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title: "📢 😐本次股价估值下调后，我们重新梳理了以及燃气轮机细分赛道的估值情况。 📉应流股份今日股价下跌 6%，相较于 4 月 24 日创下的高点累计回落 32%；同期"
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# 📢 😐本次股价估值下调后，我们重新梳理了以及燃气轮机细分赛道的估值情况。 📉应流股份今日股价下跌 6%，相较于 4 月 24 日创下的高点累计回落 32%；同期

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## 正文

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😐本次股价估值下调后，我们重新梳理了以及燃气轮机细分赛道的估值情况。

📉应流股份今日股价下跌 6%，相较于 4 月 24 日创下的高点累计回落 32%；同期沪深 300 指数下跌 1%，大盘整体跌幅不足 1%。市场产生波动的主要原因，是投资者担忧，同时市场资金持续调仓切换。
⚙️对于应流股份而言，下游燃气轮机整机制造公司进一步激进扩产，。
📊我们维持 2029 年及之前的每股收益预测不变。目前应流股份多家燃气轮机合作客户，订单排产均已排至 2029 年。
💹经过本轮估值下调后，，源头内容加微低于同业对标公司豪迈特 33 倍的市盈率，也低于下游燃气轮机整机制造公司 22 倍的平均市盈率。
📈公司近期经营状况保持稳健，2026 年第二季度两大发动机相关业务营收预计达到 4.2 亿元人民币，而 2025 年第二季度该业务营收不足 3 亿元人民币。
🔍摩根士丹利此前发布的西门子能源相关研报，以及更新后的燃气轮机供需模型，进一步加深了市场对于 2029 年后燃气轮机供给过剩的担忧。我们认同随着新增产能陆续投放，2030 年行业供需格局会逐步趋于平衡，同时我们也指出，行业供需关系会受到三大因素影响：1）人工智能产业发展；2）产能扩建落地进度；3）设备铭牌产能的实际利用率，而利用率高低取决于整条供应链的运转效率以及工程技术人员储备情况。
📈我们保持对应流股份 2026 至 2029 年的每股收益预测不变，。不过长期估值是当前市场争论的核心，也是此轮股价大幅波动的主要诱因。下文将针对估值情况展开分析：
📊：应流股份 2029 年预期市盈率为 17 倍，低于对标公司豪迈特的 33 倍，以及下游燃气轮机整机制造公司 22 倍的平均水平。
📈：目前该比值约为 1.0 倍，低于 2019 年以来 1.3 倍的均值，同时也低于 2024 年 9 月以来 1.1 倍的均值。2024 年 9 月起，受全球燃气轮机紧缺影响，应流股份估值开始上行。
⚠️：2024 年 9 月本轮行情启动前，公司相对豪迈特的市盈率比值最低为 0.72 倍。若股价回调至该水平，意味着市场将无视 2029 年前燃气轮机高需求、公司每股收益加速增长的现状。按照该估值水平测算，假设传统业务对应 10 倍市盈率，那么公司两大发动机业务与核电业务合计对应的 2029 年预期市盈率将不足 15 倍，我们认为届时估值已处于低位。

## 总体总结

主题正文
1. 市场产生波动的主要原因，是投资者担忧，同时市场资金持续调仓切换。
2. 💹经过本轮估值下调后，，源头内容加微低于同业对标公司豪迈特 33 倍的市盈率，也低于下游燃气轮机整机制造公司 22 倍的平均市盈率。
3. 📈公司近期经营状况保持稳健，2026 年第二季度两大发动机相关业务营收预计达到 4.2 亿元人民币，而 2025 年第二季度该业务营收不足 3 亿元人民币。
4. 🔍摩根士丹利此前发布的西门子能源相关研报，以及更新后的燃气轮机供需模型，进一步加深了市场对于 2029 年后燃气轮机供给过剩的担忧。
5. 我们认同随着新增产能陆续投放，2030 年行业供需格局会逐步趋于平衡，同时我们也指出，行业供需关系会受到三大因素影响：1）人工智能产业发展；
6. 📊：应流股份 2029 年预期市盈率为 17 倍，低于对标公司豪迈特的 33 倍，以及下游燃气轮机整机制造公司 22 倍的平均水平。
7. 若股价回调至该水平，意味着市场将无视 2029 年前燃气轮机高需求、公司每股收益加速增长的现状。
8. 按照该估值水平测算，假设传统业务对应 10 倍市盈率，那么公司两大发动机业务与核电业务合计对应的 2029 年预期市盈率将不足 15 倍，我们认为届时估值已处于低位。