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# 【国泰海通轻工 刘佳昆】太阳纸业：股权激励彰显发展信心，重点推荐❗ [太阳]公司发布限制性股票激励计划，授予数量占总股本2.25%，激励对象共1489人，包括公

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## 正文

【国泰海通轻工 刘佳昆】太阳纸业：股权激励彰显发展信心，重点推荐❗

[太阳]公司发布限制性股票激励计划，授予数量占总股本2.25%，激励对象共1489人，包括公司高管及核心骨干人员，授予价格为6.79元/股，股票来源为定向发行。

[太阳]业绩考核指标为26/27/28年满足以下条件：扣非净利润较25年同增10%/20%/30%，剔除激励费用后对应34/37/41亿元（同比+6%/+8%/+12%），对应PE 11/10/9X

[玫瑰]Q2预计稳步向好。1）5月文化纸价格降幅环比收窄，月底头部纸企齐发6月涨价函，有力支撑纸价。公司成本管控及浆纸一体化持续推进，盈利领先行业；2）箱板纸，4月中以来龙头企业密集涨价+停机，时间已覆盖至6月下旬，5月均价环比+12元（较Q1均价上涨63元），我们判断上涨趋势将延续。此外，随废纸价格回落及公司浆纸一体化优势，吨盈利有望进一步扩张；3）溶解浆方面，棉花价格上涨持续，叠加下游需求回暖，5月溶解浆吨价环比+234元（较Q1均价上涨559元），涨势有望延续。

[玫瑰]展望26H2，箱板纸景气度随8月旺季需求回暖有望延续；溶解浆受棉花、涤纶价格高位，后续景气度持续向好。130万吨浆纸产能（60万吨化学浆、70万吨箱板纸）Q3投产，推动业绩增长。中长期看，随着行业新增产能见顶，国内造纸供需格局改善，产业链价格水平有望逐步抬升，公司林浆纸一体化驱动竞争优势扩大。公司当前 1.16X PB，历史最低位，持续重点推荐

## 总体总结

主题正文
1. [太阳]公司发布限制性股票激励计划，授予数量占总股本2.25%，激励对象共1489人，包括公司高管及核心骨干人员，授予价格为6.79元/股，股票来源为定向发行。
2. [太阳]业绩考核指标为26/27/28年满足以下条件：扣非净利润较25年同增10%/20%/30%，剔除激励费用后对应34/37/41亿元（同比+6%/+8%/+12%），对应PE 11/10/9X
3. 1）5月文化纸价格降幅环比收窄，月底头部纸企齐发6月涨价函，有力支撑纸价。
4. 2）箱板纸，4月中以来龙头企业密集涨价+停机，时间已覆盖至6月下旬，5月均价环比+12元（较Q1均价上涨63元），我们判断上涨趋势将延续。
5. 3）溶解浆方面，棉花价格上涨持续，叠加下游需求回暖，5月溶解浆吨价环比+234元（较Q1均价上涨559元），涨势有望延续。
6. 130万吨浆纸产能（60万吨化学浆、70万吨箱板纸）Q3投产，推动业绩增长。
7. 中长期看，随着行业新增产能见顶，国内造纸供需格局改善，产业链价格水平有望逐步抬升，公司林浆纸一体化驱动竞争优势扩大。
8. 公司当前 1.16X PB，历史最低位，持续重点推荐