对应约1500万只PCBA），LITE预计300万只，60%份额，对应约200万PCBA，则1.6T明年利润1.2亿美元，即8.5亿元。
4. 则800和1.6t光模块明年12.5亿元利润，给25X，300亿
5. 目前预期明年6XX系列60万，富创优越单颗利润500元，对应3亿；
6. 5系列预计整体20~30万，单颗利润200元,对应约5000万利润。
7. ③未来NPO，28年预计市场6000~7000万只NPO，假设COHR&LITE占比20%，1200-1400万NPO，单支NPO富创利润约为15美元，1.8~2亿美元利润，即13~15亿元利润，给20X，对应250~300亿元市值。
8. ⑤主业，明年5亿经营性利润，给50亿市值。