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# 【信达消费】茶百道推荐更新 太阳终端动销 5月同店GMV有所承压，主要系同期外卖大战高基数影响增大；预计Q2-Q3都会持续受到外卖大战的高基数影响，已在公司预算

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## 正文

【信达消费】茶百道推荐更新

太阳终端动销
5月同店GMV有所承压，主要系同期外卖大战高基数影响增大；预计Q2-Q3都会持续受到外卖大战的高基数影响，已在公司预算内，预计Q4有望取得良好增长，全年目标低个位数同店增长。

太阳渠道扩张
开店节奏从3月后开始提速，目前处于净开店状态，全年净开店目标为1000家。25年公司调整战略，放缓门店扩张节奏，核心转向内生能力打造和终端经营健康度提升，闭店中约一半是门店换址，另一半是加盟商换签淘汰，全年调整后下半年门店健康水平和单店经营表现明显改善。

太阳咖啡业务
咖啡业务目前上线门店超2000家，26年目标后续可能进一步调整。公司布局咖啡赛道的优势主要体现在三方面，第一是质价比差异化定位，第二是运营端成本低，第三是全国化布局优势，初期优先布局北京、上海及各省会等一线、新一线城市，这类区域咖啡受众成熟，增量贡献更明显。目前单店咖啡的日均销量在40-50杯，公司正在开展拉新活动，活动带来的终端低价压力公司会为门店提供相应补贴。

太阳经营效率提升
上游布局方面，公司现有1个茶叶厂、1个包材厂，HPP工厂预计2026年二三季度投产，上游布局围绕大宗、高适用性原料展开，不会布局果园，而是和供应商开展深度合作，保障供应链灵活性。冷链运输选择和区域头部服务商合作，公司自行把控线路铺排、温控实时监控，不采购运输车辆以避免过重的资产投入。从效率上看，当前供应链体系可以满足现有门店规模的需求；成本方面，2025年仓储加物流成本占GMV的比重为1.3%左右，2026年随着门店加密，该占比还会进一步下降。

太阳财务预算
预计全年收入增速为中双位数，较25年增速更快； 费用端，整体费率与25年基本持平，其中门店加密会带来费用摊薄空间，但咖啡业务铺设相关投入会与之形成抵消，因此预计整体利润率与25年会比较接近。

红包联系人：姜文镪18817619332/骆峥13317566299

## 总体总结

主题正文
1. 5月同店GMV有所承压，主要系同期外卖大战高基数影响增大；
2. 预计Q2-Q3都会持续受到外卖大战的高基数影响，已在公司预算内，预计Q4有望取得良好增长，全年目标低个位数同店增长。
3. 25年公司调整战略，放缓门店扩张节奏，核心转向内生能力打造和终端经营健康度提升，闭店中约一半是门店换址，另一半是加盟商换签淘汰，全年调整后下半年门店健康水平和单店经营表现明显改善。
4. 公司布局咖啡赛道的优势主要体现在三方面，第一是质价比差异化定位，第二是运营端成本低，第三是全国化布局优势，初期优先布局北京、上海及各省会等一线、新一线城市，这类区域咖啡受众成熟，增量贡献更明显。
5. 目前单店咖啡的日均销量在40-50杯，公司正在开展拉新活动，活动带来的终端低价压力公司会为门店提供相应补贴。
6. 上游布局方面，公司现有1个茶叶厂、1个包材厂，HPP工厂预计2026年二三季度投产，上游布局围绕大宗、高适用性原料展开，不会布局果园，而是和供应商开展深度合作，保障供应链灵活性。
7. 成本方面，2025年仓储加物流成本占GMV的比重为1.3%左右，2026年随着门店加密，该占比还会进一步下降。
8. 费用端，整体费率与25年基本持平，其中门店加密会带来费用摊薄空间，但咖啡业务铺设相关投入会与之形成抵消，因此预计整体利润率与25年会比较接近。