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title: "- 博通F2Q26财报符合预期，AI半导体销售持续加速，下季度AI销售指引达160亿美元（环比增长48%），但略低于预期。维持买入评级，目标价500美元，估值基"
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# - 博通F2Q26财报符合预期，AI半导体销售持续加速，下季度AI销售指引达160亿美元（环比增长48%），但略低于预期。维持买入评级，目标价500美元，估值基

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## 正文

- 博通F2Q26财报符合预期，AI半导体销售持续加速，下季度AI销售指引达160亿美元（环比增长48%），但略低于预期。维持买入评级，目标价500美元，估值基于20倍FY28 EPS。关注产品交付模式转变及竞争加剧风险。

花旗在博通（AVGO）2026财年第二季度财报快评中指出，公司业绩整体符合预期，AI半导体业务增长势头强劲，但下季度AI销售指引略低于市场预测。尽管短期存在竞争和产品交付模式调整的挑战，花旗维持买入评级，目标价500美元，认为当前估值处于合理区间。

博通第二财季（截至4月）营收222亿美元，非GAAP EPS为2.44美元，均与花旗和市场的预期一致。毛利率77.1%，略高于预期。按部门拆分：
半导体业务（占总收入68%）环比增长36%，高于花旗预期的35%和市场的34%。
AI半导体业务（占总收入49%）环比增长29%，与花旗预期的30%基本吻合，略高于市场的27%。
基础设施软件业务环比增长3%，略低于预期的4%。

展望下一季度，博通预计营收294亿美元（环比增长33%），高于花旗预期的293亿美元和市场共识的283亿美元。AI销售指引为160亿美元（环比增长48%），低于花旗预期的175亿美元和市场的163亿美元。运营利润率指引67.0%，也略低于花旗和市场的预期。

花旗建议投资者重点关注：供应链更新及组件交付周期、从机柜出货转向芯片出货的收入确认变化、毛利率影响，以及AI对软件业务增长和续约的影响。

：买入 (Buy)
：500美元
：479.23美元（2026年6月3日收盘）
：目标价基于20倍2028财年非GAAP每股收益，位于近期20-40倍交易区间的低端，以反映日益激烈的竞争。
：预计股价回报率4.3%，加上0.5%股息收益率，总回报率约4.8%。

：公司约35-40%收入来自最大客户谷歌，谷歌产品需求波动将直接影响业绩。
：博通长期SG&A目标低于营收的3%（不含股权激励），若无法达成将低于预期。
：与 Marvell 等竞争对手的市场份额变化可能带来业绩不确定性。
：未来进一步收购可能带来利润/每股收益的稀释或增厚，影响估值。
：从机柜出货转向芯片出货的模式调整可能影响短期财务表现。
若以上风险实际影响小于预期，股价可能超越目标价；反之则可能难以达到目标价。

## 总体总结

主题正文
1. - 博通F2Q26财报符合预期，AI半导体销售持续加速，下季度AI销售指引达160亿美元（环比增长48%），但略低于预期。
2. 花旗在博通（AVGO）2026财年第二季度财报快评中指出，公司业绩整体符合预期，AI半导体业务增长势头强劲，但下季度AI销售指引略低于市场预测。
3. 半导体业务（占总收入68%）环比增长36%，高于花旗预期的35%和市场的34%。
4. AI半导体业务（占总收入49%）环比增长29%，与花旗预期的30%基本吻合，略高于市场的27%。
5. 展望下一季度，博通预计营收294亿美元（环比增长33%），高于花旗预期的293亿美元和市场共识的283亿美元。
6. AI销售指引为160亿美元（环比增长48%），低于花旗预期的175亿美元和市场的163亿美元。
7. 花旗建议投资者重点关注：供应链更新及组件交付周期、从机柜出货转向芯片出货的收入确认变化、毛利率影响，以及AI对软件业务增长和续约的影响。
8. ：未来进一步收购可能带来利润/每股收益的稀释或增厚，影响估值。