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title: "【中泰电子|海外观察】博通表观miss，但AI长逻辑仍然清晰 [玫瑰]盘后股价大跌13%，我们分析原因：1、表观miss，可能与出货节奏及Anthropic回到"
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# 【中泰电子|海外观察】博通表观miss，但AI长逻辑仍然清晰 [玫瑰]盘后股价大跌13%，我们分析原因：1、表观miss，可能与出货节奏及Anthropic回到

- 序号：382
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## 正文

【中泰电子|海外观察】博通表观miss，但AI长逻辑仍然清晰

[玫瑰]盘后股价大跌13%，我们分析原因：1、表观miss，可能与出货节奏及Anthropic回到芯片级出货有关，2、Semi连续大涨后预期抬升，市场需要新催化而电话会未给出；
但中长期仍乐观：AI长逻辑主线不变，增长能见度至28年，

[玫瑰]表观：略低预期导致业绩后暴跌
FY26Q2：高于指引，收入略低预期
收入222亿美元，yoy：+48%，持平预期，略高于指引的220亿美元，低于买方预期的227亿美元；
——其中：AI半导体收入108亿美元，yoy：+143%，略高于指引的107亿美元，低于买方预期的115亿美元；
Adj. EBITDA margin69%，高于公司此前68%指引，持平买方预期。

指引FY26Q3：AI半导体收入指引低预期
预计AI半导体收入160亿美元，yoy：+200%+，低于买方预期的187亿美元。
预计adj. EBITDA margin约68%，略低买方预期。

[玫瑰]长逻辑：AI增长动能仍然清晰，后续大客户交付按计划进行。

重申：FY27 AI半导体收入超1000亿美元，表示增长态势预计延续至FY28。

承认TPU项目供应链多元化，原因是AI算力需求高速增长，但对博通的金额承诺仍然巨大。

交付按计划进行：
对OpenAI：27年1.3GW，到29年共10GW。
对Meta：首批1GW 27H2启动，到28年共3GW。

风险提示：AI需求不及预期

## 总体总结

主题正文
1. [玫瑰]盘后股价大跌13%，我们分析原因：1、表观miss，可能与出货节奏及Anthropic回到芯片级出货有关，2、Semi连续大涨后预期抬升，市场需要新催化而电话会未给出；
2. 但中长期仍乐观：AI长逻辑主线不变，增长能见度至28年，
3. 收入222亿美元，yoy：+48%，持平预期，略高于指引的220亿美元，低于买方预期的227亿美元；
4. ——其中：AI半导体收入108亿美元，yoy：+143%，略高于指引的107亿美元，低于买方预期的115亿美元；
5. 预计AI半导体收入160亿美元，yoy：+200%+，低于买方预期的187亿美元。
6. 预计adj. EBITDA margin约68%，略低买方预期。
7. 重申：FY27 AI半导体收入超1000亿美元，表示增长态势预计延续至FY28。
8. 承认TPU项目供应链多元化，原因是AI算力需求高速增长，但对博通的金额承诺仍然巨大。