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title: "【中金基础材料｜包钢股份】首次覆盖：低碳转型关键支点，稀土资源龙头价值重估可期 包钢股份：钢铁为基，稀土为矛的双主业龙头 包钢股份已形成“钢铁+资源开发”双主业"
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# 【中金基础材料｜包钢股份】首次覆盖：低碳转型关键支点，稀土资源龙头价值重估可期 包钢股份：钢铁为基，稀土为矛的双主业龙头 包钢股份已形成“钢铁+资源开发”双主业

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## 正文

【中金基础材料｜包钢股份】首次覆盖：低碳转型关键支点，稀土资源龙头价值重估可期

包钢股份：钢铁为基，稀土为矛的双主业龙头
包钢股份已形成“钢铁+资源开发”双主业格局。钢铁板块具备年产约1720万吨铁钢材配套能力，产品覆盖板、管、轨、线等；资源板块依托全球最大的白云鄂博多金属共生矿，拥有全球第二大稀土尾矿库，是全球最大的稀土原料供应商。
周期双轮驱动：稀土高景气延续，钢铁筑底回暖
1）稀土周期上行：受益于新能源汽车、风电、节能工业电机与机器人等下游低碳产业高速发展，稀土作为低碳转型关键材料，需求持续增长，价格进入上行通道。公司与北方稀土的稀土精矿合同价已连续七个季度调涨（2026Q2达3.88万元/吨，同比+45%），定价机制已市场化，量价利齐升可期。
2）钢铁周期筑底修复：在“反内卷”供给调控背景下，我们认为伴随产量差异化管控、产能置换收紧与碳约束政策持续发力，行业有望逐步实现对边缘供给的挤出并走向出清。当前时点钢铁景气及估值处于历史低位，公司钢铁业务有望企稳回暖。
核心上涨逻辑：低碳关键资源+市场化定价+估值重估
我们认为公司上涨主要由三大逻辑驱动：
1）稀土是全球低碳转型的关键战略材料，价格上涨或超预期，公司作为全球资源龙头直接受益。
3）公司23年公布定价公式后，其关联交易价格已逐步贴近市场，同时销量连续增长，稀土业务有望进入高成长轨道，驱动整体业绩显著提升。
3）随着稀土利润贡献占比持续提升，公司估值逻辑有望从传统钢铁股向稀土资源股切换，迎来价值重估。
潜在催化剂：稀土市场价格持续上行；钢铁行业盈利改善政策落地；公司高端稀土钢产品放量。
盈利预测与估值：我们预计2026-2027年EPS分别为0.07/0.09元，2025-2027年CAGR达235%。当前股价对应2026/2027年37.4x/26.6xP/E，首次覆盖给予“跑赢行业”评级，目标价3.21元，对应2026e48.5xP/E，隐含29.4%上行空间。
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## 总体总结

主题正文
1. 1）稀土周期上行：受益于新能源汽车、风电、节能工业电机与机器人等下游低碳产业高速发展，稀土作为低碳转型关键材料，需求持续增长，价格进入上行通道。
2. 公司与北方稀土的稀土精矿合同价已连续七个季度调涨（2026Q2达3.88万元/吨，同比+45%），定价机制已市场化，量价利齐升可期。
3. 2）钢铁周期筑底修复：在“反内卷”供给调控背景下，我们认为伴随产量差异化管控、产能置换收紧与碳约束政策持续发力，行业有望逐步实现对边缘供给的挤出并走向出清。
4. 1）稀土是全球低碳转型的关键战略材料，价格上涨或超预期，公司作为全球资源龙头直接受益。
5. 3）公司23年公布定价公式后，其关联交易价格已逐步贴近市场，同时销量连续增长，稀土业务有望进入高成长轨道，驱动整体业绩显著提升。
6. 3）随着稀土利润贡献占比持续提升，公司估值逻辑有望从传统钢铁股向稀土资源股切换，迎来价值重估。
7. 盈利预测与估值：我们预计2026-2027年EPS分别为0.07/0.09元，2025-2027年CAGR达235%。
8. 当前股价对应2026/2027年37.4x/26.6xP/E，首次覆盖给予“跑赢行业”评级，目标价3.21元，对应2026e48.5xP/E，隐含29.4%上行空间。