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# 【建投食饮|杨骥】周观点：白酒轮动在即，新鲜零食处在快速成长期 [礼物]白酒：本周白酒板块大涨，资金大幅流入。茅台完成近30亿元股份回购并注销，提振市场信心。古

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## 正文

【建投食饮|杨骥】周观点：白酒轮动在即，新鲜零食处在快速成长期

[礼物]白酒：本周白酒板块大涨，资金大幅流入。茅台完成近30亿元股份回购并注销，提振市场信心。古井贡酒、酒鬼酒、泸州老窖相继披露经营规划，基本面稳步改善。行业逐步筑底，多家酒企一季度业绩转正、高股息优势凸显，板块底部拐点显现， 推荐贵州茅台。

[太阳]大众品：继续强推线下零售连锁变革等三条主线，珍惜错杀机会。1）关注零售新店型、商超定制等渠道变革机会。新鲜零食赛道处在爆发前夜，金粒门几多全等品牌开店进入加速期，关注新鲜零食门店及相关供应链，绝味布局较早，有望享受行业红利期。部分区域出现量贩价格战新闻，公司反馈仅为局部区域事件，当前舆情已被控制，我们认为并不影响量贩赛道整体格局，且补贴增加区域仍为蓝海市场，仍有较大开放空间，当前加盟商开店意愿强烈，全年开店数有望超预期。 推荐万辰集团、安井食品、燕京啤酒、ST绝味。
2）健康化赛道与功能化大单品。西麦受益于“燕麦+”健康化赛道高景气，药食同源新品爬坡，26Q1利润同增82%，再超市场预期，公司反馈4月业绩仍保持Q1趋势，需求端向好。盐津铺子山姆新品鳕鱼卷表现超预期，关注公司Q2收入提速。农夫山泉26年指引收入端仍保持双位数增长，公司具备充分的信心应对成本压力，会根据市场竞争环境灵活调整营销费用和折扣，同时今年推出电解质水新品，定位竞争性产品，并推出30周年开盖赢奖活动，26年下半年或27年上半年考虑推出创新性能量饮料产品。 推荐盐津铺子、西麦食品、农夫山泉。
3）价格周期拐点。截至2026年4月末，奶牛存栏为584.2万头，环比+1.8万头，主要系疫病封场导致交易市场停滞，病牛无法淘汰，去化趋势明确，珍惜错杀机会。肉奶共振推动原奶周期向好，利好龙头液奶竞争格局改善，牛价持续上行带动上游牧场盈利修复，奶价企稳下牧场利润弹性更大。 推荐优然牧业、三元股份、紫燕食品、伊利股份。

## 总体总结

主题正文
1. 1）关注零售新店型、商超定制等渠道变革机会。
2. 新鲜零食赛道处在爆发前夜，金粒门几多全等品牌开店进入加速期，关注新鲜零食门店及相关供应链，绝味布局较早，有望享受行业红利期。
3. 部分区域出现量贩价格战新闻，公司反馈仅为局部区域事件，当前舆情已被控制，我们认为并不影响量贩赛道整体格局，且补贴增加区域仍为蓝海市场，仍有较大开放空间，当前加盟商开店意愿强烈，全年开店数有望超预期。
4. 西麦受益于“燕麦+”健康化赛道高景气，药食同源新品爬坡，26Q1利润同增82%，再超市场预期，公司反馈4月业绩仍保持Q1趋势，需求端向好。
5. 盐津铺子山姆新品鳕鱼卷表现超预期，关注公司Q2收入提速。
6. 农夫山泉26年指引收入端仍保持双位数增长，公司具备充分的信心应对成本压力，会根据市场竞争环境灵活调整营销费用和折扣，同时今年推出电解质水新品，定位竞争性产品，并推出30周年开盖赢奖活动，26年下半年或27年上半年考虑推出创新性能量饮料产品。
7. 截至2026年4月末，奶牛存栏为584.2万头，环比+1.8万头，主要系疫病封场导致交易市场停滞，病牛无法淘汰，去化趋势明确，珍惜错杀机会。
8. 肉奶共振推动原奶周期向好，利好龙头液奶竞争格局改善，牛价持续上行带动上游牧场盈利修复，奶价企稳下牧场利润弹性更大。