--- title: "【浙商计算机】HPE FY26Q2 点评：AI 网络层景气显性化，企业/主权客户需求释放 庆祝HPE FY26Q2 业绩超预期，进一步验证 AI 基建需求扩散" topic_id: 82255288221225122 created_at: 2026-06-03T09:05:28.724+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # 【浙商计算机】HPE FY26Q2 点评：AI 网络层景气显性化，企业/主权客户需求释放 庆祝HPE FY26Q2 业绩超预期，进一步验证 AI 基建需求扩散 - 序号：398 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82255288221225122) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 【浙商计算机】HPE FY26Q2 点评：AI 网络层景气显性化，企业/主权客户需求释放 庆祝HPE FY26Q2 业绩超预期，进一步验证 AI 基建需求扩散 FY26Q2收入、盈利、现金流与订单同步改善。公司实现收入 107 亿美元，同比 +40%，高于此前 96—100 亿美元 的收入指引区间；Non-GAAP EPS 为 0.79 美元，同比 +108%，亦显著高于此前 0.51—0.55 美元指引区间；自由现金流 9.15 亿美元，同比改善 18 亿美元，订单同比翻倍并形成公司历史最高积压订单。 网络业务景气显性化。网络业务收入27亿美元，同比+148.2%，主要受Juniper并表影响；可比口径下收入双位数增长，订单增速显著快于收入。更多投研资料加V：YFQH030609企业数据中心交换机订单同比增长近20%，路由订单同比增长近30%，公司将FY26面向AI的网络累计订单目标上调至至少20亿美元，AI集群建设正拉动网络侧需求。 云与AI业务持续增长。云与AI业务收入77亿美元，同比+22.9%；其中服务器收入55亿美元，同比+32.7%。传统服务器订单同比三位数增长，主要受服务器更新升级、计算资源扩容及AI推理投入拉动。AI系统新增订单18亿美元，期末在手订单59亿美元，主要由企业及主权客户构成。 存储、私有云与运维平台同步受益。HPE Alletra MP存储平台订单同比三位数增长，并连续第六个季度保持强劲增长；私有云AI订单继续增长，GreenLake平台管理系统数由去年同期530万提升至670万以上，企业AI部署正向“服务器+存储+私有云+运维平台”组合式建设延伸。 公司上调FY26全年预期。收入增长区间提升至 29%—33%，Non-GAAP EPS 提升至 3.35—3.45 美元，自由现金流提升至至少 35 亿美元；同时给出 FY27 增长框架，预计 FY27 收入增长 8%—12%，Non-GAAP EPS 增长 12%—16%，自由现金流至少 45 亿美元。 庆祝HPE 本季度的意义不只在于单季超预期，更在于： AI基建的“网络层”开始形成独立景气验证，AI 集群建设正在把数据中心网络从服务器附属环节推到更核心的位置，后续交换机、路由、数据中心互联、网络自动化可能成为 AI 基建链条中独立受益方向。 企业/主权客户正在成为AI系统需求的重要组成部分。HPE 披露 AI 积压订单中主权及企业客户累计订单占比达到 61%；AI 系统新增及期末在手订单主要由企业及主权客户构成。AI 基建客户结构正在变宽，需求端扩展至企业本地部署、主权 AI 及行业私有化等场景。 风险提示：AI 基建资本开支不及预期；AI 网络、私有云及企业级 AI 系统订单兑现不及预期；Juniper 整合及协同效应释放不及预期；上游零部件供应受限或价格波动；企业及主权客户 AI 部署进度不及预期；行业竞争加剧。 玫瑰欢迎联系浙商计算机刘雯蜀团队 ## 总体总结 主题正文 1. 自由现金流 9.15 亿美元，同比改善 18 亿美元，订单同比翻倍并形成公司历史最高积压订单。 2. 更多投研资料加V：YFQH030609企业数据中心交换机订单同比增长近20%，路由订单同比增长近30%，公司将FY26面向AI的网络累计订单目标上调至至少20亿美元，AI集群建设正拉动网络侧需求。 3. 传统服务器订单同比三位数增长，主要受服务器更新升级、计算资源扩容及AI推理投入拉动。 4. HPE Alletra MP存储平台订单同比三位数增长，并连续第六个季度保持强劲增长； 5. 私有云AI订单继续增长，GreenLake平台管理系统数由去年同期530万提升至670万以上，企业AI部署正向“服务器+存储+私有云+运维平台”组合式建设延伸。 6. 收入增长区间提升至 29%—33%，Non-GAAP EPS 提升至 3.35—3.45 美元，自由现金流提升至至少 35 亿美元； 7. 同时给出 FY27 增长框架，预计 FY27 收入增长 8%—12%，Non-GAAP EPS 增长 12%—16%，自由现金流至少 45 亿美元。 8. AI基建的“网络层”开始形成独立景气验证，AI 集群建设正在把数据中心网络从服务器附属环节推到更核心的位置，后续交换机、路由、数据中心互联、网络自动化可能成为 AI 基建链条中独立受益方向。