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title: "德昌电机控股年报及交流要点 -20260529 财报要点 25-26财年营收36.5亿美元，基本持平。毛利8.4亿，毛利率23%，同比基本持平。净利润2.02亿"
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# 德昌电机控股年报及交流要点 -20260529 财报要点 25-26财年营收36.5亿美元，基本持平。毛利8.4亿，毛利率23%，同比基本持平。净利润2.02亿

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## 正文

德昌电机控股年报及交流要点 -20260529

财报要点
25-26财年营收36.5亿美元，基本持平。毛利8.4亿，毛利率23%，同比基本持平。净利润2.02亿美元，下滑23%，核心净利2.34亿，降13%。全年股息每股0.61港元。公司毛利韧性较强，净利润下降主要是传统业务减值以及汇率

SOFC主要部件
德昌是BE的粉末冶金连接件核心供应商。公司收购粉末冶金领先公司Stackpole已有近10年，北美布局充分。交流下来，后续主要是扩产配合客户。按30年燃料电池新增22GW，公司配套的高铬占50%计算，连接件空间接近30亿美元，利润率较高，长期对公司利润有望增厚100%以上

液冷
V的核心泵供应商，可以做到1800W。业务高速增长，贡献了亚太区工业业务的主要增量

机器人
继续与大客户合作，专注灵巧手和关节

德昌电机有SOFC，液冷，机器人三大增长来源，营收到30年有望接近翻倍，新业务普遍利润率较高，预计增速大于营收。目前对应2026年13x左右PE，我们继续看好

## 总体总结

主题正文
1. 净利润2.02亿美元，下滑23%，核心净利2.34亿，降13%。
2. 公司毛利韧性较强，净利润下降主要是传统业务减值以及汇率
3. 德昌是BE的粉末冶金连接件核心供应商。
4. 公司收购粉末冶金领先公司Stackpole已有近10年，北美布局充分。
5. 按30年燃料电池新增22GW，公司配套的高铬占50%计算，连接件空间接近30亿美元，利润率较高，长期对公司利润有望增厚100%以上
6. V的核心泵供应商，可以做到1800W。
7. 业务高速增长，贡献了亚太区工业业务的主要增量
8. 德昌电机有SOFC，液冷，机器人三大增长来源，营收到30年有望接近翻倍，新业务普遍利润率较高，预计增速大于营收。