--- title: "领导好～以下为腾讯26M5数据跟踪，游戏及广告稳健、关注微信AI Agent测试及混元模型迭代进展， 估值仍在底部区间、建议逢低配置！ 游戏：流水保持双位数增长" topic_id: 14422451115254522 created_at: 2026-06-09T08:02:19.388+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # 领导好～以下为腾讯26M5数据跟踪，游戏及广告稳健、关注微信AI Agent测试及混元模型迭代进展， 估值仍在底部区间、建议逢低配置！ 游戏：流水保持双位数增长 - 序号：542 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/14422451115254522) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 领导好～以下为腾讯26M5数据跟踪，游戏及广告稳健、关注微信AI Agent测试及混元模型迭代进展， 估值仍在底部区间、建议逢低配置！ 游戏：流水保持双位数增长、Q2-Q3新游密集上线 ① 国内游戏：预计26M5整体大盘yoy+13%，其中手游yoy+11%，端游yoy+16-17%。《》yoy+3%、《》yoy+6%维持稳健；《》yoy+67%，《》5月流水7.3亿、DAU超1400万，首年预期上调至60-80亿。 ②重点新游：《》（定档6月24日）、《》（定档7月9日）、《》（提档至7月底）、《》（预计26Q3）、《》（预计Q3，测试口碑较好）、《》手游（年底待定） 广告：预计26M5yoy+16%、预计26Q2yoy+17%。①重点广告位：视频号广告yoy+28%，DAU 6.6亿（yoy+6%）、人均时长74分钟（yoy+10%），Ad load持平5%；朋友圈广告yoy+18%，广告位增加+加载率提升驱动。②价格端韧性强：广告价格yoy+10%、qoq+5%，驱动因素包括CVR/CTR优化、广告样式升级（图转视频、普通视频转激励视频）；③AI+广告持续迭代：AI妙思渗透率接近40%；广告推荐引擎已全行业升级至混元4.0，参数量接近翻倍，全行业平均CTR提升3-5%、CVR提升2-3%。 AI相关：WorkBuddy战略优先级提高、微信Agent近期开启测试 ①WorkBuddy：战略优先级高，5月月活在千万上下、日活百万级，B端是后续变现重点，近期已发布WorkBuddy企业版本。下半年将通过直客团队拜访和拓展腾讯云的存量大客户，并为渠道商提供30%左右返佣激励，重点发力政企、制造业和互联网等高毛利行业。 ②微信AI Agent：预计6月开启测试，每15天做review，每个月有小版本迭代，逐步开放灰测范围。除内容式Agent（互动问答、小程序连接任务执行）等，也在探索跟随式Agent（唤醒后实时捕捉用户活动做互动推荐，更偏向个人助理），最终形态将根据测试情况调整。 ③混元模型：预计9-10月发布混元4.0模型，总参数规模万亿，原生多模态模型，能力达到国内第一梯队。 【观点更新】 近期交流下来2026年CapEx预期落在1500-2000亿区间较多，实际支出仍然取决于是否能买到卡以及产品模型迭代需求。年内主业表现稳健，市场对于微信Agent关注度较高，建议关注近期测试进展催化。我们预计2026~2027年non-gaap利润为2752亿（yoy+6%）/2921亿（yoy+6%），对应当前估值12.9/12.1x，仍处于估值底部。 🎁专家调研及第三方数据仅供参考，详细数据库及更多观点请联系：国海海外 陈梦竹/尹芮 ## 总体总结 主题正文 1. 领导好～以下为腾讯26M5数据跟踪，游戏及广告稳健、关注微信AI Agent测试及混元模型迭代进展， 估值仍在底部区间、建议逢低配置！ 2. ②重点新游：《》（定档6月24日）、《》（定档7月9日）、《》（提档至7月底）、《》（预计26Q3）、《》（预计Q3，测试口碑较好）、《》手游（年底待定） 3. ①重点广告位：视频号广告yoy+28%，DAU 6.6亿（yoy+6%）、人均时长74分钟（yoy+10%），Ad load持平5%； 4. ②价格端韧性强：广告价格yoy+10%、qoq+5%，驱动因素包括CVR/CTR优化、广告样式升级（图转视频、普通视频转激励视频）； 5. ①WorkBuddy：战略优先级高，5月月活在千万上下、日活百万级，B端是后续变现重点，近期已发布WorkBuddy企业版本。 6. 下半年将通过直客团队拜访和拓展腾讯云的存量大客户，并为渠道商提供30%左右返佣激励，重点发力政企、制造业和互联网等高毛利行业。 7. 年内主业表现稳健，市场对于微信Agent关注度较高，建议关注近期测试进展催化。 8. 我们预计2026~2027年non-gaap利润为2752亿（yoy+6%）/2921亿（yoy+6%），对应当前估值12.9/12.1x，仍处于估值底部。