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title: "【天风轻纺/电子 | 恒林股份】AI服务器机柜线束盒细分独角兽 [红包]近期我们持续提示机会，当前市场或仍有巨大预期差；此前市场对AI算力机柜当中线束盒关注及认"
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# 【天风轻纺/电子 | 恒林股份】AI服务器机柜线束盒细分独角兽 [红包]近期我们持续提示机会，当前市场或仍有巨大预期差；此前市场对AI算力机柜当中线束盒关注及认

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## 正文

【天风轻纺/电子 | 恒林股份】AI服务器机柜线束盒细分独角兽

[红包]近期我们持续提示机会，当前市场或仍有巨大预期差；此前市场对AI算力机柜当中线束盒关注及认知较少，但其是核心物理支撑架构，不可或缺；且明确伴随产业链需求高增而爆发。

■目前公司已锁定达链（线束盒）核心供应商地位，今明后年仅达链增量可观（Oberon机柜在GB300/Vera持续放量，以及新增CPU/LPU rack对Cable cartridge的采用，明年有望延续倍增）；

■同时已在小批量供应AMD，跟随APH测试O和AWS客户等主力采用Cable cartridge厂商。此外，公司已成功对接泰科液冷Power Busbar和推进机柜结构件等业务，作为整体解决方案进行客户测试及小批量交付。

[庆祝]仅考虑线束盒业务，据市场主流预期，26年NVL出货约7万台，27年约11万台；单台NVL配置线束盒5-8只，今年（NVL）线束盒市场约50万只，明年80-100万只；考虑AMD、AWS等头部客户市场，预期明年市场需求或200万只+；

今年恒林出货（仅NVL）预计40万只，考虑龙头卡位及新客户测试，明年有望达100万只，收入或10亿级；

若叠加机柜结构件等业务增量市场空间进一步打开。

■传统业务构建扎实价值基座，26年约10xPE；其中①OBM：跨境电商25年营收50亿（占总40%+）yoy20%+，26H1营收预计yoy40-50%，盈利多季环比向上；此外厨博士包袱已出清。

②OEM2025年平稳，26年小幅增长；关注软体及板式具备成长增量。

传统业务26Q1归母约0.6亿，还原汇兑（0.5亿）后1亿+，预计今年逐季环比向上；目前公司市值约50亿，净资产38亿，现金15亿；原有业务具备价值底，新业务打开上行空间，建议积极关注！

## 总体总结

主题正文
1. 此前市场对AI算力机柜当中线束盒关注及认知较少，但其是核心物理支撑架构，不可或缺；
2. ■目前公司已锁定达链（线束盒）核心供应商地位，今明后年仅达链增量可观（Oberon机柜在GB300/Vera持续放量，以及新增CPU/LPU rack对Cable cartridge的采用，明年有望延续倍增）；
3. 单台NVL配置线束盒5-8只，今年（NVL）线束盒市场约50万只，明年80-100万只；
4. 今年恒林出货（仅NVL）预计40万只，考虑龙头卡位及新客户测试，明年有望达100万只，收入或10亿级；
5. 其中①OBM：跨境电商25年营收50亿（占总40%+）yoy20%+，26H1营收预计yoy40-50%，盈利多季环比向上；
6. ②OEM2025年平稳，26年小幅增长；
7. 传统业务26Q1归母约0.6亿，还原汇兑（0.5亿）后1亿+，预计今年逐季环比向上；
8. 原有业务具备价值底，新业务打开上行空间，建议积极关注！