--- title: "❗【天风电新】建滔积层板：稀缺CCL一体化龙头，上行期利润弹性大0604 ——————————— 公司为FR4覆铜板全球龙头，一体化布局核心原料（电子布、铜箔、" topic_id: 22255282224144511 created_at: 2026-06-05T09:13:08.262+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # ❗【天风电新】建滔积层板：稀缺CCL一体化龙头，上行期利润弹性大0604 ——————————— 公司为FR4覆铜板全球龙头，一体化布局核心原料（电子布、铜箔、 - 序号：346 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/22255282224144511) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 ❗【天风电新】建滔积层板：稀缺CCL一体化龙头，上行期利润弹性大0604 ——————————— 公司为FR4覆铜板全球龙头，一体化布局核心原料（电子布、铜箔、树脂），【电子布产能业内第二，铜箔业内第一】，本轮受AI需求拉动，上游材料价格大幅上涨，公司： 1、 充分享受上游材料上涨利润弹性：电子布价格逐月上涨，铜箔逐季度上涨 2、 FR4覆铜板受制于电子布产能+本身供需较紧，已从去年业内担心难以传导成本上涨👉持续超涨（公司今年5次涨价函）。 3、 电子布、铜箔、CCL逐步推动高端化 ❗预计公司26年利润70亿+，27年冲150亿，当前估值仅10X，给予重点推荐，具体测算如下： 🌟电子布 公司现有织布机3300台（折算为普通布现有产能7亿平），未来2年拟新增2500台（约对应5亿平），预计26/27年底达8/10亿平。 目前7628电子布含税7.4元/米，7、8月继续涨价已无悬念，乐观看年内有望突破10元，而公司成本端约在2-3元/米，上涨部分均为利润，【按照26/27年公司均价7/11元，单米净利3.6/6.7元，普通布可贡献利润24/51亿元】。 特种布一二代、T布均认证通过台光，其中一代已成熟量产，二代和T布小批量供货中。目前一代产能700米/年，26/27年新增扩3/6-8个窑炉（单个窑炉按一代布折算对应年产能700万米，具体结果视明年紧张程度分配）。【预计26/27年利润贡献在1.9、13亿元】。 🌟覆铜板 目前月产能1100万张，FR4/ 纸基900/200万张，满产中，后续FR4新增100万张/月（27Q1投产），泰国预留100万张/月，按需投产。高端品（M6及以上）规划70万张/月，一/二期分别为35/40万张，27Q1/27Q4投产。 目前FR4价格迅速超涨中，25H1价格100-110元/张，目前已涨至190元/张，近几次涨价公司均实现了超越成本上涨幅度的涨价，核心是：1）行业：FR4下游是汽车、消费电子、家电需求有一定增速，但供给侧无新增产能且被AI占用存量产能；2）公司自供电子布，采购电子布难的小厂自动归为无效产能。【预计26/27年FR4 销量1.1、1.2亿张，单张净利32、55元，贡献利润34、67亿元】。 🌟铜箔 目前年产能11万吨，绝大部分为HTE，27年新增2万吨（已订购到设备）高端（厚铜、RTF、HVLP 1-3）。当前HTE铜箔吨净利约4k，高端品有望达2W+（最低加工费的是厚铜4W）。我们预计26/27年铜箔贡献利润4.4/8.5亿元。 ## 总体总结 主题正文 1. 公司为FR4覆铜板全球龙头，一体化布局核心原料（电子布、铜箔、树脂），【电子布产能业内第二，铜箔业内第一】，本轮受AI需求拉动，上游材料价格大幅上涨，公司： 2. 1、 充分享受上游材料上涨利润弹性：电子布价格逐月上涨，铜箔逐季度上涨 3. ❗预计公司26年利润70亿+，27年冲150亿，当前估值仅10X，给予重点推荐，具体测算如下： 4. 公司现有织布机3300台（折算为普通布现有产能7亿平），未来2年拟新增2500台（约对应5亿平），预计26/27年底达8/10亿平。 5. 目前7628电子布含税7.4元/米，7、8月继续涨价已无悬念，乐观看年内有望突破10元，而公司成本端约在2-3元/米，上涨部分均为利润，【按照26/27年公司均价7/11元，单米净利3.6/6.7元，普通布可贡献利润24/51亿元】。 6. 目前FR4价格迅速超涨中，25H1价格100-110元/张，目前已涨至190元/张，近几次涨价公司均实现了超越成本上涨幅度的涨价，核心是：1）行业：FR4下游是汽车、消费电子、家电需求有一定增速，但供给侧无新增产能且被AI占用存量产能； 7. 【预计26/27年FR4 销量1.1、1.2亿张，单张净利32、55元，贡献利润34、67亿元】。 8. 我们预计26/27年铜箔贡献利润4.4/8.5亿元。