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title: "【中泰汽车】隆鑫通用更新：油摩内销逆势增长&大排量出口稳增，全地形持续超预期 油摩内销逆势上行、大排量表现突出 4月公司内销同比+12%（行业-2%），25年3"
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# 【中泰汽车】隆鑫通用更新：油摩内销逆势增长&大排量出口稳增，全地形持续超预期 油摩内销逆势上行、大排量表现突出 4月公司内销同比+12%（行业-2%），25年3

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## 正文

【中泰汽车】隆鑫通用更新：油摩内销逆势增长&大排量出口稳增，全地形持续超预期

油摩内销逆势上行、大排量表现突出
4月公司内销同比+12%（行业-2%），25年3月后首次同比回正；其中250cc以下同比-43%（行业-1%），250cc以上同比+75%（行业-12%），行业下滑情况下，公司内销逆势增长且由盈利能力更强的大排量车型带动，恢复情况好。

大排量出口稳健增长、在欧洲&拉美市占率均有突破
4月公司大排量出口同比+24%，1-4月同比+23%，26Q1无极意大利份额近7%（第4，全年目标第3）；西班牙近10%（第3，全年目标第2），同比均突破，且在阿根廷250cc以上份额仅次于本田，预计26年无极拉美增速将超过欧洲。26全年出口预计15-16万辆（同比+30%）。

SR450即将上市、有望成为无极年内最核心增量
SR450预计6月上市，搭载398cc并列双缸水冷发动机，动力超越同级踏板的单缸发动机，上市后走量潜力大，将为国内外大排量贡献更多增量。

全地形车持续超预期、销量结构同步改善
4月隆鑫全地形同比+130%，1-4月同比+92%，表现非常优秀，主要为25年上市的XWolf1000（及泥浆版）全年销售所带来的增量。此外排量段上移，1-4月平均ASP为2700美元（环比+500美元）。26年隆鑫全地形车整体营收及销量均有望超预期。

投资观点
全年预计21-22亿利润，主要驱动因素来自全地形车+无极，发动机+三轮也有较好增速。当前12xPE，位置较低。且公司25年累计分红每股0.7元，股息率约4.8%，预计26中期分红每股约0.23。综上，我们认为公司兼具高成长+高分红属性，当前持续推荐。

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## 总体总结

主题正文
1. 【中泰汽车】隆鑫通用更新：油摩内销逆势增长&大排量出口稳增，全地形持续超预期
2. 其中250cc以下同比-43%（行业-1%），250cc以上同比+75%（行业-12%），行业下滑情况下，公司内销逆势增长且由盈利能力更强的大排量车型带动，恢复情况好。
3. 西班牙近10%（第3，全年目标第2），同比均突破，且在阿根廷250cc以上份额仅次于本田，预计26年无极拉美增速将超过欧洲。
4. 26全年出口预计15-16万辆（同比+30%）。
5. SR450预计6月上市，搭载398cc并列双缸水冷发动机，动力超越同级踏板的单缸发动机，上市后走量潜力大，将为国内外大排量贡献更多增量。
6. 4月隆鑫全地形同比+130%，1-4月同比+92%，表现非常优秀，主要为25年上市的XWolf1000（及泥浆版）全年销售所带来的增量。
7. 全年预计21-22亿利润，主要驱动因素来自全地形车+无极，发动机+三轮也有较好增速。
8. 且公司25年累计分红每股0.7元，股息率约4.8%，预计26中期分红每股约0.23。