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title: "继续猛call【火炬电子】： 除了MLCC自产和分销逻辑，市场还忽视了公司 薄膜电容订单已经排到年底了，完全做不过来。公司还有未来产业趋势的超级电容和硅电容业务"
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# 继续猛call【火炬电子】： 除了MLCC自产和分销逻辑，市场还忽视了公司 薄膜电容订单已经排到年底了，完全做不过来。公司还有未来产业趋势的超级电容和硅电容业务

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## 正文

继续猛call【火炬电子】：

除了MLCC自产和分销逻辑，市场还忽视了公司 薄膜电容订单已经排到年底了，完全做不过来。公司还有未来产业趋势的超级电容和硅电容业务。

超级电容：产业链消息，英伟达GB300服务器已明确将超级电容列为电源标配，标志着其从可选方案升级为结构性必需品。这一变化将投资逻辑从需求预期转向确定的BOM价值增量。火炬的超级电容去年已有批量收入，今年重心是持续拓展客户，收入目标达亿元级别

硅电容：硅电容是AI芯片先进封装电容的产业趋势，三星电机获得的10亿美元大单将从2027年开始交付。公司去年硅电容已经产生批量收入，且特种行业产品技术要求不低于AI芯片，证明公司完全具备技术能力。

[强]行业强催化：2026 年 MLCC 超级周期开启，村田、三星电机、太阳诱电接连宣布涨价。AI 服务器MLCC的需求使行业供需缺口持续扩大，国产厂商全线产品也迎来涨价窗口期。

[强] 基本面预期差：
（1）MLCC：公司25年特种MLCC收入接近6亿，民用MLCC接近2亿元。市场对公司认知为公司为特种MLCC标的，但是公司去年稼动率较低，稼动率拉满情况下，按照去年价格，民用MLCC产值10亿元+，利润弹性很大。

（2）电容，功率等元器件：
薄膜电容25年并表收入不到4000万元，2026年营收目标为6亿元。产品已随原有客户导入服务器相关供应链；超级电容产品突破；
功率等主动元器件业务26年1-4月订单规模已超过2025年全年水平。

（3）公司贸易业务25年收入25亿元，占比60%，主要代理太阳诱电MLCC（25年占贸易业务的一半以上）、基美（钽电容等）等被动元器件厂商，现在新增了功率、存储等代理分销，26Q1公司存货水位23亿元，处于高位，元器件涨价背景下有望获得较大利润弹性，对标台股日电贸今年5月以来股价涨幅已达1.4倍！
！（对应存储涨价的江波龙、德明利环节）

[强] 员工持股考核要求利润翻倍，业绩增长有信心：
员工持股考核要求利润翻倍，带来2026年最强业绩指引。公司3月9日晚发布《第五期员工持股计划（草案）》，公司层面考核要求为2026年净利润同比增长100%。

[强] 空间：MLCC强涨价周期背景下，MLCC涨价利润有望再造一个火炬（400亿）+被动元件代理业务高弹性，市值空间大（100亿）+薄膜电容供不应求（50亿）+产业趋势布局下的超级电容、硅电容打开成长空间（300亿），看800亿空间

## 总体总结

主题正文
1. 除了MLCC自产和分销逻辑，市场还忽视了公司 薄膜电容订单已经排到年底了，完全做不过来。
2. 市场对公司认知为公司为特种MLCC标的，但是公司去年稼动率较低，稼动率拉满情况下，按照去年价格，民用MLCC产值10亿元+，利润弹性很大。
3. 功率等主动元器件业务26年1-4月订单规模已超过2025年全年水平。
4. （3）公司贸易业务25年收入25亿元，占比60%，主要代理太阳诱电MLCC（25年占贸易业务的一半以上）、基美（钽电容等）等被动元器件厂商，现在新增了功率、存储等代理分销，26Q1公司存货水位23亿元，处于高位，元器件涨价背景下有望获得较大利润弹性，对标台股日电贸今年5月以来股价涨幅已达1.4倍！
5. [强] 员工持股考核要求利润翻倍，业绩增长有信心：
6. 员工持股考核要求利润翻倍，带来2026年最强业绩指引。
7. 公司3月9日晚发布《第五期员工持股计划（草案）》，公司层面考核要求为2026年净利润同比增长100%。
8. [强] 空间：MLCC强涨价周期背景下，MLCC涨价利润有望再造一个火炬（400亿）+被动元件代理业务高弹性，市值空间大（100亿）+薄膜电容供不应求（50亿）+产业趋势布局下的超级电容、硅电容打开成长空间（300亿），看800亿空间