--- title: "应用板块观点更新-0603 1）AI已经嵌入软件的核心功能和用户业务，虽然一些业务流程精简且工具属性强的软件产品面临被AI的吞噬，但同时一些深度嵌入复杂流程、生" topic_id: 82255288242151442 created_at: 2026-06-03T09:44:13.999+0800 source: zsxq type: topic cssclasses: zsxq-vault --- # 应用板块观点更新-0603 1）AI已经嵌入软件的核心功能和用户业务，虽然一些业务流程精简且工具属性强的软件产品面临被AI的吞噬，但同时一些深度嵌入复杂流程、生 - 序号：321 - 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/82255288242151442) - 附件：图片 0，音频 0，文档 0 - 音频文件：_无音频_ ## 图片 _无图片_ ## 正文 应用板块观点更新-0603 1）AI已经嵌入软件的核心功能和用户业务，虽然一些业务流程精简且工具属性强的软件产品面临被AI的吞噬，但同时一些深度嵌入复杂流程、生产数据、业务SOP且对执行结果精确度要求高的环节目前看来并不会被轻易取代。随着近期OpenClaw、Token Maxxing的狂热逐步趋于理性化，叠加部分美股SaaS公司的财报beat，以IGV为代表的软件指数开始走出趋势性反弹。 2）当前软件板块仍处于“转型初期”，商业模式暂无明确的最优路径。席位+AI用量付费（token/积分）的新模式处于小规模试水期，按结果付费的终极形态或比预期中的难度更大。业务形态上，标准化的AI SaaS产品达到PMF的很少，而偏项目制/定制化的FDE模型返祖盛行。 3）2B应用我们认为应该严格参考北美的产业趋势，美股的AI Infra类公司在本季度业绩开始陆续beat，主要集中在数据服务（SNOW/DDOG/MDB/ESTC）、网络安全（PANW/FTNT/OKTA）。其中网安板块在4月初Mythos（Project Glasswing）发布后率先反转走出上涨趋势（BUG已创下历史新高，4月以来涨幅60%+），按用量计费的SNOW业绩beat+与AWS签下大单证明企业的AI部署的确在加速。而更上层的业务逻辑层的SaaS除了TEAM之外仍乏善可陈，后续再等后续的业绩验证。 4）2C AI应用和终端进入转型瓶颈期，年初的养龙虾热潮已经褪去，ChatGPT的WAU增长趋于停滞，国内CSP的Agent产品还在等待腾讯、字节和阿里的下一步产品release，英伟达新推出的RTX Spark的AI PC在市场需求定位和用户画像仍存在质疑；相比之下，多模态生产场景中的AI短剧/漫剧是为主不多的已实现规模化变现的方向。物理AI/世界模型还会在未来解锁更多应用场景。 5）人才和组织结构是AI应用的破局要素。未来有望转型成功的AI应用公司不仅限于看“谁的token消耗多”，更应该看token的附加值有多高、客户关系有多强、真正懂AI的人才有多少、组织架构变革的决心有多大等等。 6）AI Coding是目前最共识的AI落地方向，它在缩短MVP开发周期上非常有效，但在大型企业内部落地依然存在预算和成本结构的瓶颈，这给到了应用公司介入的空间；现在API成本依然昂贵，订阅Plan和API调用的折扣差异巨大，token成本亟需进一步下降。 综上，美股产业趋势先行，看好 SNOW/BUG等； 国内应用总体仍处于基本面左侧， 网安板块存在较大预期差，映射关注 深信服/网宿科技/启明星辰/星环科技/达梦数据等； 港股大模型 智谱/MiniMax ## 总体总结 主题正文 1. 1）AI已经嵌入软件的核心功能和用户业务，虽然一些业务流程精简且工具属性强的软件产品面临被AI的吞噬，但同时一些深度嵌入复杂流程、生产数据、业务SOP且对执行结果精确度要求高的环节目前看来并不会被轻易取代。 2. 随着近期OpenClaw、Token Maxxing的狂热逐步趋于理性化，叠加部分美股SaaS公司的财报beat，以IGV为代表的软件指数开始走出趋势性反弹。 3. 3）2B应用我们认为应该严格参考北美的产业趋势，美股的AI Infra类公司在本季度业绩开始陆续beat，主要集中在数据服务（SNOW/DDOG/MDB/ESTC）、网络安全（PANW/FTNT/OKTA）。 4. 其中网安板块在4月初Mythos（Project Glasswing）发布后率先反转走出上涨趋势（BUG已创下历史新高，4月以来涨幅60%+），按用量计费的SNOW业绩beat+与AWS签下大单证明企业的AI部署的确在加速。 5. 4）2C AI应用和终端进入转型瓶颈期，年初的养龙虾热潮已经褪去，ChatGPT的WAU增长趋于停滞，国内CSP的Agent产品还在等待腾讯、字节和阿里的下一步产品release，英伟达新推出的RTX Spark的AI PC在市场需求定位和用户画像仍存在质疑； 6. 未来有望转型成功的AI应用公司不仅限于看“谁的token消耗多”，更应该看token的附加值有多高、客户关系有多强、真正懂AI的人才有多少、组织架构变革的决心有多大等等。 7. 6）AI Coding是目前最共识的AI落地方向，它在缩短MVP开发周期上非常有效，但在大型企业内部落地依然存在预算和成本结构的瓶颈，这给到了应用公司介入的空间； 8. 国内应用总体仍处于基本面左侧， 网安板块存在较大预期差，映射关注 深信服/网宿科技/启明星辰/星环科技/达梦数据等；