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title: "【山高环能】经营基本面底部反转+UCO景气上行，重点关注！ 礼物山高环能是我们持续底部跟踪的公司，当前我们认为：公司历史一次性减值包袱已处理干净，经营现金流优异"
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# 【山高环能】经营基本面底部反转+UCO景气上行，重点关注！ 礼物山高环能是我们持续底部跟踪的公司，当前我们认为：公司历史一次性减值包袱已处理干净，经营现金流优异

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## 正文

【山高环能】经营基本面底部反转+UCO景气上行，重点关注！
礼物山高环能是我们持续底部跟踪的公司，当前我们认为：公司历史一次性减值包袱已处理干净，经营现金流优异，26年基本面实现大幅好转，UCO量价有望上行，26/27/28年利润持续快速释放，重点推荐！4点坚定看好的理由，具体如下：

经营基本面底部已现。公司过去几年存装备业务减值、诉讼等历史包袱， 25年底已处理完毕。2026Q1单季净利润已超2025全年。

规模快速扩张。定增落地后，将募集资金6.53亿，保障项目收购顺利推进，山东高速背书和山东国资背景亦有利于资源协同， 2-3年UCO产能有望翻倍。

降本潜力充足。 2023到2025年公司盈亏平衡线从7000+元/吨下降20%至6000-元/吨，后续综合成本目标大幅压降20%+。

稀缺牌照资源， 享受合规溢价。公司拥有18个城市的项目特许经营权，业务具备垄断属性。UCO是生物航煤HEFA路线的最优原料，供给天然受限，山高环能作为国内最大自产UCO企业（年产量~9万吨），是少数有ISCC认证的供应商。2027年1月起，欧盟生柴原料数字化和可追溯管理进入实质性实施阶段，合规原料具备溢价。

礼物综上，我们认为山高26/27/28年业绩有望持续释放；并且考虑UCO有望涨价，未来业绩弹性显著。

若28年考虑20万吨UCO产量，吨成本4800元，UCO销售价格8500元/吨，对应6.3e利润，15x估值， 目标市值95e。UCO每涨价1000元/吨，对应利润弹性2e亿元。

玫瑰具体情况欢迎联系交流

## 总体总结

主题正文
1. 【山高环能】经营基本面底部反转+UCO景气上行，重点关注！
2. 礼物山高环能是我们持续底部跟踪的公司，当前我们认为：公司历史一次性减值包袱已处理干净，经营现金流优异，26年基本面实现大幅好转，UCO量价有望上行，26/27/28年利润持续快速释放，重点推荐！
3. 2026Q1单季净利润已超2025全年。
4. 定增落地后，将募集资金6.53亿，保障项目收购顺利推进，山东高速背书和山东国资背景亦有利于资源协同， 2-3年UCO产能有望翻倍。
5. 2023到2025年公司盈亏平衡线从7000+元/吨下降20%至6000-元/吨，后续综合成本目标大幅压降20%+。
6. UCO是生物航煤HEFA路线的最优原料，供给天然受限，山高环能作为国内最大自产UCO企业（年产量~9万吨），是少数有ISCC认证的供应商。
7. 若28年考虑20万吨UCO产量，吨成本4800元，UCO销售价格8500元/吨，对应6.3e利润，15x估值， 目标市值95e。
8. UCO每涨价1000元/吨，对应利润弹性2e亿元。