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title: "玖龙纸业：箱板瓦楞纸供需两旺，持续提价弹性，今日继续大涨📈 [强]箱板瓦楞纸供给收缩、需求超预期：24年以来新增产能及进口纸逐渐收缩，供需持续改善；3月以来受出"
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# 玖龙纸业：箱板瓦楞纸供需两旺，持续提价弹性，今日继续大涨📈 [强]箱板瓦楞纸供给收缩、需求超预期：24年以来新增产能及进口纸逐渐收缩，供需持续改善；3月以来受出

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## 正文

玖龙纸业：箱板瓦楞纸供需两旺，持续提价弹性，今日继续大涨📈

[强]箱板瓦楞纸供给收缩、需求超预期：24年以来新增产能及进口纸逐渐收缩，供需持续改善；3月以来受出口带动， 需求超预期改善，根据卓创，3月、4月、5月前三周，箱板瓦楞行业产量分别同比+10%、+16%、+10%， 预计上半年行业需求大个位数增长

[加油]纸价淡季不淡：4月中下旬以来，箱板瓦楞纸持续提价，5.26箱板纸/瓦楞纸分别为3668/2949元/吨，较4月底部分别涨109/243元/吨；近期雨季国废成本上涨，纸厂因原料停机检修，进一步支撑纸价，下半年为箱板瓦楞纸传统旺季， 提价有望延续

[庆祝] 行业格局优化中：低克重的中高端牛卡，实际包装使用成本更低（单位面积重量更轻），持续替代再生牛卡；目前大厂凭借原料优势，中高端占比持续提升，小厂生产再生牛卡、瓦楞，盈利困难，推动行业格局优化

[玫瑰] 玖龙弹性最大：箱板瓦楞纸龙头，25年造纸产能达到2537万吨（其中箱瓦纸为1713万吨），国内十大基地布局最完善（降低运费、提升销售天花板），浆纸一体、纸种多元化布局成型，资本开支临近拐点，现金流改善确定

[玫瑰]木浆产量持续爬坡，FY26H1公司木浆产量达到230万吨，同比、环比分别+77%、+35%， 预计FY26H2产量250万吨，浆纸一体优化成本结构；目前公司木浆产能543万吨， 后续仍有250万吨规划，将于26年底及27年陆续投产，浆纸一体化优势强化

[玫瑰]预计公司FY26-28利润分别为38.4/45.3/53.2亿元，分别同比增长96.4%/17.9%/17.5%，对应PE分别为7.3/6.2/5.3X

## 总体总结

主题正文
1. [强]箱板瓦楞纸供给收缩、需求超预期：24年以来新增产能及进口纸逐渐收缩，供需持续改善；
2. 3月以来受出口带动， 需求超预期改善，根据卓创，3月、4月、5月前三周，箱板瓦楞行业产量分别同比+10%、+16%、+10%， 预计上半年行业需求大个位数增长
3. [加油]纸价淡季不淡：4月中下旬以来，箱板瓦楞纸持续提价，5.26箱板纸/瓦楞纸分别为3668/2949元/吨，较4月底部分别涨109/243元/吨；
4. [庆祝] 行业格局优化中：低克重的中高端牛卡，实际包装使用成本更低（单位面积重量更轻），持续替代再生牛卡；
5. [玫瑰] 玖龙弹性最大：箱板瓦楞纸龙头，25年造纸产能达到2537万吨（其中箱瓦纸为1713万吨），国内十大基地布局最完善（降低运费、提升销售天花板），浆纸一体、纸种多元化布局成型，资本开支临近拐点，现金流改善确定
6. [玫瑰]木浆产量持续爬坡，FY26H1公司木浆产量达到230万吨，同比、环比分别+77%、+35%， 预计FY26H2产量250万吨，浆纸一体优化成本结构；
7. 目前公司木浆产能543万吨， 后续仍有250万吨规划，将于26年底及27年陆续投产，浆纸一体化优势强化
8. [玫瑰]预计公司FY26-28利润分别为38.4/45.3/53.2亿元，分别同比增长96.4%/17.9%/17.5%，对应PE分别为7.3/6.2/5.3X